鯨吞字節跳動供應商后，拿下百億大單，東陽光能否靠“算力”撐起千億市值？

“東莞首富”張寓帥對算力的野心，在2026年的初夏，以一種極具沖擊力的方式達到了高潮。

近日，A股上市公司東陽光（600673.SH）的一紙公告，在資本市場激起了千層浪。

這家年營收尚不足150億元、市值已突破千億元的公司，宣布其控股子公司——東莞東陽光云智算科技有限公司（以下簡稱“東陽光云智算”）與一家神秘的“A公司”簽署了一份重磅算力合同。

根據公告，這份算力服務框架合同的預計總金額高達160億至190億元，服務期限為訂單驗收通過后的60個月，即整整五年。這一紙合約的分量，足以讓市場為之側目。

這是東陽光2003年A股借殼上市以來宣布的最大一筆意向訂單，金額超過其2025年的年營收。與之形成反差的是，負責執行這筆百億大單的“東陽光云智算”成立于今年4月15日，截至公告發布時，仍是一家“尚未滿月”的公司。

事實上，東陽光布局算力的激進野心早已顯露。此前其參與牽頭完成了對秦淮數據中國區業務高達280億元的收購，一舉創下亞洲算力產業收購紀錄。

從鯨吞基礎設施，到新設子公司即斬獲百億訂單，東陽光正以一種近乎“急行軍”的姿態，撲向AI算力的牌桌。而硬幣的另一面同樣清晰：這家以傳統制造業務為基本盤的公司，正站在一個重新定義自己的十字路口，押注算力賽道，能否書寫企業轉型的全新故事？

百億合同背后

時間撥回至5月5日晚間。彼時，東陽光發布公告稱，其控股子公司東陽光云智算與交易對手方“A公司”正式簽署《算力服務采購框架合同》，合同預計總金額區間為160億元至190億元。

消息一出，資本市場迅速給予反饋，5月6日與7日，東陽光連續斬獲兩個漲停板，7日盤中更是一度摸高至42.38元的歷史新高，總市值一度突破1200億元。

面對股價的急速狂飆，5月7日晚間，東陽光緊急發布股票交易異常波動公告，稱經公司自查，公司目前生產經營活動正常，內外部經營環境未發生重大變化。同時表示，此前公布的大額合同及涉及的訂單已生效，公司正與客戶積極推進履約相關工作，最終履約情況以及對公司未來業績的影響存在不確定性。

這則公告成了行情分水嶺。自5月8日起，東陽光股價掉頭向下，出現明顯回調。截至5月12日收盤，股價報37.45元/股，總市值回落至1127億元。

然而，這份被寄予厚望的百億合作公告本身就暗藏著諸多待解謎團。其中最受市場關注的，便是交易對手方“A公司”的神秘身份。

公告中，東陽光僅以“A公司”代稱合作方，未披露其具體名稱、行業背景及資信狀況。

5月11日，《國際金融報》記者就此向東陽光董秘辦發送采訪函，詢問在涉及百億級重大金額合同的披露中，公司對合作方采取匿名處理的合規依據，以及公司如何評估“A公司”的履約能力，以保障其具備按期支付算力服務費的實力。截至發稿，東陽光方面尚未作出回應。

值得注意的是，相較于神秘的“A公司”，此次百億訂單的實際操盤手——東陽光云智算同樣備受矚目。公開工商信息顯示，該公司成立于2026年4月15日，注冊資本1億元（東陽光持股90%），位于東莞松山湖園區，專注于互聯網數據服務、云計算裝備技術服務等領域。截至公告發布時，其成立時間尚不足一個月，且暫無明確的運營記錄。

除了“未滿月”子公司操盤百億生意外，合同條款的嚴苛程度清晰可見。協議明確規定，若東陽光云智算在履約期間累計出現三次技術支持違約（如累計超時響應達三十次），即被視為重大違約，A公司有權單方解除合同且無需承擔任何責任；同時，若算力服務因性能指標、部署質量、運行穩定性或硬件合規性等問題經整改后仍不達標，A公司同樣擁有單方解約權。

如果說合同的嚴苛條款是懸在東陽光頭頂的“達摩克利斯之劍”，那么擺在眼前的資金壓力，則是更為現實的生存考題。公告顯示，履行此次合同需前期投入巨資采購高性能服務器等硬件設備。顯然，這是一場典型的“先投入、后產出”的重資產游戲。

然而，東陽光的“家底”并不寬裕。財務數據顯示，截至2025年末，該公司資產負債率已達66.07%，負債合計198.15億元，而賬面貨幣資金僅52.18億元。到了2026年一季度，情況并未好轉——資產負債率進一步攀升至67%，負債總額增至220.4億元，歸母凈利潤卻同比大幅下滑57.10%，僅為1.19億元，與百億元級別的前期投入形成鮮明對比。

不過，為了支撐這場算力豪賭，東陽光顯然已提前布局。記者留意到，就在東陽光云智算成立尚不足一周時，4月20日，東陽光便火速披露，擬為這家新設子公司新增不超過600億元的擔保額度，以滿足其融資需求，涵蓋授信、貸款、保函、信用證及融資租賃等多種形式。

數據顯示，截至今年4月20日，東陽光的實際對外擔保余額已高達130.87億元，占2025年經審計凈資產的141.34% 。這一比例意味著，東陽光已將自身絕大部分身家押在了這張賭桌上。

算力新劇本

回溯過往，東陽光的根基始于1997年。彼時，張寓帥的父親張中能在廣東韶關創立東陽光集團，取“東陽之光”之意，以鋁箔加工為起點，逐步構筑起實業主版圖。2003年，集團借殼“成量股份”，推動鋁箔制造板塊率先登陸A股，東陽光由此成為其旗下第一家上市公司。

2020年11月，創始人張中能因病離世，張寓帥繼承家族權益，與母親郭梅蘭共同執掌公司。至2025年底，郭梅蘭因年事已高，正式卸任實際控制人，張寓帥由此全面接棒，成為公司唯一實控人。在《2026年胡潤全球富豪榜》中，張寓帥家族以440億元身價登頂“東莞首富”。

從產業布局來看， 歷經近三十年的發展，如今的東陽光早已不再局限于單一鋁箔業務，主營業務已全面拓展至電子元器件、高端鋁箔、化工新材料、能源材料及液冷科技五大核心板塊。然而，落實到財務表現上，公司卻陷入了“增收不增利”的尷尬境地。2025年，東陽光實現營業總收入149.35億元，同比上升22.42%，但歸母凈利潤僅為2.75億元，同比大幅下滑26.54%。

具體拆解各業務板塊，作為起家業務的高端鋁箔營收占比約四成，實現收入59.21億元，同比增長14.07%，但毛利率僅為4.12%，呈現出典型的“薄利多銷”特征；相比之下，作為營收第二來源的化工新材料收入40.60億元，同比增長50.12%，其核心驅動力在于第三代制冷劑配額制帶來的供給收縮與價格上漲，使其毛利率從2023年的12.15%躍升至2025年的43.33%，成為公司利潤的重要支柱。

除此之外，2025年，涵蓋電極箔（腐蝕箔/積層箔和化成箔）、鋁電解電容器等的電子元器件板塊實現收入35.63億元，同比增長4.89%，毛利率22.05%；能源材料營收6.31億元，雖然同比大幅增長78.12%，但毛利率僅為3.19%。

透過這份成績單不難看出，東陽光傳統制造業的增長瓶頸已日益凸顯。盡管化工新材料憑借政策紅利暫成利潤支柱，但其周期性特征明顯，難以支撐長期增長預期。正是在這一背景下，該公司近年來大力加碼AI算力領域，試圖在傳統主業之外，找到第二條增長曲線。

算力已然成為東陽光戰略布局與年報披露中的核心關鍵詞。去年9月，東陽光聯合控股股東東陽光集團及其他投資人，以280億元現金收購貝恩投資旗下秦淮數據中國區全部業務，一舉創下中國IDC行業史上最大并購紀錄。公開信息顯示，秦淮數據集團是亞太新興市場領先的IDC（互聯網數據中心）運營商，主要在中國、印度和東南亞市場開展數據中心業務，其更為外界熟知的角色是“字節跳動核心算力供應商”。

今年1月，東陽光公告，宣布與控股股東共同增資合資公司，并已完成對秦淮數據中國100%股權的收購交割。其中，東陽光出資34.5億元，獲得東數一號30%股權，后者持有秦淮數據100%股權。今年3月，東陽光再發公告，宣布通過發行股份購買東數一號剩余70%的股權，并募集配套資金。

5月上旬，東陽光火速披露了上述百億級算力服務合同。東陽光在公告中對此次合作給予高度評價，稱這份大額算力服務合同不僅為公司算力業務板塊鎖定了長期穩定的收入來源，亦是公司深耕智算服務領域、夯實核心競爭力的關鍵里程碑，更標志著東陽光“綠色能源—先進制造—算力運營—AI應用”四位一體的戰略閉環取得實質性突破，為公司打造強勁的第二增長曲線奠定了堅實基礎。

值得一提的是，Wind數據顯示，東陽光股價自2025年6月起便走出異動行情。尤其是在公司于當年9月公布重大資產收購計劃前夕（擬由參股公司接手秦淮數據中國區業務），短短30個交易日內，股價大漲超60%。2025年6月上旬，東陽光股價尚不足10元，隨后一路猛漲，至年底已實現翻倍。進入2026年，漲幅再度超過60%，市值更是一舉突破千億大關。

市場預期已然成形，但核心疑問也隨之浮出水面：尚未兌現盈利的算力布局，究竟能否撐起東陽光的千億估值？