德信創(chuàng)始人胡一平，從登上胡潤百富榜到破產(chǎn)，只用4年

房地產(chǎn)行業(yè)的出清仍在持續(xù)，過往靠個人能力、加杠桿驅(qū)動的發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，未來房企的競爭更多是穩(wěn)健經(jīng)營能力、風(fēng)險抵御能力的比拼。

中房報記者 李葉 北京報道

那個曾喊出“三年跨入千億陣營”的男人破產(chǎn)了。

5月6日，德信服務(wù)發(fā)布公告稱，董事會獲本公司控股股東胡一平告知，英屬維爾京群島高等法院已于2026年5月5日（英屬維爾京群島時間）針對其發(fā)出破產(chǎn)令，并裁定其破產(chǎn)。于本公告日期，本公司由盛富國際有限公司持有57.65%權(quán)益，而盛富國際有限公司由胡一平持有91.6%權(quán)益。

董事會謹(jǐn)此強調(diào)，破產(chǎn)令乃針對胡一平作出，而非本集團或其任何資產(chǎn)。胡一平已于2026年4月28日不再擔(dān)任董事會主席及執(zhí)行董事。因此，預(yù)計破產(chǎn)令不會對本集團的財務(wù)表現(xiàn)及現(xiàn)有業(yè)務(wù)營運產(chǎn)生任何重大影響。

胡一平的正式破產(chǎn)，距其2022年登上胡潤百富榜僅過去4年。

他的商業(yè)生涯稱得上傳奇與跌宕：從縣城的設(shè)計所走出，到構(gòu)建起包含地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理等業(yè)務(wù)板塊的“德信系”，從推動德信中國港股上市、沖刺千億元規(guī)模，再到深陷債務(wù)危機，德信中國也遭清盤、停牌并退市。隨著胡一平本人被裁定破產(chǎn)，德信系的后續(xù)走向也引發(fā)市場探究。

德信服務(wù)控股權(quán)或?qū)⒁字?/strong>

公告呈現(xiàn)出一條清晰的時間線。

4月28日，胡一平辭任德信服務(wù)董事會主席及執(zhí)行董事職位，改以顧問身份為集團提供一般建議。5月5日，英屬維爾京群島高等法院針對其發(fā)出破產(chǎn)令并裁定其破產(chǎn)。

兩者之間，僅隔7天。

公司董事會謹(jǐn)慎措辭，強調(diào)破產(chǎn)令針對胡一平個人作出，而非集團或其任何資產(chǎn)，預(yù)計不會對集團財務(wù)表現(xiàn)及現(xiàn)有業(yè)務(wù)營運產(chǎn)生重大影響。然而，公告中另有一句表述值得注意——胡一平的資產(chǎn)（包括其于盛富國際有限公司的權(quán)益）將歸屬于破產(chǎn)管理署署長及╱或破產(chǎn)受托人，該等人士可根據(jù)英屬維爾京群島的適用法律處置該等權(quán)益。因此，本公司的控股股東將來可能會發(fā)生變更。

對此，中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥表示，其個人破產(chǎn)勢必觸發(fā)相關(guān)股權(quán)的處置程序，英屬維爾京群島法院的破產(chǎn)裁定意味著其名下資產(chǎn)包括持有的盛富國際股權(quán)都將進入清算分配流程，這部分股權(quán)的歸屬存在極大不確定性，一旦被債權(quán)人申請凍結(jié)、拍賣，將直接動搖德信服務(wù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，即使短期運營不受影響，長期來看控制權(quán)的變動必然會傳導(dǎo)到公司的戰(zhàn)略決策層面。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜則進一步分析，德信服務(wù)強調(diào)破產(chǎn)令僅針對個人，預(yù)計不影響公司運營。但長期看，關(guān)聯(lián)方風(fēng)險不容忽視——德信服務(wù)2025年歸屬母公司凈利潤虧損2.19億元，核心原因正是關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款減值。胡一平破產(chǎn)意味著德信中國（已清盤退市）的債務(wù)清償優(yōu)先級更高，德信服務(wù)債權(quán)回收前景更加黯淡。

更多潛在的風(fēng)險也悄然顯現(xiàn)。

企查查APP顯示，胡一平仍是包括德信控股集團在內(nèi)的117家企業(yè)的實際控制人；包括德信地產(chǎn)集團在內(nèi)的多家企業(yè)的法定代表人、經(jīng)理、董事。

“這些境內(nèi)主體并未納入英屬維爾京群島破產(chǎn)程序直接管轄，但創(chuàng)始人個人信用崩塌將嚴(yán)重削弱關(guān)聯(lián)方融資能力，金融機構(gòu)對德信系企業(yè)的授信門檻必然抬高。” 財經(jīng)作家、眺遠(yuǎn)影響力研究院院長高承遠(yuǎn)認(rèn)為，更關(guān)鍵的是，德信中國已于今年1月被港交所除牌，地產(chǎn)開發(fā)平臺自身難保，物業(yè)板塊若再易主，整個德信系實質(zhì)上已接近名存實亡。

千億夢碎：德信系的前世今生

在德信控股集團網(wǎng)站上，董事長胡一平的致辭仍然醒目。

從下海創(chuàng)業(yè)到個人破產(chǎn)，胡一平的商業(yè)歷程走過了31個年頭。

公開資料顯示，胡一平出生于1966年，1987年從浙江省建筑工業(yè)學(xué)校畢業(yè)后，進入了德清縣建筑勘察設(shè)計所。1995年，胡一平選擇離開體制，在獨立投資者的支持下，在家鄉(xiāng)德清創(chuàng)立了德信地產(chǎn)。

創(chuàng)業(yè)初期，德信地產(chǎn)還只是一家扎根德清的小規(guī)模房企。在打下扎實基礎(chǔ)后，企業(yè)開始向湖州市區(qū)延伸。2003年~2004年，德信控股和德信服務(wù)相繼成立。2005年，胡一平將集團總部遷往杭州。次年，德信地產(chǎn)便憑借首個杭州項目打開杭州市場，步入快速擴張階段。

2013年，隨著房地產(chǎn)高速發(fā)展的黃金期浪潮，德信地產(chǎn)提出“立足浙江，深耕長三角，布局全國中心城市”的戰(zhàn)略，開始走出浙江，進軍核心一二線城市。到2018年，德信地產(chǎn)的合約銷售額約400億元，被行業(yè)內(nèi)視為“黑馬”。

2019年2月，胡一平迎來了人生中的高光時刻——他一手創(chuàng)立的德信中國在香港聯(lián)交所掛牌上市。上市之后，德信中國更像是踩下了油門，上海、廣州、南京、武漢等一二線城市越來越多的出現(xiàn)了德信系身影。

在此期間，胡一平也曾豪邁地提出“三年跨入千億陣營”的目標(biāo)。與之相對應(yīng)的是公司銷售額的迅速攀升，在2020年實現(xiàn)了約740億元的合約銷售額。

2021年，德信服務(wù)也成功在港上市。看似前景光明的時刻，危機卻已然浮現(xiàn)：先是房子賣不動了，緊接著償債壓力越來越大。2022年，德信中國的銷售額全年僅實現(xiàn)361億元，相比2020年的銷售額跌幅超過51%。當(dāng)年12月，德信中國未能按期兌付一筆利率為9.95%的美元債，公司的債務(wù)危機也由此公開化。值得一提的是，在同一年，胡一平以50億元身家躋身胡潤百富榜，排名第1221位。不過在次年，又跌出了榜單。

危機持續(xù)發(fā)酵，截至2023年6月，德信中國有息債務(wù)為188.41億元；一年內(nèi)到期債務(wù)為80.73億元，占比約42.8%；同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為54.13億元，不足以覆蓋短期債務(wù)。

2024年3月，中國建設(shè)銀行（亞洲）向香港高等法院提交對德信中國的清盤呈請。3個月后，香港高等法院正式頒令清盤，德信中國股份停牌。2025年12月18日，港交所上市委員會因德信中國未能達(dá)成任何復(fù)牌指引，決定取消其上市地位。

今年1月7日，德信中國正式從港交所摘牌，結(jié)束了不到7年的資本市場生涯。直至退市前的最后一個交易日，德信中國的股價定格在0.085港元/股，市值幾乎蒸發(fā)殆盡。

“最后一張牌”的命運

德信中國上市地位消失后，德信服務(wù)似乎成為胡一平手中“最后一張牌”。

從數(shù)據(jù)上看，這張牌的情況也不樂觀。根據(jù)年報，德信服務(wù)在2025年的營業(yè)收入約8.86億元，同比下降5.1%，歸屬母公司凈利潤由2024年盈利3847萬元急轉(zhuǎn)直下，錄得凈虧損2.19億元。

虧損的核心原因，并非經(jīng)營端的正常波動，而是來自資產(chǎn)減值損失。報告期內(nèi)，德信服務(wù)貿(mào)易及其他應(yīng)收款項減值虧損大幅增至2.978億元。其中，對關(guān)聯(lián)方德信中國支付的人民幣2.5億元按金全額計提了減值，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項整體計提率高達(dá)96%。

這筆2.5億元的按金，源于德信服務(wù)為獲取特定停車位的獨家租售權(quán)及合作權(quán)而向德信中國支付的一筆款項。2024年6月，德信中國被香港高等法院頒令清盤后，這筆錢的可收回性便陷入重大不確定性。

業(yè)績崩塌之外，德信服務(wù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)正在悄然變動。

2月23日，德信服務(wù)披露，執(zhí)行董事兼總裁唐俊杰與另一位執(zhí)行董事鄭鵬，通過一個員工持股平臺（德清凱思博），以分期付款的方式拿下德信服務(wù)核心子公司德信盛全物業(yè)近35%的股權(quán)。

4月28日，唐俊杰從胡一平手中接過董事會主席職務(wù)。

對此，柏文喜認(rèn)為，從時間線看，胡一平的操作具有明顯的補救特征，很難不讓人聯(lián)想到試圖將德信服務(wù)控制權(quán)向管理層轉(zhuǎn)移，保留物業(yè)板塊價值。但這種"繞道"能否經(jīng)受破產(chǎn)受托人審查，仍是未知數(shù)。

袁帥也表示，短期的風(fēng)險隔離只能暫時緩解業(yè)務(wù)層面的沖擊，真正要消化創(chuàng)始人破產(chǎn)帶來的影響，還需要德信系企業(yè)拿出更明確的股權(quán)處置方案、業(yè)務(wù)穩(wěn)定措施，重新獲得市場和合作方的信任，才有可能在后續(xù)的市場競爭中找到生存空間。

“整個事件的走向也再次說明，房地產(chǎn)行業(yè)的出清仍在持續(xù)，過往靠個人能力、加杠桿驅(qū)動的發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，未來房企的競爭更多是穩(wěn)健經(jīng)營能力、風(fēng)險抵御能力的比拼。” 袁帥說。