五糧液集團提出最高50億增持，白酒股確立“市場底”了嗎？

五糧液延期發布年報，而且財務數據出現了大幅波動的表現，挫傷了市場的投資信心。“五一”后的首個交易日，五糧液股價大跌接近5%，盤中大跌超過7%，總市值不到3600億元，較2021年的最高市值縮水了70%。

五糧液股價與市值出現了大幅下跌的走勢，五糧液也開始頻繁出手維護股價。從計劃斥資80億至100億進行股票回購到大手筆的分紅，再到五糧液集團提出最高50億元的增持計劃，這一系列的措施，或反映出當前五糧液的股價與市值已經跌至一個比較低的水平，公司推出一系列提振股價的舉措，穩定股價的意愿非常強烈。

與其說公司推出一系列措施用來穩定股價，還不如說公司希望通過提振公司股價與市值的組合拳來恢復投資者的投資信心。在白酒行業仍然處于寒冬期階段，信心往往比其他因素更加重要。當市場信心恢復了，那么股價也基本上穩定了。

2025年，絕大多數的白酒上市公司交出了一份不太樂觀的成績單。即使是白酒“一哥”貴州茅臺，25年也出現了營收與凈利潤雙降的現象。其余白酒上市公司，普遍出現業績雙降現象，甚至出現了雙位數的同比降幅。

今年一季度，貴州茅臺在加大市場化改革的背景下，結合傳統消費旺季的因素，也只能夠維持個位數的業績增速。對其余白酒上市公司而言，一季度的業績壓力顯然更大了。

同屬白酒巨頭的五糧液，在此次年報與一季報公布之前，市場對公司業績增速放緩早有預期，甚至做好了業績雙降的心理預期。然而，在年報成績單即將披露之際，五糧液卻選擇了延期披露年報，給市場帶來了不少的猜想。

2025年營收大降54.55%、凈利潤大降71.89%，這個數據確實出乎了市場的意料。然而，在今年一季報中，五糧液卻實現了營收與凈利潤雙增長的現象。其中，營收同比增長33.67%、凈利潤同比增長82.57%。年報與一季報數據的大起大落，瞬間讓市場犯迷糊了。

從“五一”后首個交易日的市場表現來看，市場似乎對這一份成績單選擇了用腳投票。從某種角度來看，這一次公司的財務數據大變動，雖然讓一季報數據好看了不少，但卻從一定程度上削弱了公司的品牌形象。

從市場的角度分析，去年全年與今年一季度，白酒行業業績低迷是市場公認的事情。既然市場對白酒行業的業績疲軟早有預期，還不如大大方方展示出公司業績疲軟的一面，之后再通過市場化改革、改善經營管理模式以及加大分紅回購等方式來提振公司的股價與市值。

對五糧液來說，當前最重要的任務是重新恢復市場的投資信心，同時重新修復公司的品牌形象。然而，修復信心并非一朝一夕的事情，可能需要幾個月，甚至幾年的時間，才能夠把市場的信心一步一步恢復起來。

十多年前，白酒行業曾經發生過白酒塑化劑的事件，導致白酒行業深陷信用危機之中。在此之后，整個白酒行業花費了大量的時間與功夫，才逐漸恢復市場的信任度。即使如此，時至今日，仍然有不少人會回想起當年的白酒塑化劑事件，投資者不得不重新審視白酒行業的品牌價值與投資價值。

從大手筆的現金分紅到巨額股票回購，再到重要股東的巨額增持，這一系列的組合拳或許從短時間內可以起到提振公司股價的效果。然而，對白酒行業而言，依然存在著政策底、估值底以及市場底的說法。一系列提振股價的組合拳，或反映出政策底的確立，但在白酒行業仍處于深度調整階段，白酒公司業績探底走勢依然未見扭轉，在這個時候，白酒行業的“估值底”也許尚未確立。

換言之，當白酒行業的業績探底之路步入尾聲，甚至開始出現業績環比或同比小幅增長的時候，才是白酒行業“估值底”的確立。當政策底與估值底得到確立之后，還會有一個“市場底”的筑底過程，最后才形成最終的“市場底”。到了那時候，可能才是白酒行業比較好的投資時機。