訂單越滿，虧得越多？電氣風(fēng)電淪為風(fēng)機(jī)頭部上市公司“虧損特例”

海上風(fēng)電龍頭一季度營收暴增66%，卻虧得更慘了？！

今年一季度，電氣風(fēng)電的營收同比大漲66.89%，看起來訂單滿滿、生意紅火。

可歸母凈利潤的虧損卻反而擴(kuò)大了44.11%。一邊是營收高歌猛進(jìn)，一邊是虧損窟窿越扯越大。

這種“增收不增利”的反差，讓不少人摸不著頭腦——這家連續(xù)11年海上風(fēng)電出貨量第一的龍頭企業(yè)。到底怎么了？

答案藏在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)里。電氣風(fēng)電自己在財(cái)報(bào)里說，營收增長是因?yàn)樵谑钟唵味唷?/strong>

但毛利率低的陸上項(xiàng)目占比大幅提升；再加上下游客戶回款慢，計(jì)提的減值金額增加。雙重打擊下虧損就擴(kuò)大了。

最扎眼的是毛利率數(shù)據(jù)：2026年一季度，電氣風(fēng)電的毛利率只有3.53%。

比去年同期足足少了12.21個(gè)百分點(diǎn)，幾乎跌成了“地板價(jià)”。陸上項(xiàng)目占比提升，意味著海上風(fēng)電的份額在縮水。

而海上風(fēng)電遇冷早有苗頭，2025年國內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)量首次負(fù)增長，同比減少2.3%。遠(yuǎn)不如陸上風(fēng)電53.4%的增速。

為什么海上風(fēng)電突然不香了？表面看是2024年高基數(shù)、審批慢、建設(shè)周期長。

沒有了補(bǔ)貼撐腰，海上風(fēng)電的高成本劣勢徹底暴露——建設(shè)、安裝、運(yùn)維成本都比陸上高一大截。

在平價(jià)市場里根本沒競爭力。更糟的是，近海優(yōu)質(zhì)資源越來越少，行業(yè)往遠(yuǎn)海深海走。成本和技術(shù)難度又上了一個(gè)臺階，開發(fā)商都不敢輕易布局。

電氣風(fēng)電這類海上風(fēng)電龍頭自然首當(dāng)其沖。

還有2024年的價(jià)格戰(zhàn)后遺癥。當(dāng)時(shí)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)一路下探，有的甚至低于成本線。

整個(gè)行業(yè)盈利都下滑。電氣風(fēng)電也承認(rèn)，陸上項(xiàng)目毛利率低和價(jià)格戰(zhàn)有關(guān)。那些低價(jià)訂單現(xiàn)在交付，直接影響了利潤。

除了毛利率，回款問題也讓電氣風(fēng)電頭疼。2026年一季度，信用減值損失達(dá)到1.22億元。

同比增長48.47%。雖然應(yīng)收賬款余額只有57.19億，同比增長9%。

但減值損失大增，說明下游客戶付款能力和意愿都在下降。

更讓人擔(dān)心的是現(xiàn)金流。一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額是-9.76億元。

同比減少590%，凈流出幅度驚人。電氣風(fēng)電解釋說是采購應(yīng)付票據(jù)集中到期。

但背后的資金壓力藏不住：應(yīng)付賬款從2024年三季度的72億漲到2026年一季度的139億。加上應(yīng)付票據(jù)，合計(jì)170億，占總資產(chǎn)的50.35%。

這明顯是在欠上游供應(yīng)商的錢來緩解壓力，畢竟公司資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)到了88.48%。同比還漲了4.96個(gè)百分點(diǎn)。

短期償債壓力更是突出：貨幣資金只有18億，短期借款9.5億。

一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債19.64億，再加上170億的應(yīng)付賬款和票據(jù)。這錢夠還嗎？

在行業(yè)頭部企業(yè)里，電氣風(fēng)電的虧損顯得特別扎眼。2025年中國風(fēng)電整機(jī)企業(yè)新增裝機(jī)前十里。

電氣風(fēng)電排第八，市場份額4.9%，但它是唯一虧損的——營收136.81億增長31%。凈利潤卻虧了9.89億。為什么會掉隊(duì)？核心是市場結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)它踩錯(cuò)了節(jié)奏。

海上風(fēng)電補(bǔ)貼退坡后，行業(yè)增速慢了，競爭更激烈，價(jià)格戰(zhàn)打得兇。

作為海上風(fēng)電龍頭，它受影響最大；為了自救，它轉(zhuǎn)向陸上風(fēng)電。但在陸上領(lǐng)域競爭力弱，只能靠低價(jià)搶單，結(jié)果拉低了整體利潤。

國內(nèi)市場賺不到錢，出海成了破局的關(guān)鍵。2025年電氣風(fēng)電國外業(yè)務(wù)收入15.61億。

占總營收11.41%，雖然占比不高，但毛利率高達(dá)41.19%。

而國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率是-0.05%——海外毛利率幾乎是國內(nèi)的800倍！

海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了97.88%的毛利潤，成了盈利的唯一支柱。

這不是個(gè)例，國內(nèi)風(fēng)機(jī)企業(yè)都在往海外走。2025年風(fēng)電機(jī)組出口量增長48.7%。對歐盟出口漲65.9%，一帶一路國家漲73.9%。

海外訂單價(jià)格和盈利都比國內(nèi)好，頭部企業(yè)都在做本土化制造和服務(wù)。

電氣風(fēng)電也在加速海外布局，2025年新增海外訂單1037.10MW，同比增長84.8%。重點(diǎn)瞄準(zhǔn)日韓、東南亞、中亞和東歐。

電氣風(fēng)電的困境，其實(shí)是國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)平價(jià)轉(zhuǎn)型期的縮影：價(jià)格戰(zhàn)壓縮利潤。

海上陸上發(fā)展失衡，回款難資金緊。對電氣風(fēng)電來說，出海是救命稻草。

但光靠出海還不夠——怎么優(yōu)化國內(nèi)訂單結(jié)構(gòu)，讓陸上風(fēng)電也能賺錢？怎么改善現(xiàn)金流，降低負(fù)債率？怎么擴(kuò)大海外份額，鞏固盈利支撐？

這些問題解決不好，虧損的泥潭還是難拔出來。

你覺得電氣風(fēng)電靠出海能擺脫虧損嗎？國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)還能怎么破局？評論區(qū)聊聊你的看法！覺得這篇內(nèi)容有用的話，別忘了點(diǎn)贊收藏轉(zhuǎn)發(fā)。讓更多人看到風(fēng)電行業(yè)的真實(shí)現(xiàn)狀~