電生理風口，大戰來襲

作者 | 樂清

編輯 | 秦酒

百億美元PFA賽道，國產與海外巨頭的正面交鋒已然打響。

01

2026Q1財報亮眼

國產電生理雙雄并進

近日，微電生理發布2026年第一季度財報，實現營業收入1.26億元，同比上升20.97%；歸母凈利潤2908.47萬元，同比上升62.75%，開年業績成績單堪稱亮眼。

微電生理近年步入業績攀升期，其2025年營收為4.65億元，同比增長12.43%，歸母凈利略有波動（0.51億元，-1.9%），但剔除干擾項后，2025年的扣非凈利潤大幅增長（+364.36%），未來增長空間持續打開，這在2026Q1財報中已有體現。

具體來看，醫療器械的年毛利率達到59.07%，導管類產品和設備類產品的毛利率分別為60.88%和49.34%，國際業務收入達到1.65億元，同比增長46.54%。

國內電生理另一龍頭，惠泰醫療也在近期公布2026Q1財報，營收7.04億元，同比增長24.78%；歸母凈利潤為2.29億元，同比增長25.27%。

拉長周期來看，惠泰醫療2025全年發展勢頭強勁，經營增長表現亮眼，全年營收25.84億元，同比提升25.08%；歸母凈利潤8.21億元，同比增長21.91%。

邁瑞醫療日前披露， 惠泰醫療已并入邁瑞醫療財務報表 。邁瑞明確，在保持惠泰獨立性的基礎上，正在各職能上發揮自身經驗積累，助力惠泰不斷提高運營效率和規范化管理水平。

02

PFA戰役打響

國內外巨頭全速競跑

在業績向好的大趨勢下， 惠泰醫療、微電生理接連多款電生理新品獲批落地，并加速市場拓展

據行業預測， PFA技術在全球房顫治療領域的滲透率正加速攀升。最新年報顯示，惠泰醫療累計完成PFA脈沖消融手術5900余例，并在全國多家頭部中心完成PFA產品的準入及常規開展工作。

在 PFA 這一賽道上，國內外廠商的產品不存在顯著代差，國產替代進程被業內寄予厚望。

國內最早 獲NMPA批準的PFA產 品出自錦江電子，其在去年11月重啟IPO，在2023年申報科創板時，錦江電子擬募資26.9億元，預計最終市值不低于40億元。

26年JPM大會上的預測，PFA市場規模已超過130億美元，年增速超過25%，預計到2028年PFA滲透率將增長至80%。

現階段國外巨頭在 PFA仍有優勢。

其中，波士頓科學在PFA市場占據主導地位，全球市場份額約65%，其 Q4電生理業務銷售8.9億美元， 增長35%， 全年電生理銷售額達約33.3億美元， 增長達到73%。

強生近期宣布啟動 PERSIGMA 試驗，納入466名房顫患者，頭對頭對比 Varipulse Pro 與波士頓科學 Farapulse 兩種PFA系統。Varipulse Pro于2026年4月剛獲CE標志，FDA仍在審評中。

美敦力的PFA業務也迎來業績爆發，2026財年Q2其?臟消融解決?案業務收?增?71%，主要得益于AfferaSphere-9和PulseSelectPFA導管的強勁商業需求，其中PFA在美國和海外市場的增?均超過300%。

雅培作為新入局者也來勢洶洶，Volt? PFA系統已獲得歐洲CE標志。

近年來，電生理賽道正經歷從“進口主導”到“國產并跑”的新周期，而PFA技術的爆發式增長加速了這一轉折，新的市場周期拉來序幕。

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