金價較年初高點已回撤近兩成，避險神話破滅，該抄底還是觀望？

你是不是以為中東越亂，黃金就該越漲？畢竟黃金是公認(rèn)的避險資產(chǎn)啊！可現(xiàn)實卻打了臉：4月29日，倫敦金現(xiàn)貨價格直接跌破4600美元/盎司的關(guān)鍵關(guān)口，盤中最低摸到4556美元/盎司，比年初的歷史高點5600美元回撤了近19%。這到底是怎么回事？難道黃金的避險功能真的失靈了？

讓我們先看眼下的局勢：美伊在霍爾木茲海峽問題上各執(zhí)一詞，談判方案沒敲定，核問題分歧還大得很，陷入了“不戰(zhàn)不談”的僵局。按常理，地緣沖突升級，黃金應(yīng)該漲才對，可這次為什么反著來？

申銀萬國期貨的分析點透了關(guān)鍵：美伊談判前景不明，油價高企把通脹推到了高位，這讓美聯(lián)儲降息的預(yù)期徹底涼了。要知道，黃金和利率是對著干的：利率越高，持有黃金的機會成本就越大，吸引力自然下降。但別急，長期來看，美國內(nèi)需疲軟、就業(yè)市場有下行風(fēng)險，下半年降息預(yù)期還是有可能回來的。

美以伊沖突已經(jīng)過了60天，臨時停火協(xié)議達成后，各方的博弈就沒停過。霍爾木茲海峽通行受阻，WTI原油期貨一度突破119美元/桶，能源成本飆升直接讓生產(chǎn)、運輸、消費各個環(huán)節(jié)的價格都漲了起來。世界銀行甚至警告：如果最嚴(yán)重的供應(yīng)中斷5月結(jié)束，2026年能源價格可能還要飆升24%，創(chuàng)下俄烏沖突以來的新高。

通脹這么高，美聯(lián)儲怎么可能降息？美國一季度核心PCE初值飆到了3.5%到3.7%，遠超2%的政策目標(biāo)。CME FedWatch數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲4月維持利率不變的概率是100%，到6月累計降息的概率也只有2.6%。

交易人士說，這次金價下跌不是避險屬性失效，而是市場從“避險驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“通脹驅(qū)動”的再定價：油價漲推高實際利率預(yù)期，壓縮了黃金的吸引力。

資金面上，多空還在較勁。美國商品交易管理委員會的數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日當(dāng)周，COMEX黃金期貨的多頭和空頭持倉都增加了0.94%，非商業(yè)性凈多頭頭寸也漲了1480張。

東吳期貨直接說，貴金屬會震蕩下行，因為美伊談判僵局、油價高位、美聯(lián)儲按兵不動都在施壓，在鮑威爾的新聞發(fā)布會和伊朗局勢明朗前，市場觀望情緒濃得很。

雖然短期金價跌得兇，但機構(gòu)對長期還是看好的。世界黃金協(xié)會最新的報告顯示，高金價沒消滅需求，只是改變了需求結(jié)構(gòu)。一季度全球黃金總需求（含場外交易）達到1231噸，同比增長2%；需求總金額更是飆到1930億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，同比漲了74%。

變化最大的是需求結(jié)構(gòu)：投資需求成了核心支撐。受高金價和避險需求推動，全球金條與金幣投資同比大增42%到474噸，其中中國的需求更是激增67%到207噸，創(chuàng)下季度新高。

印度、韓國、日本等亞洲市場，還有歐美地區(qū)的實物黃金投資都在漲。全球?qū)嵨稂S金ETF一季度也凈流入62噸，亞洲投資者是主力，抵消了歐美市場的小幅流出。不過金飾消費就涼了，同比下滑23%到300噸，畢竟金價這么高，買金飾的人自然少了。

更重要的是，全球央行還在持續(xù)購金。一季度央行凈購金244噸，同比增長3%，比近五年均值還高。就算有少數(shù)官方機構(gòu)售金，也沒改變整體增持的趨勢。世界黃金協(xié)會的分析師說，地緣沖突的避險價值會繼續(xù)支撐投資需求，但如果高利率維持更久，歐美投資者對黃金的興趣可能會降低，未來還要關(guān)注能源短缺對供給端的影響。

回到大家最關(guān)心的問題：現(xiàn)在金價跌到4575美元，該不該入場？

交易人士的建議是：目前金價從歷史高點回撤近19%，投機泡沫已經(jīng)釋放了一些。中長期來看，亞洲投資者“越跌越買”的習(xí)慣、全球央行戰(zhàn)略性購金的定力，還有金飾消費金額的韌性，都是支撐。但反攻窗口還沒到，得等美伊談判有突破，或者美聯(lián)儲釋放溫和信號。現(xiàn)在最穩(wěn)妥的做法是等FOMC聲明落地，別盲目抄底。

東吳期貨也提醒，本周要重點關(guān)注中東地緣動向、美聯(lián)儲議息會議和美國PCE數(shù)據(jù)。臨近長假，投資者得做好風(fēng)險防控，別讓假期外盤的波動影響節(jié)后持倉。

你手里有黃金嗎？現(xiàn)在是打算加倉抄底，還是繼續(xù)觀望？覺得這篇分析有用的話，別忘了點贊收藏，轉(zhuǎn)發(fā)給身邊想投資黃金的朋友，讓他們也避開坑！評論區(qū)聊聊你的看法吧～