兄弟倆聯(lián)手創(chuàng)辦蘇寧，如今弟弟千億資產(chǎn)清零，哥哥卻走上另一條路

折騰整整五年的蘇寧債務(wù)重組，在 2026 年迎來了至關(guān)重要的節(jié)點。

南京中院正式作出裁定，曾經(jīng)登頂江蘇首富、坐擁千億身價的張近東，因承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，名下相關(guān)涉?zhèn)蓹?quán)與資產(chǎn)被納入償債信托。

至此，半生打拼建起的商業(yè)版圖遭遇巨變，個人財富大幅縮水、背負巨額償債責(zé)任，屬于蘇寧和張近東的高光時代已然落幕。

而另一邊，他的哥哥張桂平，依然穩(wěn)穩(wěn)掌控蘇寧環(huán)球，以地產(chǎn)行業(yè)的黑馬姿態(tài)交出了令人眼前一亮的業(yè)績，兄弟倆曾合力打造的蘇寧，如今一人跌落谷底，一人走向穩(wěn)健，這背后到底發(fā)生了什么？

時間回到1987年，蘇寧的故事還要從張桂平開始說起，這位出身普通江蘇家庭的人，是那個時代的典型“長兄如父”。

父親早逝，讓張桂平小小年紀(jì)就扛起了家，他一邊打零工、做點小買賣維持生計，一邊咬牙供弟弟張近東讀完大學(xué)。也正因這份相依為命的經(jīng)歷，兄弟倆早年感情特別深。

或許是從小在社會上摸爬滾打，張桂平對做生意格外敏感，他先在建材、家電行業(yè)摸爬滾打，攢下了第一桶金，1987年正式下海做空調(diào)生意。

三年后，也就是1990年，張近東也辭掉鐵飯碗，徹底加入哥哥的事業(yè)，同年年底，兄弟倆在南京寧海路租下一間200多平方米的鋪面，專門賣空調(diào)，蘇寧交家電就此誕生，一場兄弟創(chuàng)業(yè)的大戲正式拉開序幕。

撇去合伙的表象，這對兄弟的分工其實早就明確了下來。

張桂平頭腦冷靜，負責(zé)全局規(guī)劃、貨源對接和商務(wù)談判，張近東則更偏執(zhí)行力，親自扎進店里管理運營，當(dāng)時的售前售后、客戶關(guān)系維護一把抓。

兩人結(jié)合各自特長，創(chuàng)新出了訂單式經(jīng)營模式，在那個物資供給不算富裕的年代，這種“淡季訂貨，旺季直銷”的方式讓他們憑借低價空調(diào)迅速搶占市場。

他們還增設(shè)了安裝、維修等服務(wù)，這些今天聽上去“司空見慣”的商業(yè)動作，在當(dāng)時卻直接打出了一片差異化的天地。

不過，真正讓蘇寧一戰(zhàn)成名、徹底站穩(wěn)腳跟的，正是1993年那場轟動全國的 “封殺風(fēng)波”。

當(dāng)年，南京八大國營商場聯(lián)手圍剿民營蘇寧，靠著壟斷貨源、統(tǒng)一降價，想把這家不起眼的小店直接掐死，換作一般商家，面對國營巨頭的碾壓，大概率早就扛不住了。

但張氏兄弟硬是靠著靈活調(diào)貨、精準(zhǔn)定價和超前服務(wù)，不僅扛住了封殺，反而逆勢爆發(fā) —— 當(dāng)年空調(diào)銷售額直接沖到3億元，一舉拿下全國空調(diào)銷量第一的寶座。

也正是這一年，蘇寧徹底完成了原始資本積累，從南京小店蛻變?yōu)槿珖募译娦沦F。

兄弟齊心共創(chuàng)事業(yè)，只屬于蘇寧的早期歲月，進入上世紀(jì)90年代末期，兩人的發(fā)展軌跡開始悄然分化，彼時國內(nèi)房地產(chǎn)政策逐步松綁，居民消費市場也邁入高速擴張的黃金時期。

張近東看好家電連鎖零售的長遠潛力，決心深耕主業(yè)、做大全國布局，張桂平則預(yù)判城市化浪潮會帶動住宅需求井噴，果斷轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)賽道。

因兄弟二人經(jīng)營理念不同，到2002年正式和平拆分事業(yè)版圖：張近東全盤接手蘇寧家電零售業(yè)務(wù)，全力跑馬圈地做連鎖擴張，張桂平則專注地產(chǎn)開發(fā)，打造蘇寧環(huán)球地產(chǎn)版圖。

這場和氣收場的分道揚鑣，看似平淡無爭，卻成了兄弟倆人生運勢的分水嶺：一個激進求快、瘋狂擴張，一個保守穩(wěn)健、深耕地產(chǎn)。

當(dāng)初不同的選擇，早已悄悄注定了兩人往后截然不同的結(jié)局。

事實證明，張近東這套快速擴張的打法，前期確實打得風(fēng)生水起。

2004年蘇寧電器成功登陸資本市場，上市募資加持下，徹底從地方家電賣場駛?cè)肴珖鴶U張快車道，短短幾年快速鋪店，到2010年前后，蘇寧線下門店數(shù)量突破4000家，版圖遍布全國。

隨后市值一路狂飆，巔峰時期沖破千億大關(guān)，張近東也憑借龐大商業(yè)體量，穩(wěn)穩(wěn)坐穩(wěn)江蘇首富的位置。

但 “快” 字當(dāng)頭的激進擴張，也為蘇寧埋下了致命隱患。

短短幾年，連續(xù)大手筆投入：27億元收購萬達百貨、48億元接手家樂福中國、200億元戰(zhàn)略投資恒大地產(chǎn)，此外還有天天快遞、PPTV、國際米蘭等多項重金并購。

市場上行周期，這種 “買買買” 的資本玩法看似無往不利，甚至常被視作跨界共贏的典范。

表面的 “帝國輝煌” 早已掩蓋不住內(nèi)里的現(xiàn)金流黑洞與債務(wù)沉疴。

2021年，恒大資金鏈徹底崩盤，200億元戰(zhàn)略投資血本無歸，直接將蘇寧拖入深淵，多元業(yè)務(wù)的資金鏈危機集中爆發(fā)。

張近東雖緊急轉(zhuǎn)讓股權(quán)、變賣資產(chǎn)籌款自救，但面對2387億元的巨額債務(wù)窟窿，終究無力回天。

2026年，蘇寧系38家企業(yè)完成司法重整，這起中國零售史上最大規(guī)模債務(wù)重組案，最終以張近東個人資產(chǎn)全數(shù)清零收場 —— 他因簽下無限連帶擔(dān)保，名下股權(quán)、房產(chǎn)、金融資產(chǎn)與收藏品全部注入重整信托抵債，從千億首富淪為 “凈身出戶”。

有意思的是，另一邊同樣創(chuàng)立蘇寧品牌的張桂平，卻走出了完全不同的路，這位哥哥顯然更保守，或者說更懂得“適可而止”，從分家后聚焦地產(chǎn)開始，他的策略一直是穩(wěn)扎穩(wěn)打。

不像許多地產(chǎn)商瘋狂追逐地王項目、加杠桿跑規(guī)模，他始終專注長三角這一熟悉市場緩慢擴張。

據(jù)網(wǎng)絡(luò)消息，2005年，張桂平甚至主動退出上海一次地王拍賣，只因為他通過評估感到價格已經(jīng)過高。

后來地產(chǎn)黃金期到來，他依然保持低調(diào)，僅聚焦住宅開發(fā)，控制債務(wù)率在30%左右，在地產(chǎn)行業(yè)普遍高負債運作的背景下，這種“拒絕冒進”的打法讓蘇寧環(huán)球成功避開了風(fēng)險。

在近幾年的房地產(chǎn)整體低迷期間，蘇寧環(huán)球不僅沒有出現(xiàn)債務(wù)違約，還在2025年上半年實現(xiàn)了1.37億元的盈利。

更令人佩服的是，即便在轉(zhuǎn)型新賽道時，張桂平也表現(xiàn)得游刃有余。

近幾年，他開始布局綠色能源、醫(yī)美等領(lǐng)域，但每一步都走得極其小心，他的原則是“只做能看懂的業(yè)務(wù)”，對新業(yè)務(wù)必須經(jīng)過深入調(diào)研且風(fēng)險可控后才會投資，這種做法無疑規(guī)避了更多潛在問題。

兄弟倆白手起家并肩創(chuàng)業(yè)，到頭來一個傾盡所有黯然落幕，一個穩(wěn)中求進安穩(wěn)立身。看似是性格差距，實則是戰(zhàn)略格局和風(fēng)險眼光的天壤之別。

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