繆建民“加班論”引熱議！招行1500億凈利背后的轉(zhuǎn)型博弈 |年報(bào)季

作者｜李新

編輯｜吳文韜

3月30日下午，招商銀行（600036.SH）2025年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)意外引發(fā)關(guān)注。

招行董事長(zhǎng)繆建民在闡釋招行核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)提出，真正的護(hù)城河并非零售業(yè)務(wù)或金融科技，而是將“以客戶為中心”內(nèi)化為企業(yè)文化，并以“分支機(jī)構(gòu)員工很少準(zhǔn)點(diǎn)下班”“董事會(huì)辦公室兩天完成投資者溝通材料”作為例證。

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承壓依舊

這番表述迅速引發(fā)市場(chǎng)兩極爭(zhēng)議，支持者將其視為極致執(zhí)行力與服務(wù)文化的體現(xiàn)，質(zhì)疑者則直言這是用“人肉電池”的人力損耗彌補(bǔ)系統(tǒng)流程與管理規(guī)劃的缺位，更與招行“AI First”的科技轉(zhuǎn)型目標(biāo)形成鮮明悖論。

這場(chǎng)輿論風(fēng)波，早已超越了單家銀行的業(yè)績(jī)解讀，成為行業(yè)對(duì)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力與現(xiàn)代企業(yè)治理的一次全民審視。

拋開(kāi)輿論爭(zhēng)議回歸業(yè)績(jī)本身，招行2025年交出了一份“企穩(wěn)回暖但承壓依舊”的成績(jī)單。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3375.32億元，同比微增0.01%，終結(jié)了2023、2024連續(xù)兩年的下滑態(tài)勢(shì)；歸屬于股東的凈利潤(rùn)1501.81億元，同比增長(zhǎng)1.21%，日均盈利約4.12億元，穩(wěn)居股份制銀行首位。

圖片來(lái)源：招商銀行財(cái)報(bào)

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，截至年末總資產(chǎn)達(dá)13.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.56%，成為國(guó)內(nèi)首家資產(chǎn)規(guī)模突破13萬(wàn)億元的股份制商業(yè)銀行。

收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化，凈利息收入2155.93億元，同比增長(zhǎng)2.04%，成為營(yíng)收企穩(wěn)的核心支撐；非利息凈收入1219.39億元，同比下降3.38%，但手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入752.58億元，自2022年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比增幅4.39%。

資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，不良貸款率0.94%，較上年微降0.01個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)多年低于1%；撥備覆蓋率391.79%，雖同比下降20.19個(gè)百分點(diǎn)，仍遠(yuǎn)超監(jiān)管要求，風(fēng)險(xiǎn)抵御緩沖墊依舊厚實(shí)。

不過(guò)凈息差壓力仍未緩解，全年凈息差1.87%，同比收窄11個(gè)基點(diǎn)，僅四季度環(huán)比回升3個(gè)基點(diǎn)，行長(zhǎng)王良更是明確提示，ROE未來(lái)仍將下行，需守住10%的合理回報(bào)底線。

面對(duì)行業(yè)周期挑戰(zhàn)，招行已啟動(dòng)全面的戰(zhàn)略重構(gòu)，明確了“零售再出發(fā)、對(duì)公再超越”的核心經(jīng)營(yíng)主線。

零售業(yè)務(wù)作為招行的“壓艙石”，持續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

截至2025年末，零售客戶總數(shù)達(dá)2.24億戶，同比增長(zhǎng)6.67%；。其中，金葵花及以上客戶593.15萬(wàn)戶、私人銀行客戶19.93萬(wàn)戶，分別同比增長(zhǎng)13.29%、17.87%，高凈值客群增速顯著高于普通客群，零售金融稅前利潤(rùn)占比仍達(dá)50.66%，核心地位穩(wěn)固。

扭轉(zhuǎn)下滑頹勢(shì)

“零售再出發(fā)”的核心突破口鎖定財(cái)富管理，2025年招行大財(cái)富管理收入達(dá)440.05億元，同比增長(zhǎng)16.89%，一舉扭轉(zhuǎn)連續(xù)三年下滑的頹勢(shì)，其中代理基金、代理信托計(jì)劃、代理證券交易收入分別同比增長(zhǎng)40.36%、65.55%、62.55%，全面捕捉居民財(cái)富配置升級(jí)的市場(chǎng)機(jī)遇。

與此同時(shí)，對(duì)公業(yè)務(wù)加速崛起打造第二增長(zhǎng)曲線，2025年公司貸款總額3.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.29%，增速顯著領(lǐng)先零售貸款，聚焦科技金融、綠色金融、先進(jìn)制造等賽道，新設(shè)總行科技金融部深化專屬機(jī)制布局，與零售業(yè)務(wù)形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”格局。

此外，招行同步推進(jìn)零售、對(duì)公、投行與金融市場(chǎng)、資管與財(cái)富管理四大板塊均衡發(fā)展，加快國(guó)際化、綜合化、差異化、數(shù)智化“四化轉(zhuǎn)型”，區(qū)域布局從依賴北上深三大核心城市，轉(zhuǎn)向深耕長(zhǎng)三角、大灣區(qū)、環(huán)渤海三大核心區(qū)域，構(gòu)建更可持續(xù)的增長(zhǎng)矩陣。

從產(chǎn)品實(shí)況與行業(yè)對(duì)標(biāo)來(lái)看，招行的優(yōu)勢(shì)與短板均十分清晰，護(hù)城河之爭(zhēng)更折射出行業(yè)轉(zhuǎn)型的分化路徑。

產(chǎn)品端，招行核心的“TREE資產(chǎn)配置服務(wù)體系”已覆蓋1175.68萬(wàn)客戶，同比增長(zhǎng)13.31%，通過(guò)科學(xué)配置邏輯替代單一產(chǎn)品銷售，筑牢了財(cái)富管理的底層競(jìng)爭(zhēng)力；但零售業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性隱憂仍存，曾經(jīng)的“卡王”信用卡業(yè)務(wù)2025年流通量?jī)H微增59.2萬(wàn)張，貸款余額同比減少85.94億元，代理保險(xiǎn)收入同比下降9.37%，消費(fèi)信貸需求疲軟與行業(yè)降費(fèi)陣痛仍未完全消解。

行業(yè)層面，2025年銀行業(yè)整體處于凈息差筑底、業(yè)績(jī)深度分化的關(guān)鍵階段，全年行業(yè)平均凈息差同比回落10個(gè)基點(diǎn)，四季度邊際企穩(wěn)，股份制銀行表現(xiàn)整體優(yōu)于國(guó)有大行，財(cái)富管理、科技賦能、公私協(xié)同已成為頭部銀行的共同轉(zhuǎn)型選擇。

招行憑借深厚的零售客群基礎(chǔ)與財(cái)富管理生態(tài)，在輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，2025年信息科技投入達(dá)129.01億元，占營(yíng)業(yè)收入的4.31%，落地183個(gè)領(lǐng)域?qū)＞Ｐ秃?56個(gè)場(chǎng)景應(yīng)用，大模型應(yīng)用迭代周期從32天縮短至8天，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著。

不過(guò)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，國(guó)有大行依托網(wǎng)點(diǎn)與資本優(yōu)勢(shì)下沉財(cái)富管理市場(chǎng)，其他股份制銀行在細(xì)分賽道加速突圍，招行能否持續(xù)鞏固差異化優(yōu)勢(shì)，仍面臨不小的挑戰(zhàn)。

核心增長(zhǎng)賽道

透視招行背后的核心價(jià)值與行業(yè)趨勢(shì)，其長(zhǎng)期投資邏輯與市場(chǎng)機(jī)遇依然清晰。

作為國(guó)內(nèi)零售銀行的標(biāo)桿，招行的核心價(jià)值在于二十余年積累的體系化零售生態(tài)壁壘，2.24億零售客戶、17萬(wàn)億元管理AUM的龐大底盤(pán)，以及高凈值客群的高粘性與高貢獻(xiàn)度，是同業(yè)短期內(nèi)難以復(fù)制的核心優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，大財(cái)富管理業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)回暖，精準(zhǔn)契合了行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，也就是在利率市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)、凈息差持續(xù)收窄的大背景下，銀行業(yè)傳統(tǒng)“以量補(bǔ)價(jià)”的規(guī)模擴(kuò)張模式已難以為繼，去息差化成為必然方向，居民財(cái)富持續(xù)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的財(cái)富管理需求，以及科創(chuàng)金融、綠色金融帶來(lái)的對(duì)公業(yè)務(wù)新機(jī)遇，正是銀行業(yè)未來(lái)的核心增長(zhǎng)賽道。

招行“零售再出發(fā)、對(duì)公再超越”的戰(zhàn)略布局，以及持續(xù)加碼的AI數(shù)字化轉(zhuǎn)型，恰好與行業(yè)趨勢(shì)形成共振，若能持續(xù)釋放科技賦能的效能，將有望在行業(yè)分化中進(jìn)一步鞏固頭部地位，打開(kāi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

實(shí)際上，在輿論爭(zhēng)議的背后，正是市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展隱憂的集中關(guān)注。經(jīng)營(yíng)層面，凈息差持續(xù)收窄的壓力仍未緩解，2026年仍面臨LPR重定價(jià)、信貸需求不足、同業(yè)以價(jià)換量競(jìng)爭(zhēng)等多重沖擊，息差企穩(wěn)仍存在不確定性。

非利息收入增長(zhǎng)面臨公募基金代銷降費(fèi)等政策沖擊，業(yè)績(jī)彈性受限；零售不良貸款率同比上升0.10個(gè)百分點(diǎn)，全市場(chǎng)零售信貸風(fēng)險(xiǎn)仍處于上升期，資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力加大，撥備覆蓋率的持續(xù)回落也使得風(fēng)險(xiǎn)抵御能力邊際減弱。

更值得警惕的是組織文化層面的隱憂，招行人均薪酬常年維持在50萬(wàn)-60萬(wàn)元區(qū)間，高薪中本就包含了對(duì)高強(qiáng)度勞動(dòng)的對(duì)價(jià)，但隨著年輕一代員工對(duì)工作生活平衡的訴求日益強(qiáng)烈，一旦外部環(huán)境變化導(dǎo)致薪酬競(jìng)爭(zhēng)力下降，這種建立在“自愿奉獻(xiàn)加班”之上的文化護(hù)城河，將會(huì)迎來(lái)不確定性。

對(duì)于招行而言，真正的護(hù)城河可能從來(lái)不是員工下班后不熄的燈光，而是即便員工準(zhǔn)點(diǎn)下班，仍能高效響應(yīng)客戶需求的系統(tǒng)能力；如何平衡“極致的客戶體驗(yàn)”與“可持續(xù)的員工成長(zhǎng)”，用科技賦能替代人力損耗，才是其能否穿越周期、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的核心命題。

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