手機殼不賺錢了，深圳大賣五年虧4億

作者丨檸檬

編輯丨Shadow

手機殼，曾是跨境電商圈著名的“吉祥三寶”之一。

它輕、小、剛需、好發貨，和鋼化膜、數據線一起，撐起過早期一批深圳賣家的第一桶金。更重要的是，這門生意看起來并不低端。一只手機殼在國內賣到兩三百元，在海外賣到二三十美元，并不罕見。

杰美特就是這條賽道里最典型的上市樣本。

2020年，杰美特登陸創業板，成為外界口中的手機殼第一股。上市之初，它背后站著的是智能手機換機潮、消費電子配件升級，以及中國制造企業從代工走向品牌化的想象空間。彼時，公司市值一度超過40億元。

但幾年過去，杰美特交出的成績單并不好看。2021年至2025年，公司扣非凈利潤連續五年虧損，合計約4.12億元。

杰美特并不缺產品、品牌和渠道。它有自有品牌，有海外業務，也嘗試過智能制造、算力、新材料等新方向。真正困難的地方在于，代工基本盤正在下滑，自有品牌還沒有撐起利潤，新增長點也沒有真正跑出來。

去年凈虧5千多萬

出口業務成最大拖累

從2025年財報看，杰美特仍在調整期。

這一年，杰美特實現營業收入6.30億元，同比下降17.33%；歸母凈利潤虧損5617.37萬元，扣非凈利潤虧損8811.02萬元。

圖源：杰美特財報

如果拆到單季度看，虧損擴大的趨勢更加清楚。

2025年Q1至Q4，杰美特歸母凈利虧損分別為365.80萬元、624.59萬元、1521.74萬元和3105.25萬元。

可以看到，杰美特2025年的虧損并非某個季度突然爆雷，而是從一季度到四季度一路加重。尤其是第四季度，單季虧損占全年歸母凈虧損的約55%。

比季度虧損更關鍵的，是收入結構里的變化。

2025年，杰美特國內銷售收入為5.36億元，同比下降10.89%。出口銷售收入為9357.21萬元，同比大幅下降41.54%。

雖然，國內業務規模更大，仍占公司收入大盤的85.14%，但出口業務已經成為營收下滑中最刺眼的一環。而且，2024年，出口業務還占公司收入的21.01%，到了2025年，這一比例已經降至14.86%。

更麻煩的是，出口業務不只收入減少，利潤空間也在變薄。2025年，杰美特出口銷售毛利率為19.08%，同比下降10.10個百分點。

杰美特海外業務的問題，已經從訂單規模蔓延到盈利能力。公司在年報中提到，ODM/OEM業務收入下降，一方面是國內部分客戶業務變動，訂單需求減少；

另一方面是受海外部分國家關稅政策變化和國際政治形勢影響，部分境外客戶將供應鏈轉移到東南亞地區，減少了對公司的訂單量。

過去，杰美特依靠大客戶、外銷訂單和代工能力撐起收入基本盤；現在，這個基本盤正在松動。

業務結構上的分化也很明顯。2025年，杰美特ODM/OEM業務收入為4.76億元，同比下降25.76%，但收入占比仍高達75.60%。代工業務掉得很快，卻依然是公司最主要的收入來源。

與此同時，自有品牌業務收入為1.54億元，同比增長27.51%，占比提升至24.40%。表面上看，自有品牌在增長，收入結構似乎正在改善，但它的體量還太小。

2025年，自有品牌收入同比增加3315.47萬元，而ODM/OEM業務收入同比減少1.65億元。前者的增長，遠遠補不上后者的下滑。

毛利率也能說明問題。2025年，杰美特ODM/OEM業務毛利率為13.39%，同比下降3.35個百分點。自有品牌業務毛利率為52.70%，但也同比下降3.14個百分點。

代工業務本來就是低毛利，一旦收入規模收縮，對整體利潤的拖累會非常直接。自有品牌雖然毛利率高，但收入占比還不夠大，很難獨自撐起公司利潤。

進入2026年，這種壓力也沒有明顯緩解。

2026年第一季度，杰美特實現營業收入1.41億元，同比下降6.06%；歸母凈利潤虧損806.05萬元，同比下降120.35%。

對杰美特來說，真正的考驗已經不只是能不能把手機殼賣出去，還包括能不能重新把收入變成利潤和現金流。

一個手機殼賣300塊

為什么還是賺不到錢

外界最容易產生的疑問是，手機殼明明不便宜，為什么杰美特還會連續虧損？

派代跨境發現，杰美特自有品牌RAPTIC一款適用于iPhone 17 Pro Max的保護殼，在亞馬遜上的售價為27.49美元（約合人民幣187.43元）。國內市場上，其旗下品牌決色在淘寶官方旗艦店銷售的一款適用于榮耀Magic V6的手機殼，售價高達315元。

圖源：亞馬遜

單看這些價格，杰美特顯然不屬于只靠低價走量的手機殼企業?？梢恢皇謾C殼賣得貴，并不代表公司整體就能賺錢。問題的關鍵，在于收入結構、費用結構和庫存周期。

先看收入結構。

杰美特陷入高價不盈利的核心癥結，是低毛利代工業務仍占收入大頭，高毛利自有品牌尚未形成規模利潤支柱，兩頭結構嚴重失衡。

2025年，公司 ODM/OEM 代工業務收入占比仍高達75.60%，但這塊代工業務毛利率僅有13.39%；反觀自有品牌業務，毛利率高達52.70%，收入占比卻只有24.40%。

一組數據對比就能看清矛盾。貢獻絕大部分營收的代工業務，只能走薄利跑量，很難撐起整體利潤。真正高毛利的自有品牌，體量太小，暫時補不上代工下滑留下的營收和利潤缺口。

而代工基本盤的不穩，一方面來自海外供應鏈轉移，另一方面則受國內核心大客戶訂單波動影響，華為就是最典型的縮影。

巔峰時期2019年，杰美特對華為營收達到3.77 億元，占總營收比重高達45.47%，近乎撐起半壁江山。此后受外部環境影響，華為手機業務收縮，相關代工訂單隨之大幅下滑。

2024年華為終端業務逐步復蘇，杰美特對華為相關收入回升至2.07億元，也僅恢復到2019年峰值的55%左右。

再看費用結構。

做品牌手機殼，并不是把價格提上去就結束了。產品要進入線上平臺，就要承擔投流、內容制作、平臺扣點、達人合作、售后服務等費用。2025年，杰美特銷售費用為8468.95萬元，同比增長23.58%，公司解釋與自有品牌推廣力度加大有關。

這筆錢最終會吃掉賬面毛利。自有品牌手機殼看起來毛利率高，但落到單件產品上，平臺扣點、達人傭金和投流費用都會壓縮利潤空間。

最后是庫存周期。

手機殼看起來是輕生意，實際很吃節奏。每一代新機發布前，配件企業都要提前備貨，搶首發窗口、搶搜索流量、搶平臺推薦。但手機型號迭代快，一旦機型熱度不及預期，或者備貨節奏過于激進，舊款保護殼很快就會變成滯銷庫存。

2025年，杰美特自有品牌業務銷售量同比增長18.15%，但生產量同比增長86.86%，庫存量同比增長62.28%。公司也提到，自有品牌產品對應的部分手機機型逐步老化，庫存商品可變現凈值下降，因此計提的存貨跌價準備增加。

圖源：杰美特財報

這也是手機殼生意容易被低估的地方。它前端看起來是一個高客單、高毛利的消費品，后端卻要面對渠道投放、庫存周轉、機型判斷和供應鏈節奏。任何一個環節失衡，都會反過來侵蝕利潤。

從手機殼到算力

新材料，杰美特還在尋找第二曲線

杰美特并非沒有轉型意識。

從企業歷史看，它最早是一家典型制造型企業。公司成立于2006年，長期從事移動智能終端配件研發、設計、生產和銷售，早期主要通過ODM/OEM業務進入全球消費電子配件供應鏈，為智能終端品牌和海外配件品牌供貨。

這種模式曾經幫助杰美特快速做大規模。客戶訂單穩定時，公司可以依靠制造能力、供應鏈效率和交付能力維持收入。

但短板也很明顯：對大客戶依賴較高，毛利率有限，一旦客戶訂單波動，或終端品牌調整供應鏈，代工企業往往最先承壓。

2020年上市后，杰美特開始強化品牌化方向。其自有品牌包括決色、RAPTIC等，前者主要面向國內市場，主打中高端手機保護殼。后者更偏海外市場，承接公司在跨境渠道上的品牌化嘗試。

從方向看，這符合消費電子配件企業升級邏輯。過去企業重心在生產和交付，現在還要補上品牌定位、渠道運營、內容營銷、用戶服務和庫存管理，能力模型和成本結構都變了。

品牌化之外，杰美特也試圖通過智能制造提升效率。2021年，公司數字化工廠落地，希望通過自動化、數字化降低制造成本。

但智能制造解決的是生產端效率，無法單獨消化需求端波動。海外客戶訂單減少、國內客戶需求變化、供應鏈向東南亞轉移，都不是工廠自動化就能解決的問題。

更大的跨界動作出現在2025年。

杰美特曾試圖收購AI公司思騰合力，切入算力業務。但對于一家手機殼企業來說，算力、服務器、AI管理軟件、云計算，與原有手機配件業務協同并不強，更像是在主業承壓背景下尋找新賽道。

由于交易各方未能就核心條款達成一致，這次重大資產重組不到半年便宣告終止。

圖源：杰美特公告

算力轉型告吹后，杰美特又把目光投向新材料。2026年3月，公司公告擬以1.29億元投資深圳市戴爾蒙德科技有限公司，取得其21.4979%股權。

戴爾蒙德主營納米導電金剛石鍍膜微刀具、透明導電玻璃、高結合力金屬膜層鍍膜服務等業務。相比手機殼，新材料技術壁壘更高，也更有資本想象空間。

但這筆投資同樣需要時間驗證。根據安排，戴爾蒙德設置了對賭和回購機制，要求標的公司在2029年底前上市。

從智能制造、自有品牌，到算力、新材料，杰美特一直在尋找手機殼之外的新空間。但過去幾年，這些動作還沒有真正改變公司的利潤結構。

智能制造可以降本增效，卻難以扭轉訂單下滑。自有品牌毛利更高，但規模偏小、費用偏重。算力跨界已經告吹。新材料投資仍處早期，距離貢獻利潤還有時間差。

五年扣非虧損4億之后，杰美特需要證明的已經不只是手機殼能不能賣到200元、300元，更是公司能不能重新建立一套可持續賺錢的商業模式。對于手機殼第一股來說，這才是真正的考驗。