利潤率跌至0.9%！全球醫(yī)療巨頭遭遇中國市場新變化

文章來源： 思 宇Me dTec h

轉(zhuǎn)載要求：可以直接轉(zhuǎn)載，請在文首注明來源

過去很多年，中國市場對于跨國醫(yī)療器械公司而言，更像一個確定性的增長引擎。

大型醫(yī)院擴(kuò)建、設(shè)備升級、自動化實驗室建設(shè)、檢驗量持續(xù)增長——這些因素共同支撐了全球醫(yī)療巨頭在中國長期穩(wěn)定的收入與利潤結(jié)構(gòu)。尤其是在體外診斷（IVD）領(lǐng)域，中國一度被視為全球最重要的增量市場之一。

但這種邏輯，正在發(fā)生變化。

2026年5月7日，西門子醫(yī)療（Siemens Healthineers）發(fā)布2026財年第二季度財報，并同步下調(diào)全年業(yè)績指引。公司明確表示，下調(diào)原因之一，是“中國診斷市場環(huán)境發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化”。

對于一家長期深度布局中國市場的全球影像與診斷巨頭而言，這樣的表述并不常見。

這已經(jīng)不是簡單的“增速放緩”，而是中國體外診斷市場開始真正影響全球醫(yī)療器械公司的利潤模型與戰(zhàn)略判斷。

# 診斷業(yè)務(wù)利潤率接近被打穿

從財報數(shù)據(jù)看，西門子醫(yī)療本季度實現(xiàn)營收56.81億歐元，同比下降3.9%；可比口徑增長3.1%。凈利潤5.12億歐元，同比下降4.5%。

更關(guān)鍵的是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化。其中：

• 影像業(yè)務(wù)（Imaging）同比增長6.1%

• 精準(zhǔn)治療業(yè)務(wù)（Precision Therapy）同比增長4.7%

• 瓦里安（Varian）業(yè)務(wù)同比增長7.5%

• 診斷業(yè)務(wù)（Diagnostics）同比下降6.5%

真正值得注意的，不只是收入下降。而是利潤率。

診斷業(yè)務(wù)調(diào)整后息稅前利潤率（EBIT Margin）從去年同期的6.3%，直接下降至0.9%。

對于體外診斷行業(yè)來說，這是一個非常低的數(shù)字。

長期以來，診斷業(yè)務(wù)一直是跨國體外診斷公司的“現(xiàn)金流業(yè)務(wù)”：

設(shè)備裝機(jī)之后，依靠試劑、耗材、菜單體系形成持續(xù)復(fù)購；醫(yī)院越大，檢驗量越高，利潤結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定。某種程度上，診斷業(yè)務(wù)過去承擔(dān)的是“利潤穩(wěn)定器”的角色。

但現(xiàn)在，這套模型正在承壓。

財報中，西門子醫(yī)療多次提到“中國市場變化”對診斷業(yè)務(wù)的影響，并直接導(dǎo)致全年業(yè)績預(yù)期調(diào)整。

對于一家全球化企業(yè)來說，一個區(qū)域市場能夠直接影響全年利潤指引，本身已經(jīng)說明問題。

# 中國體外診斷市場，正在進(jìn)入新的競爭階段

西門子醫(yī)療這次使用的關(guān)鍵詞，是“結(jié)構(gòu)性變化”。這與過去幾年跨國體外診斷企業(yè)常用的“周期波動”“宏觀環(huán)境”“短期壓力”并不相同。

“結(jié)構(gòu)性變化”意味著：影響的不只是銷量，而是原有商業(yè)邏輯本身。

過去十幾年，中國體外診斷行業(yè)經(jīng)歷了一輪高速擴(kuò)張：

• 大型醫(yī)院持續(xù)擴(kuò)建

• 自動化實驗室快速普及

• 化學(xué)發(fā)光滲透率提升

• 檢驗項目數(shù)量增加

• 醫(yī)院檢驗量長期增長

在這一階段，跨國企業(yè)依靠封閉式平臺、高端菜單體系與醫(yī)院綁定模式，建立了較高利潤結(jié)構(gòu)。

但現(xiàn)在，新的變量正在同時出現(xiàn)。

集采、按病種付費(fèi)（DRG/DIP）、醫(yī)保控費(fèi)、國產(chǎn)替代、醫(yī)院預(yù)算收縮、檢驗價格下降，這些因素正在共同改變市場邏輯。尤其是常規(guī)檢驗項目。

過去，很多體外診斷企業(yè)依賴高毛利試劑體系維持利潤；如今，越來越多醫(yī)院開始更加關(guān)注單位檢測成本、實驗室整體運(yùn)營效率、試劑價格及國產(chǎn)化替代能力。

這意味著中國體外診斷市場的競爭核心，正在轉(zhuǎn)向“成本與效率”。

而這種變化，對傳統(tǒng)跨國體外診斷體系的影響是深層的。

因為很多外資體外診斷公司的盈利模式，本質(zhì)上建立在“設(shè)備+封閉試劑體系+長期高毛利復(fù)購”之上。

一旦價格體系、醫(yī)院采購邏輯與支付體系同時變化，利潤結(jié)構(gòu)就會開始被壓縮。

這也是為什么，西門子醫(yī)療診斷業(yè)務(wù)收入下降6.5%的同時，利潤率會從6.3%迅速跌至0.9%。

# 影像與體外診斷，開始進(jìn)入兩個不同周期

另一件很有意思的事情是：當(dāng)診斷業(yè)務(wù)明顯承壓時，西門子醫(yī)療的影像與精準(zhǔn)治療業(yè)務(wù)，仍然保持增長。

• 影像業(yè)務(wù)同比增長6.1%。其中，磁共振（MRI）與分子影像增長尤為明顯。

• 精準(zhǔn)治療業(yè)務(wù)同比增長4.7%，其中瓦里安放療業(yè)務(wù)增長7.5%。

這背后，其實反映的是中國醫(yī)療設(shè)備市場已經(jīng)出現(xiàn)明顯分化。

體外診斷市場正在進(jìn)入成本導(dǎo)向、集采導(dǎo)向及國產(chǎn)替代導(dǎo)向，而高端影像與精準(zhǔn)治療領(lǐng)域，仍然具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘。

尤其是超高端CT、高端磁共振、正電子發(fā)射斷層掃描（PET/CT）、放療、介入治療及精準(zhǔn)治療平臺，這些領(lǐng)域目前仍然高度依賴技術(shù)積累、裝機(jī)能力與臨床體系。

換句話說：中國市場對高端影像的需求，并沒有消失。

只是不同賽道，開始進(jìn)入不同周期。

這也是為什么，西門子醫(yī)療當(dāng)前最穩(wěn)定的增長引擎，已經(jīng)越來越集中在影像+精準(zhǔn)治療。

財報中，首席執(zhí)行官 Bernd Montag 甚至直接將其稱為公司的“協(xié)同核心”。

這個表述其實也很值得注意。

因為它意味著：西門子醫(yī)療正在進(jìn)一步強(qiáng)化“影像+治療”定位，而傳統(tǒng)診斷業(yè)務(wù)的重要性，正在相對下降。

# 診斷業(yè)務(wù)未來，可能不只是“降本”

財報里還有一句話，同樣值得關(guān)注。

Bernd Montag 表示，公司正在：“推進(jìn)診斷業(yè)務(wù)下一階段的戰(zhàn)略選擇”。

這里的“戰(zhàn)略選擇”，并沒有進(jìn)一步展開解釋。

但資本市場通常會把這類表述理解為：業(yè)務(wù)重組、戰(zhàn)略調(diào)整、組織變化，甚至潛在分拆的前期信號。

事實上，診斷業(yè)務(wù)近年來一直是西門子醫(yī)療內(nèi)部增長壓力最大的板塊之一。

此次財報中，公司已經(jīng)明確調(diào)整了全年預(yù)期：

• 原本預(yù)計診斷業(yè)務(wù)收入持平

• 現(xiàn)在調(diào)整為低至中個位數(shù)下降

• 同時預(yù)計利潤率明顯下滑

與此同時，西門子集團(tuán)也正在推進(jìn)對西門子醫(yī)療剩余股權(quán)的去并表化。

某種程度上，西門子醫(yī)療自身也正在進(jìn)入一個新的階段：影像、精準(zhǔn)治療、放療仍然保持增長；而傳統(tǒng)體外診斷業(yè)務(wù)，則開始面臨全球范圍內(nèi)更加復(fù)雜的競爭環(huán)境。

# 思宇MedTech內(nèi)容索引

重點企業(yè)與機(jī)構(gòu)

▌知名醫(yī)療科技創(chuàng)新企業(yè)： || | | | | | |

▌知名醫(yī)療科技創(chuàng)新服務(wù)機(jī)構(gòu)： |