上海
5月11日下午，貴州茅臺（600519）召開2025年全年及2026年第一季度業績說明會。
今年第一季度，公司實現營業總收入547.03億元，同比增長6.34%，但被視作白酒企業未來業績“蓄水池”的關鍵指標合同負債僅30.27億元，同比下滑超65%，引發投資者關注。
對此，貴州茅臺黨委副書記、董事、代總經理王莉在業績會上解釋，一是茅臺酒方面，公司優化渠道，加大了茅臺酒在i茅臺平臺投放力度，直銷比例增大；并未按往年慣例安排社會渠道商打款，原分銷產品推行物權不轉移的“代售”合作新模式，所以合同負債規?？s減。
二是系列酒方面，為增強渠道經營韌性，推動渠道體系健康發展，公司根據渠道商存銷比、售罄率等重要指標安排投放。
公司管理層還強調：“隨著公司市場化改革不斷推進，合同負債已不再是衡量渠道信心的單一指標?！?/p>
水芙蓉/攝
茅臺正在通過一系列渠道改革舉措，有意降低對經銷商體系的依賴。
年初，53度500ml飛天茅臺正式以1499元的直售價上線i茅臺app；3月末，飛天茅臺出廠價和建議零售價完成上調，進一步縮窄了經銷商的利潤空間。
從結果來看，直銷已經成為茅臺最大的營收渠道，i茅臺是最大的增長點。
今年第一季度，公司通過直銷渠道實現營收295.04億元，占比提升至54.6%，超過批發代理渠道的243.82億元。i茅臺平臺表現亮眼，一季度實現不含稅收入215.53億元，同比增長267.16%，占直銷收入的73%。
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