萬達10年對賭血淚史：從沖擊A股到港股折戟，絕境求生！

因為嫌棄港股給的估值太低，萬達商業在聯交所上市600天之后，借助九大投資人，344億港元資金完整的私有化。

為什么投資人愿意出錢幫助王健林，因為老王敢于對賭，賭注就是萬達商業會在兩年時間內完成A股上市。

如果上不成老王說的，豪紳的錢如數奉還，再加上每年境外12%，境內10%的單利，那一年是2016年。

萬達的算盤打得震天響，一旦萬達商業完成了A股上市，那即便按照當時行業平均的30倍市盈率。

萬達商業的估值也有可能沖上9000億人民幣，按照50%的持股計算的話，老王的身價有可能會飛升到4000億以上。

別說中國首富，世界首富都有可能是老王的，投資人的那點錢，不過是九牛身上的一根毛，一根毛，一根毛，哪是一根啊。

只不過天不遂人愿，萬達從退市伊始就開啟了長達10年的坎坷旅途。

結果就是A股沒上成，老王對賭失敗了，那失敗了就得還錢給利息，340多頁的賬單在這。

但是老王兜里面是真沒錢，好在老王的朋友圈很廣，老王立馬拉來了蘇寧、融創、騰訊、京東，又湊了一個對賭局。

并許下了宏愿，四位老弟上次的對賭時間太緊了，A股沒上成，但是你們相信我，只要你們出資340億收購了這些股份。

你再容我5年時間，我一定能上得了A股，到時候吃香的、喝辣的，大家都有份，你們也別怕我上不成。

你們的錢，我會折算成我萬達的股份，我萬達每年賺的錢，你們都能按照股份拿分紅，那即便我最后真的上不了。

我也會按照8%的年化收益率，回購你們的全部股份，并返還本金，你看怎么樣，我就問你是你，你投不投，打在公屏上。

那一年是2018年，口罩還沒有來，地產還欣欣向榮，所以大家的答案就一個字，投，這項目我投了，馬上量產。

只不過人一倒霉，那就是喝涼水、塞牙、放屁、崩腳跟，躲過第一次對賭危機的老王，又哼哧哼哧折騰了3年。

可是這A股的大門就像焊死了一樣，根本撬不動，完蛋了，這對賭莫不是又得輸。

這時候老王又斜眼看了一下隔壁的港股，什么情況，物業商管公司的PE都大幅抬升了，最高能到100倍了。

要知道當年我就是因為估值太低才出走的，怎么我沒出走幾年，港股就變天了呢，不管了，那既然A股的門撬不開。

那我要不回港股吧，畢竟在哪里上，是不是上呢，況且我還算是港股的老人，港交所高低得賣我個面子吧。

于是，2021年，萬達撤下了A股的IPO申請，宣布自己又要重回港股了，在老王看來，2016~2021這5年。

萬達是時運不濟，命途多舛，未來5年怎么著也得否極泰來了吧，命運和老王開了一個大大的玩笑。

因為接下來的5年，才是萬達真正的煉獄。A股大門緊閉，萬達又瞄上了港股，不過老王繞不過去的，就是2018年入局的戰投四子，騰訊、京東、蘇寧和融創。

根據目前的信息推測，債主們分成了兩派，第一派呢，是蘇寧和融創，2021年的時候，這兩家正趕上資金鏈緊張。

自身的資金壓力不輸萬達，因此他們更希望萬達履行A股上市的承諾，在他們看來，老王，你港股又不是沒去過。

你的PE頂多7~10倍，哪里有A股的30倍PE來得香，你還是A股上吧，我們也能多分錢。

而另一派則是騰訊和京東，因為家大業大，所以態度相對緩和，老王，你去哪里上市不重要，重要的是資金要安全，回報要達標。

那意見不統一怎么辦，那就是以老王為準了，據稱，老王和戰投四子簽對賭的時候留了一個心眼。

只規定了上市的截止日，也就是2023年的10月31號，但是并沒有說必須在哪里上，A股還是港股，當時根本就沒約定。

如今老王改道，在法律上并沒有阻礙，更重要的是，老王明確的知道，大家都是來搞錢的，只要最后能把錢搞到。

過程是什么，重要嗎，不重要，未來只要港股上市了，融創和蘇寧兩個老弟賺到錢了，自然也不會說什么。

在這一策略的指導下，老王開始為進軍港股做準備，2021年的3月，萬達商管對旗下的輕資產進行重組，成立了珠海萬達。

而這個珠海萬達就是沖擊港股的主體，當時老王的目標是，去港股拿到兩千億左右的市值，那么珠海萬達怎么才能達到這樣的估值呢。

那第一你得資產夠，第二你得利潤夠，第三你得有倍數，珠海萬達有嗎，好像一個都沒有。

他只有一個被打上了高杠桿，高風險標簽的爹萬達集團，那怎么辦，老王想了一個辦法，迅速的催肥珠海萬達。

并且把他的資質全給補全了，至于怎么催肥，還是那一招對賭，老王給珠海萬達引進了22家投資者。

其中有珠海國資，中信資本這類國資背景的投資者，給珠海萬達提供了重要的政策背書，有騰訊和螞蟻這種互聯網巨頭。

來提升珠海萬達的科技屬性，最后還有太盟投資，鄭裕彤家族等國際資本參與，為的是增強項目在國際市場的認可度。

22家投資者合計出資380.3億元，真金白銀給到珠海萬達，那老王的對價是什么呢，沒錯，是承諾。

2023年年底港交所上市，到時候大家跟他一起去港股吃肉，如果上不了市怎么辦，還是那一句，各位豪紳的錢，我老王如數奉還。

不止如此，我還奉上8%的年化利息，而這就是過去10年間，老王的第三次對賭，也是最豪橫的一次對賭。

也就是說，截止到2021年年底，老王正式進入了雙對賭狀態，兩年之后的2023年，萬達港股如果是上市成功的話。

那么皆大歡喜，人人有肉吃，但是一旦失敗就會連爆兩顆雷，萬達商管這邊戰投四子的本息，加起來接近480億元。

而珠海萬達那邊，22家投資者的本息，合計也有450億元，雙重回購義務總計近930億元，可以說一旦上市失敗，那就是萬劫不復。

但是生活就是這么奇妙，你越怕什么就越來什么，2021年到2023年，珠海萬達四次沖擊港股。

雖然每次的業績報告都很漂亮，資本也在積極的站臺，但是港股反復被套上了魔咒，對于珠海萬達就是愛搭不理，四次沖擊全部落敗。

那至于港交所拒絕的原因眾說紛紜，有說萬達的關聯交易占比過高的，有說疫情對線下商業沖擊過大的。

也有認為珠海萬達獨立性不足的，反正結果就是六個字，對不起，上不了，這可把老王折騰的夠嗆。

萬達最后一次提交港股IPO的時間，是2023年的6月，此時距離雙對賭的協議觸發只剩最后六個月。

到當年的9月份，資本市場就已經開始異動了，因為明眼人都看得出來，老王這把得栽，如果要回購，那可是近930億的規模呀。

萬達彼時是什么情況，極短的賬面現金不到150億元，一年內到期的短期債務還有三四百億元。

連短期債務都無法覆蓋，更遑論千億級別的回購了，那正所謂墻倒眾人推，破鼓萬人錘。

最后的半年時間里面，債主們開始紛紛下手，手快的已經開始通過司法程序凍結老王的資產了。

萬達商管接連有幾十億的股權，在那半年被各地的法院司法凍結，那屋漏偏逢連陰雨，國際評級機構也在這個時候出手。

穆迪、標普開始紛紛下調萬達的信用評級，萬達的融資成本飆升到15%以上，那疊加商業地產行業下行。

市場對萬達廣場的項目估值也開始大規模的縮水，30%到50%，可以說彼時的萬達只剩兩個月的時間。

如果找不到解決方案，立馬就會現金流破裂、集團破產，那關鍵時候還得看老王，還記得2017年。

老王完成了斷臂求生，5年之后歷史重演，只不過這次斷臂肯定不夠了，得斷腿了，2023年年底，珠海萬達港股IPO申請表失效。

雙對賭徹底失敗，所有人都在等著萬達暴雷的聲音，但是沒想到，長袖善舞的老王到底還是撐住了。

首先，老王解決的是珠海萬達的對賭，不是要付22個投資者，將近450億元的回購款嗎，老王找到對賭方之一太盟投資。

但是沒說還錢給利息的事，而是聊了一種新的可能，那就是太盟成為萬達的正式股東，在老王看來，太盟你是最大的債主。

但是你也別逼我回購了，逼我你也逼不出錢，你不如再湊幾百個億，把其他人的股權都回購了，然后我再賣一部分股權給你。

你直接來當我的控股大股東，沒錯，老王給出了一個太盟無法拒絕的理由，那就是讓太盟擁有珠海萬達60%的股權，沒錯，60%。

要知道，此前全國約500座萬達廣場的運營權，都已經被裝到了珠海萬達里面了，雖然上市失敗了，但是珠海萬達的盈利依舊穩定。

2023年的凈利潤就接近90億元，60%的股權意味著光分紅你就能拿到50多億，說這是一只下金蛋的雞，不過分吧。

那如果是你，你會接嗎，太盟的答案是可以接，但是價碼對不起，我最多只能給到你600億元。

因為按照目前的利潤計算的話，我得10年才能回本，并且我一個人掏不起這么多錢，我得找其他的金主一起接盤，同意的話我們就干。

老王有不同意的資格嗎，至少當時來看沒有，于是2024年的3月，太盟找到了中信資本，阿布扎比投資局等合作方。

一起出資600億元，接走了珠海萬達60%的控制權，而這也是市場上所說的，萬達被白衣騎士馳援的故事。

自此之后，老王不再是珠海萬達里面說一不二的主了，但是不管怎么說，萬達最危險的那個對賭雷被老王給拆掉了。

搞定了珠海萬達，那剩下就是戰投四子的雷了，對賭到期，萬達需要按照協議履行，對戰投四子340億本金，加上8%年化利息的回購義務。

前面不是說老王能屈能伸嗎，那么接下來你就能看到，老王作為商人精明的一面了，首先老王和戰投四子談的同樣是不還錢。

而是將這筆錢轉為長期的股權投資，有信源稱，老王提出會拿出額外的股權作為補償，但是比例有多少，沒有公開的信息。

那戰投四子怎么接受的嗎，咱們不是當事人，不知道細節，但是從結果還是能夠反推出一些眉目的。

珠海萬達2023年年底上市失敗，但是此后至今，騰訊和京東并沒有在公開市場做任何發聲，大概是接受了老王的這一調整。

但是另外兩位融創和蘇寧，則和萬達發生了激烈的沖突，尤其是蘇寧因為各種決策失誤，加上步子邁得太大扯到蛋。

2023年之后，蘇寧自己也是債務纏身，當年他投資萬達的資金是95億，雖然部分的股權因為自己的問題被凍結了。

但是沒凍結的部分，疊加之前承諾的利息，仍舊有50.04億元，如果萬達能夠回購的話，那么對于蘇寧自己來說，那也是久旱逢甘霖。

只不過老王大概就是一副要錢沒有的態度，不止不回購，萬達的內部人士還開始頻頻向外界放風，稱和戰投四子的投資協議里面。

其實根本就沒有所謂的業績對賭條款，萬達不存在必須回購股權的情況，沒錯，老王的意思是，我從來沒說過必須回購。

那孰真孰假，不能亂說，但是顯然蘇寧是不認可老王的說法的，2024年的10月22號。

蘇寧把萬達告上了中國國際經濟貿易仲裁委員會，要求判萬達回購股份，只不過仲裁將近一年，2025年的7月。

仲裁庭的結論是，對蘇寧的回購請求未予以支持，那么問題來了，為什么不支持，有一種說法是，當年和蘇寧簽對賭，答應回購股份的是萬達商管。

但是在2021年，為了去港股上市，萬達商管把核心的商業管理業務注入到了珠海萬達，蘇寧打官司要錢找誰要呢。

是原來的萬達商管公司，還是新的珠海萬達，那找原來的商管公司，對不起，業務重組了，我現在就是個控股平臺。

回購是不可能回購的，你愛咋滴咋滴，那找新的珠海萬達，對不起，我可沒跟你簽過任何的回購協議，你合同跟誰簽的你去找誰。

反正魯迅欠的錢，我周樹人是不可能還的，當然這只是一種說法，還有一種說法是，蘇寧的部分股權被公安凍結了。

蘇寧沒辦法完成完整的股權交割，萬達以此為由拒絕回購，你覺得哪個原因更合理，可以打在公屏上。

但不管是哪個，蘇寧都不服，仲裁失敗之后，蘇寧公告稱將通過法律途徑繼續維權，那除了蘇寧，另一位融創的要債之路同樣不順利。

融創在萬達身上同樣投資了95億人民幣，并且在2024年1月，融創就早蘇寧一步申請仲裁了，要求萬達支付95億元的全額回購款。

但是目前該案件仍在審理當中，有消息稱雙方正在協商解決方案，但具體的條款尚未公開。

可以說，通過賣身、懷柔、強硬和官司，萬達兩個必爆的對賭大雷，硬生生的被老王給摁下了。

雖然經過10年對賭、四次港股沖關失敗，以及百億元的資產拋售，萬達這個商業帝國早已千瘡百孔。

而老王自己也不再是先定一個小目標，賺他一個億的中國首富，更不是那個揚言清華北大不如膽子大的商業梟雄。

但是至少老王仍舊直挺挺地留在了牌桌上，過去的10年，對于老王來說一定是一場夢，萬達從巔峰跌落。

又被他從懸崖邊硬生生的拽回，死里逃生，應了那一句，時來天地皆同力，運去英雄不自由。

當然，如果你縱觀整個時代，你會發現老王不虧，他是輸掉了珠海萬達的絕對控制權，是輸掉了沖擊世界首富的幻想。

但是他也贏了關鍵的一局，那就是自由和活著。