71家上市公司2025年報出爐，15家主鏈公司凈虧超540億元

立夏已至，光伏行業卻還在三九天。剛剛結束的2025年年報季、2026年一季報季，光伏上市公司交出的2025年業績答卷仍不盡人意，主旋律仍是虧多盈少。

71家上市公司2025年年報顯示，儲能逆變器、光伏設備環節的上市公司的業績表現良好，受主產業鏈虧損，產品需求減弱影響，光伏玻璃、接線盒、背板、膠膜等輔材環節除一線龍頭保持盈利外，二、三線上市公司已出現虧損。

營收方面，特變電工（973.18億）、陽光電源（891.84億）、通威股份（841.28億）、隆基綠能（703.47億）、天合光能（669.75億）、晶科能源（654.92億）、正泰電器（591.45億）、晶澳科技（491.29億）、阿特斯（402.56億）和TCL中環（290.5億）排名靠前。其中，有變壓器、風電、煤炭等多元業務支撐的特變電工成為“營收王”，若剔除特變電工，陽光電源將一舉摘得營收、凈利“雙料冠軍”。

盈利方面，陽光電源、特變電工、正泰電器、德業股份、捷佳偉創、橫店東磁、阿特斯、福萊特和福斯特盈利居前。陽光電源以134.61億元歸母凈利摘得“盈利王”，特變電工歸母凈利59.54億元，正泰電器歸母凈利45.01億元，德業股份歸母凈利31.71億元，捷佳偉創歸母凈利26.17億元，橫店東磁歸母凈利18.51億元，阿特斯歸母凈利10.16億元，福萊特歸母凈利9.81億元，福斯特歸母凈利7.7億。

硅料、硅片、電池片和光伏組件為代表的核心制造產業鏈，仍是虧損的重災區。據計算，通威股份、TCL中環、天合光能、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、東方日升、愛旭股份、京運通、鈞達股份、中來股份、協鑫集成、大全能源、雙良節能和億晶光電15家上市公司凈虧損合計達到546.14億元。

跨界上市公司當中，天宜新材、仕凈科技、棒杰股份、國晟科技和ST泉為凈虧損同比擴大。其中，天宜新材2025年凈虧損高達22.35億元，很是驚人。目前，天宜新材、仕凈科技和棒杰股份已先后被債權人申請預重整，天宜新材和棒杰股份已敲定重整產業投資人。*ST沐邦和寶馨科技2025年凈虧損同比有所收窄，但凈虧8.20億元和2.14億元對各自仍是不小的財務壓力。

債產負債率方面，ST泉為、棒杰股份、仕凈科技和寶馨科技4家跨界上市公司的負債率已超100%，處于“資不抵債”狀態，具體數字分別為：ST泉為負債率151.11%，棒杰股份負債率143.45%，仕凈科技負債率103.31%，寶馨科技負債率102.58%。

目前，ST泉為、棒杰股份、仕凈科技和寶馨科技均已被債權人申請預重整。