漢方制藥IPO后曝丑聞：支柱產品復方黃柏液現帶金銷售，原醫藥代表行賄獲刑

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馬年開工一個月后，國家醫保局針對醫藥購銷行賄的重拳再度出擊。繼昨天的鼻腔噴霧帶金銷售案后，今天又通報了另一藥品的行賄丑聞，涉及的藥品為復方黃柏液。

為了賣出更多藥品獲利，漢方制藥的原醫藥代表張某猛，拿下了醫院婦產科主任、門診藥房主任以及皮膚科醫生，綁定利益， 按照相應比例支付回扣，共計給出了超36萬元的回扣，最終因行賄罪、對非國家工作人員行賄罪獲刑。

復方黃柏液，正是才向港交所遞表的山東漢方制藥旗下收入支柱。公開資料顯示，2025年前9個月，漢方制藥的營收為8.03億元，復方黃柏液涂劑銷售額就達到了8億元，占比幾近100%。

眼下，漢方制藥才準備叩開港交所的大門，這場被曝光的賄賂案件，折射出其經營管理上未被揭開的風險，或將直接影響區登陸資本市場的進程。

1、中國裁判文書網早在去年1月就披露了這一案件的判決書。從判決書提供的信息來看，涉及的藥品和企業非常明顯。

據悉，涉案張某猛，男，1976年3月14日出生，內蒙古自治區呼倫貝爾市人，初中文化，山東某某制藥有限公司原代表。該因涉嫌犯行賄罪，經秦皇島市山海關區監察委員會決定，于2024年3月16日被采取留置措施。因涉嫌行賄罪，同年4月3日被河北省秦皇島市山海關區人民檢察院取保候審，于同年7月29日被秦皇島市公安局山海關分局取保候審。同年10月23日被本院取保候審。

張某猛的犯罪路徑很清晰。2013年，他與山東某某制藥有限公司達成合作關系，為該公司推廣藥品復方黃某液（國藥準字：Ｚ10950097，后改名為復方黃某液涂劑，以下簡稱復方黃某液）。

鑰匙查詢公開資料注意到，判決書中指出的復方黃某液（國藥準字：Ｚ10950097）正是山東漢方制藥有限公司（去年已改制，現名為山東漢方制藥股份有限公司）的復方黃柏液涂劑，適應癥包括清熱解毒、消腫祛腐，企業名、藥名一一對上。

2、作為醫藥代表，張某猛為了賣藥可謂想足了法子，他把目標精準鎖定了科室主任、醫生，以及門診藥房的負責人。

首先，他找到時任山海關人民醫院婦產科主任的孫某梅，要求后者為其推廣，并承諾根據婦產科開具使用該藥品的數量，按照相應比例向孫某梅支付回扣，孫某梅同意。此后，孫某梅利用其擔任婦產科主任負責指導本科人員診療活動的職務便利，在召集并指導科室醫師用藥過程中向醫師推薦介紹該藥品，為張某猛謀取利益。

此外，他還搞定了藥房。2014年左右，張某猛為便于統計支付回扣的數額，找到前述醫院門診藥房主任張某松，要求張某松幫助其統計該醫院相關科室及醫生開具復方黃某液的數量，并承諾按照統計數量給予張某松好處費，張某松同意。后張某松定期向張某猛提供了相關科室醫師開具該藥品的數量。

最后就是和病人直接接觸的醫生。2014年，張某猛找到了山海關區人民醫院皮膚科醫生 王某慧（另案處理）、張某雯（另案處理），要求二人在診療活動中給患者開具該藥品，并承諾根據開具該藥品的數量，按照相應比例向二人支付回扣。

根據判決書，2013年8月至202 3年1月間，張某猛使用銀行卡及微信給予孫某梅回扣款共計人民幣156942元。

2014年11月至2023年7月間，張某猛先后給予張某松好處費共計人民幣25040.5元。

2014年10月至2023年1月間，張某猛使用銀行卡及微信給予王某慧、張某雯回扣款共 計人民幣183013元。

3、法 院認為，被告人張某猛為謀取不正當利益，在藥品銷售中給予以上國家工作人員 （ 孫某梅、張某松 ） 以財物，構成行賄罪；給予王某慧、張某雯二人以財物，數額較大，構成對非國家工作人員行賄罪。判決如下：

被告人張某猛犯行賄罪，判處有期徒刑十個月，并處罰金人民幣1萬元；犯對非國家工作人員行賄罪，判處有期徒刑六個月，并處罰金人民幣1萬元；數罪并罰，決定執行有期徒刑一年，緩刑一年六個月，并處罰金人民幣2萬元。

4、從這個案子上來看，張某猛通過行賄醫生獲利，最終促成了 復方黃柏液的銷售，而他這些行為，也讓作為生成商的藥企獲益。就是不知道，此刻漢方制藥的心里是苦是 甜，畢竟，眼下正值其IPO關鍵期，一點風吹草動都足夠引發外界關注甚至質疑。對這家藥企來說，這款被國家醫保局曝出的涉事藥品——復方黃柏液太重要了。

根據公司披露的招股書，漢方制藥是一家從事中醫藥產品的生產、銷售與研發的綜合制藥公司，專注于皮膚及黏膜疾病治療領域。公司的旗艦產品為“復方黃柏液涂劑”，這是一種處方外用中成藥，是目前中國中成藥領域中唯一獲批的處方涂劑，為國家二級中藥保護品種，享有獨家市場地位。

弗若斯特沙利文的資料顯示，復方黃柏液涂劑2024年的銷售收入在中國外用中成藥市場排名第四，占據1.1%的市場份額。

招股書顯示，2023年、2024年及2025年前9個月，公司營業收入分別為10.53億元、9.92億元及8.03億元，復方黃柏液涂劑銷售額分別為10.51億元、9.90億元及8.00億元，分別占總收入的99.8%、99.8%及99.7%，是公司唯一的收入支柱。

5、媒體也說了，在醫?？刭M和中藥配方顆粒行業入局者增多的外部環境下，漢方制藥這種“把雞蛋放在一個籃子里”的依賴結構暗藏巨大風險。一旦該核心產品遭遇政策調整、市場競爭加劇、專利保護到期等，公司整體營收和利潤就會被直接沖擊。

事實上，這款品的營收增長已顯露出疲態了。從前述數據來看，復方黃柏液涂劑的營收，在2024年及2025年前三季度分別同比變動-5.79%及2.93%，2024年全年也是低于2023年的表現。

而且，漢方制藥短期也還沒找到第二條腿。盡管公司嘗試多元化布局，已推動安宮牛黃丸商業化上市，烏雞白鳳丸計劃通過零售渠道投放，同時布局化妝品業務，但截至2025年前三季度，新產品及化妝品收入占比僅有0.3%。

5 、尤其值得一提的就是，在此次醫藥代表賄賂事件被通報之前，漢方制藥的 銷售費用居高不下已經引發關注。隨著此次賄賂事件的曝出，也讓公司本身是否存在帶金銷售的疑問更加凸顯。

從公開數據來看，2023年、2024年及截至2025年9月30日止，公司銷售及營銷開支分別高達5.13億元、4.83億元及4.20億元，占同期總營收的比例分別為48.7%、48.7%及52.3%，持續維持在近五成的高位。

與此同時，高額銷售費用主要用于維系龐大的分銷網絡與學術推廣。招股書顯示，漢方制藥擁有近千家分銷商，2023年至2025年前九月通過分銷渠道產生的收入占比均超過92%，為維持渠道覆蓋與市場滲透率，不得不投入大量資源用于渠道維護與營銷推廣。

預支形成鮮明對比的是，同期，公司研發開支分別為5694.5萬元、5961.5萬元及4155.3萬元，研發投入占營收比例僅維持在5%左右，遠低于銷售費用占比。

6、自2月25日遞交招股書后，漢方制藥引發了媒體的廣泛報道，自身的產品依賴癥和高營銷低研發的問題就成為了外界質疑熱點。此次醫保局的通報發生在其IPO進程中，時間上的重合無疑加大了漢方制藥上市前景的不確定性 。

目前來看，盡管公司并未被直接追責，但核心產品推廣鏈條中的嚴重商業賄賂行為，可能引發監管層對其銷售模式、內部控制及信息披露完整性的進一步審查。

原醫藥代表丟下的這顆雷，漢方制藥又要怎么接？