營收與凈利“雙降”，海信家電沖刺千億營收規(guī)模遇挫

海信家電的業(yè)績承壓，暖通業(yè)務成為拖累。

文/每日財報 楚風

海信家電再次出現營收與凈利潤“雙降”。近日，海信家電2026年一季報顯示，公司營收與凈利潤同比降幅較2025年有所擴大。分季度來看，公司自2025年第二季度就開始下滑。

《每日財報》注意到，海信家電的資產減值損失為2.19億元，三電株式會社導致商譽減值9384萬元。海信家電在2021年收購三電株式會社，被市場視為第二增長曲線，但是后者業(yè)績曾連虧3年。

從業(yè)務結構來看，暖通業(yè)務收入下滑，成為拖累公司業(yè)績的主要因素，這主要是受到地產市場和公建項目萎縮影響。冰洗業(yè)務實現收入微增，其他主營業(yè)務收入增長相對較好，但是難以填補暖通業(yè)務的收入缺口。

海信家電的境內市場收入下降較大，而境外市場成為公司營收的重要支撐。不過，境外市場的毛利率不及境內市場的一半，這反映出海信家電在境外市場的經營成本較高，盈利能力相對較差。

營收與凈利“雙降”，

收購三電收效甚微

2026年一季報顯示，公司實現營收為230.60億元，同比下降7.16%；實現歸屬凈利潤為10.35億元，同比下降8.22%；扣非凈利潤為8.40億元，同比下降16.60%。扣非凈利潤降幅較大，反映出公司主業(yè)面臨的挑戰(zhàn)增加。

《每日財報》觀察到，海信家電已在2025年遭遇營收與凈利潤“雙降”。當期，海信家電實現營收同比下滑5.19%至879.28億元，實現歸屬凈利潤同比下滑4.82%至31.87億元。

值得注意的是，海信家電在2024年營收達到927.46億元，距離千億規(guī)模僅有一步之遙。隨著2025年及2026年一季度營收下降，海信家電沖刺千億規(guī)模遭遇挫折。

海信家電從2025年第二季度開始，業(yè)績就已經走弱。公司第二季度營收與凈利潤分別同比下降2.60%和8.65%，第三季度雖然營收微增1.16%，但是凈利潤仍降5.40%。2025年第四季度，其營收降幅達到26.03%，凈利潤降幅更是達到32.46%。

值得注意的是，海信家電在2025年計提資產減值損失2.194億元，其中三電株式會社帶來的商譽減值為損失為9384萬元。

海信家電是在2021年5月完成收購三電株式會社，持有其約75%的股權，交易價格約13億元。2025年，海信家電出售三電株式會社200萬股股票，持股比例降至73.16%，仍實現對其控股。從業(yè)績來看，三電株式會社進入海信體系后，業(yè)績仍然連續(xù)虧損。

在海信家電收購三電株式會社時，后者實現凈利潤為158.88億日元，其中特殊收入約600億日元，主要為債權人免除債務，實際經營利潤仍為虧損。2022年，三電株式會社的業(yè)績大幅下滑，歸屬凈利潤虧損16.13億日元；2023年及2024年分別虧損33.59億日元和7.77億日元。

2025年，三電株式會社的業(yè)績有所恢復，歸屬凈利潤為2.74億日元，主要靠聯營及參股企業(yè)貢獻的收益。由此可見，海信家電收購三電株式會社獲得的成效不及預期，并為其計提商譽減值。

暖通業(yè)務成拖累，

廚電銷量表現良好

海信家電擁有3達業(yè)務板塊，分別為暖通業(yè)務、冰洗業(yè)務和其他主營業(yè)務。其中，暖通業(yè)務包含中央空調、家用空調等產品，是公司最大的收入來源。2025年，暖通業(yè)務收入出現下滑，成為拖累公司業(yè)績的主要因素。

數據顯示，暖通業(yè)務實現收入為388.29億元，同比下降1.12%。海信家電對此解釋稱，公司面臨“地產市場持續(xù)低迷及公建項目縮減的雙重挑戰(zhàn)”。據艾肯網數據，2025年中央空調整體市場容量同比下滑17.1%。

海信家電的家用空調銷售額實現增長，旗下“海信”“科龍”兩大品牌內銷銷量同比增長9.6%，高于行業(yè)增幅8.9個點。

2025年，海信家電的冰洗業(yè)務實現收入為311.95億元，同比微增1.16%，表現好于境內市場整體情況。據奧維云網數據，2025年國內冰箱市場零售額分別同比下降11.5%，洗衣機銷量同比下降3.2%。

海信家電表示，2025年海信系冰箱零售額占有率17.0%，同比提升0.6pct，中高端+高端占有率提升2.8pct。洗衣機品類中，熱泵洗烘一體機銷量突破10萬臺。

此外，其他主營業(yè)務實現收入為133.10億元，同比增長6.48%。在其他主營業(yè)務的細分業(yè)務中，廚電業(yè)務表現相對較好，2025年內銷收入同比增長增長31%，線下收入增幅達43%。

被視為第二增長曲線的汽車空調壓縮機及綜合熱管理業(yè)務，運營主體是三電株式會社。該業(yè)務在財報中未單獨羅列，但從三電株式會社的業(yè)績來看，其歸屬凈利潤在2025年告別連續(xù)虧損的困境，尚未為海信家電帶來良好的回報。

境內外收入分化，境外毛利率較低

海信家電對境外市場極為重視，境外銷售收入占比超過四成。2025年，海信家電的營收下滑主要是出于境內收入減少，境外收入實現增長，但境外毛利率僅為境內的一半，境外經營成本高的問題依然突出。

具體來看，境內市場受房地產下行影響，2025年收入為454.10億元，同比下降5.38%。事實上，境外市場收入下滑從2024年就已經出現，當年境內收入同比下降2.12%。不過，2024年及2025年，境外收入均實現增長，一定程度上彌補境內收入萎縮。

2025年，海信家電在境外的收入為279.25億元，同比增長6.44%，增速低于2024年的27.59%。也就是說，海信家電在2024年營收逼近千億規(guī)模，主要是靠境外市場的銷售增長。2025年，境外市場收入增速放緩，公司沖刺千億營收面臨更大的不確定性。

《每日財報》還注意到，海信家電在境外市場面臨的問題是盈利能力較低。2025年，境外毛利率僅為12.59%，不足境內毛利率29.85%的一半。這導致境外收入占比為43.13%，但是主營利潤占比僅為25.49%。

海信家電在境內市場遭遇房地產下滑困境，但是境外市場的經營成本更高。2025年，境外營業(yè)成本為331.49億元，明顯高于境內營業(yè)成本318.56億元。也就是說，境內銷售收入高于境外，而且經營成本也更低。

此外，匯率變動也對海信家電的業(yè)績造成影響。2025年，海信家電的財務費用為2.05億元，較2024年的-3690萬元明顯增加。其中，匯兌損失為3719萬元，而2024年匯兌收益為1.36億元。

海信家電在2025年遭遇營收與凈利潤“雙降”，2026年一季度業(yè)績降幅擴大，盈利壓力有增無減。受境內房地產市場下行影響，暖通業(yè)務收入出現下滑，盡管海信家電加大擴張境外市場，但是由于境外經營成本高，毛利率明顯低于境內市場。

丨每財網&每日財報聲明

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