味精大王跨界半導體，股價年內大漲120%，市值增長超100億元

記者丨楊坪

編輯丨包芳鳴

A股從不缺少故事，但鮮有一家公司的轉型故事，能像蓮花控股這般充滿了戲劇性。

5月26日，繼5月22日和5月25日連續兩個交易日漲停后，“味精大王”蓮花控股股價再度上漲2.06%，總市值突破236億元，創下歷史新高。今年以來，蓮花控股股價已累計上漲120.57%，相較于2026年1月1日的107億元市值，市值增長超百億元。

5月26日，蓮花控股全天換手率達22.29%，再度登上龍虎榜，這是其一個月內第三次登上龍虎榜。數據顯示，5月22日至5月26日期間，上榜營業部席位合計成交24.4億元，買入金額為13.19億元，賣出金額為11.21億元，合計凈買入1.98億元。

而推動這輪大漲的原因，與公司味精業務“風馬牛不相及”，而是公司近三年接連上演的“三連跨界”——算力租賃、AI一體機與半導體材料。

從“廚房調味品”到“AI算力+半導體”概念，跨度之大，甚至讓不少投資者戲稱：“蓮花味精終于把科技與狠活做到了資本市場。”

但在熱烈的概念追捧背后，一個更值得討論的問題是：這究竟是一場傳統企業的艱難自救，還是A股市場又一次典型的“熱點遷徙”？

圖源：蓮花味精官方

味精大王的“轉型三級跳”

要理解這場轉型故事的根源，需要回溯一段沉浮史。

公司前身始于1983年，上世紀90年代，憑借“蓮花味精，顆顆香濃”的廣告語，蓮花控股的前身蓮花味精一度風光無兩。

1998年，公司登陸上交所，成為中國“調味品行業第一股”。彼時，味精仍是中國家庭廚房中的“硬通貨”，巔峰時期，公司年產銷量居亞洲前列，被稱為“味精大王”，其所在的河南周口，也因味精產業聞名全國。

但多年過去，消費習慣變化、行業競爭加劇、雞精替代趨勢興起，味精行業早已告別黃金時代。

一方面，消費端對“味精不健康”的爭議長期存在，雞精、復合調味料等替代品快速興起；另一方面，行業進入低價競爭階段，傳統味精企業利潤空間被不斷壓縮。

與此同時，公司自身也陷入債務、經營與治理困局。過去二十余年間，蓮花控股多次面臨盲目跨界、連續虧損、股東及管理層頻繁變動等壓力。直至2019年，公司因資不抵債被法院裁定重整。

2019年，彼時仍名為蓮花健康的公司開始債務重組，控股股東變更為蕪湖市蓮泰投資管理中心，民營AMC（資產管理公司）大佬、國厚資產掌權人李厚文成為公司實際控制人。2020年，在李厚文的操盤下，蓮花通過土地置換、轉增股票等舉措解決了約20億元債務，并成功盈利擺脫了退市危機。

然而，司法重整結束并不意味著公司的發展迎來轉折。調味品市場增長空間已然有限，尋找第二增長曲線成為蓮花管理層必須解決的命題。

2023年，蓮花控股宣布跨界算力租賃業務，全資子公司蓮花科創與新華三集團簽訂6.93億元的算力服務器采購合同，計劃采購330臺英偉達H800 GPU服務器。

消息一出，市場嘩然。然而畫風很快轉向骨感：2024年11月，前期與新華三信息簽訂的330臺GPU系列服務器采購合同，除已交付12臺外，剩余318臺終止交付。同時，蓮花科創旗下控股子公司蓮花紫星與AⅥ公司簽訂的64臺GPU服務器采購合同，也尚未交付。

2025年，頂著質疑聲，蓮花控股啟動第二跳，推出蓮花智能體一體機，適配DeepSeek R1模型，與國產GPU廠商壁仞科技合作推出全棧國產化AI解決方案。管理層描繪了一幅令人心動的圖景：解決中小企業大模型私有化部署的需求痛點，切入AI應用的市場增量。

值得一提的是，這兩場轉型目前都難言成功。2023年11月底，在宣布轉型算力業務后，河南證監局曾對其出具警示函，且對公司董事長李厚文、總經理兼代董事會秘書曹家勝采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

相關監管部門指出其存在四大方面違規行為，包括通過非法定渠道提前發布跨界算力業務信息、信息披露不準確且存在誘導性宣傳、未依規履行審議決策程序、內幕信息知情人登記不規范等問題。

2026年1月，蓮花控股又在上交所監管工作函的回復公告中自曝，2025年度算力業務開展嚴重不及預期——累計終止大額銷售合同金額高達5.75億元，占全年銷售合同總金額的82.67%，其中包括與上海某國企簽訂的5.55億元算力服務合同的終止。

2023年到2025年，蓮花控股的算力服務營業收入雖然從76.46萬元增長至1.22億元，但占總營收的比例卻仍然只有3.53%，且子公司蓮花紫星連續兩年虧損，虧損額度從2023年的21.87萬元擴大至2024年度的1455.74萬元。

然而，資本市場的熱情似乎讓蓮花控股產生了“路徑依賴”。前兩次轉型尚沒有結果，今年4月，蓮花控股又宣布以1.03億元收購深圳紐菲斯51%股權，正式切入高端半導體封裝材料ABF膜賽道，再度引爆了蓮花控股的二級市場股價。

4月以來，蓮花控股股價累計漲幅達到83.19%。可以說，蓮花控股今年股價的大部分漲幅都源自于此。

基本面與股價的反差

蓮花控股股價狂飆的背后，其經營底色是一組頗具“反差”意味的數據。

2025年，蓮花控股交出了一張還算不錯的成績單——實現營收34.52億元，同比增長30.45%；實現歸母凈利潤3.09億元，同比暴增52.59%；進入2026年一季度，增速非但沒有放緩，反而進一步強化——營收10.16億元，同比增長28.01%，歸母凈利潤1.43億元，同比增長42.06%，單季盈利已占2025年全年的46%。

但這一切的“美好”都是來源于傳統主業調味品的支撐。一方面，原料成本端的采購成本下行，而非提價或產品結構升級，讓公司獲得了豐厚的利潤；另一方面，受輿論影響，大眾重新正視味精，蓮花味精作為民族品牌，獲得了消費者的認可。

2025年，公司味精等氨基酸調味品貢獻收入22.92億元，同比增長18.79%；雞精等復合調味品收入4.60億元，同比增長34.00%，兩者合計占總營收近八成。醬油等液態調味品更是同比暴增661.81%，松茸鮮、蠔油等新品持續放量，線上渠道在抖音、快手等電商平臺驅動下同比大增110%。2026年一季度，其味精收入同比增長23.3%，醬油收入同比增長242.9%，延續了高增勢頭。

2025年，蓮花控股備受關注的算力、GPU等板塊實現營收1.22億元，占總營收的比例僅為3.5%。到了2026年第一季度，這部分收入甚至由于公司主動放緩訂單節奏，進一步降至0.27億元，同比下滑了38.45%。半導體業務（ABF/NBF膜、設備投資）尚處于早期，以參股與技術投入為主，2025年未形成實質營收與利潤貢獻。

雖然今年3月，蓮花控股宣布，向EⅫ公司采購的4000塊國產加速卡全部到貨，將用于智算業務升級，進一步增強市場競爭力。但仔細研究公司與EⅫ公司的最新采購合同進展，這場合作中存在著高度不對等的違約責任條款——若蓮花紫星違約，需支付訂單金額30%的違約金；而若對方未按約定交付，僅需支付不超過逾期金額5%的違約金。

此外，算力、半導體等業務不僅沒給蓮花控股帶來肉眼可見的收入和利潤，該業務的持續開拓還對公司產生了一定的資金壓力。根據財報，公司的經營活動現金流凈額從2024年的6.52億元縮小至2025年的2.20億元，同比下跌66.23%。

同時，其今年5月初最新披露的算力業務相關進展情況也顯示，2023年—2025年期間，開展算力業務至今，公司累計向外部融資約6.5億元用于算力業務，借款余額為3.04億元。

蓮花控股曾坦言，“公司營業收入和凈利潤主要來源于調味品的貢獻。蓮花紫星部分合同履行進展緩慢，開展算力租賃業務前期需要大量資金投入，回報周期較長且算力服務器存在更新換代風險。”

此外，李厚文還因為涉及金融借款合同糾紛，被杭州市中級人民法院、安徽省蕪湖市中級人民法院實施限制高消費令，名下被執行標的金額高達17.18億元。

“不務正業”何以成為最強催化劑？

傳統主業增長見頂后，尋找新故事，幾乎成為許多老牌消費制造企業共同的命題。

蓮花控股股價暴漲背后，某種程度上折射的，是當前A股市場對“科技敘事”的高度敏感。

過去幾年，從白酒行業轉做新能源，到房地產跨界AI，再到養豬企業布局機器人，A股市場頻繁上演傳統行業企業“追風口”的戲碼。無論主業關聯度高低，只要貼上算力、人工智能標簽，往往就能獲得資金追捧。

而蓮花控股身上的戲劇性尤為強烈——一家依賴調味品盈利的企業，如今卻因“算力+半導體”受到資金追逐。

“資本市場最擅長講故事，也最容易放大情緒。這種’傳統企業+AI’的組合，與近年來A股部分傳統企業的轉型邏輯高度相似：先借助熱點概念獲得市場關注，再通過并購、合作等方式不斷延展科技敘事。問題在于，概念的邊界可以無限延伸，但產業能力卻無法一夜形成。”澤浩資本合伙人曹剛對記者表示。

當前，傳統調味品行業增長緩慢、估值有限，而AI與半導體則代表高成長與高估值。只要能夠建立起“科技想象力”，企業估值體系就可能被重構。

但問題同樣明顯。蓮花控股選擇的三條轉型方向——算力租賃本身已進入競爭激烈階段，行業正面臨價格下行與盈利承壓；AI終端尚處于商業化早期；而半導體材料更是典型的高技術壁壘行業，對研發、客戶驗證與產業鏈積累要求極高。

梳理來看，2026年以來，蓮花控股股價主要由游資主導、機構助攻、散戶跟風合力推升。其中，國泰海通證券武漢紫陽東路證券營業部、摩根大通上海銀城中路證券營業部、瑞銀證券上海花園石橋路證券營業部交投最為活躍，近一個月內三次登上龍虎榜。

資金加持下，蓮花控股股價從今年年初約6元起步，一路飆至13.19元，創出近五年新高，歷經多次漲停。

當前，蓮花控股的估值已遠超行業正常水平，溢價主要依托科技題材支撐。截至5月26日，其動態市盈率已達67.3倍，遠超食品制造業27—33倍的中位水平。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

微信統籌丨黎雨桐 編輯丨張嘉鈺

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