航煤價(jià)格翻倍、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)激增，SAF意外獲得一張從未有過(guò)的價(jià)值底牌

數(shù)據(jù)激烈波動(dòng)的當(dāng)下，SAF的故事，正在被一場(chǎng)地區(qū)沖突重新講述。

*本文為評(píng)論員于占福（資深交運(yùn)物流旅游行業(yè)管理咨詢(xún)顧問(wèn)）投稿， 不代表環(huán)球旅訊立場(chǎng)

引言

2026年2月28日，中東地區(qū)爆發(fā)軍事沖突，霍爾木茲海峽的通航隨即進(jìn)入嚴(yán)重受限狀態(tài)。

這條寬度僅 33 公里的航道，平時(shí)承載著全球約 20% 的海運(yùn)石油貿(mào)易和大量液化天然氣出口。它的關(guān)閉，在能源市場(chǎng)引發(fā)了一場(chǎng)歷史級(jí)別的沖擊。

對(duì)航空業(yè)而言，這場(chǎng)沖擊有兩個(gè)維度，且都在同時(shí)發(fā)生。

第一個(gè)維度是價(jià)格。航煤價(jià)格在六周內(nèi)從每桶約 87 至 90 美元暴漲至超過(guò) 216 美元，漲幅高達(dá)144%。在歐洲，IATA 數(shù)據(jù)顯示，每公噸航煤價(jià)格已達(dá) 1,700 美元，是 2025 年均價(jià)的 2.5 倍。

第二個(gè)維度是供應(yīng)。IEA 執(zhí)行總裁法提赫?比羅爾公開(kāi)警告，歐洲大約只剩“六周左右”的航煤庫(kù)存。代表歐洲各大機(jī)場(chǎng)的行業(yè)組織 ACI Europe 隨即致信歐盟委員會(huì)，措辭嚴(yán)峻：若霍爾木茲海峽無(wú)法在三周內(nèi)恢復(fù)穩(wěn)定通航，“系統(tǒng)性航煤短缺將成為歐盟的現(xiàn)實(shí)”。

這兩件事同時(shí)發(fā)生，制造出了一個(gè)行業(yè)從未真正直面過(guò)的處境：航空煤油（以下簡(jiǎn)稱(chēng)航煤），這個(gè)民航業(yè)最基礎(chǔ)的生產(chǎn)要素，第一次同時(shí)面臨價(jià)格大幅上漲和物理短缺的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

而就在這個(gè)背景之下，一種此前長(zhǎng)期被視為“太貴、太小眾”的替代燃料，正在以一種完全出人意料的方式，悄然改變自己在整個(gè)行業(yè)棋局中的位置。

那就是可持續(xù)航空燃油，SAF（Sustainable Aviation Fuel）。

01

航煤漲價(jià)的背后

為什么煤油比原油漲得更猛

理解 SAF 所獲得的這張新底牌，首先需要理解這一輪航煤價(jià)格暴漲的內(nèi)在機(jī)制。

表面上看，這是一場(chǎng)因地區(qū)沖突導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷而引發(fā)的能源危機(jī)。但深入分析，會(huì)發(fā)現(xiàn)航煤價(jià)格的漲幅遠(yuǎn)超原油本身，背后有更深層的結(jié)構(gòu)性原因。

布倫特原油在危機(jī)初期從每桶 85 美元升至 103 至 107 美元，漲幅約為 25%。但同期歐洲西北部市場(chǎng)的航煤價(jià)格漲幅卻高達(dá) 84%，是原油漲幅的三倍有余。

這種“超額漲價(jià)”的現(xiàn)象，源于兩個(gè)疊加因素。

其一，煉化產(chǎn)能的瓶頸效應(yīng)。航煤并非直接從油井中抽取，而是原油精煉過(guò)程中的中間餾分產(chǎn)品，需要專(zhuān)業(yè)煉化設(shè)備和工藝。霍爾木茲危機(jī)同時(shí)切斷了中東地區(qū)的原油出口和成品油出口，而中東恰恰集中了全球大量的高效煉化產(chǎn)能。替代產(chǎn)能無(wú)法在短期內(nèi)填補(bǔ)缺口，煉化端的瓶頸直接將價(jià)格推向失控區(qū)間。據(jù) Rystad Energy 估算，此次沖突已對(duì)中東地區(qū)油氣設(shè)施造成最高約 500 億美元的損毀。

其二，歐洲的結(jié)構(gòu)性依賴(lài)。歐洲高度依賴(lài)中東地區(qū)航煤進(jìn)口，這一高度集中的進(jìn)口依賴(lài)，使歐洲市場(chǎng)在供應(yīng)中斷時(shí)幾乎沒(méi)有緩沖能力。相比之下，美國(guó)因本土煉化能力較強(qiáng)且中東進(jìn)口占比極低，受沖擊程度明顯更小。

兩個(gè)因素疊加的結(jié)果，是歐洲基準(zhǔn)航煤價(jià)格在 3 月 18 日創(chuàng)下每噸 1,838 美元的歷史紀(jì)錄 —— 而戰(zhàn)前，這一數(shù)字僅為 831 美元。

正是在這個(gè)價(jià)格坐標(biāo)被徹底重寫(xiě)的背景下，SAF 迎來(lái)了它最意外的一次比較優(yōu)勢(shì)窗口。

02

價(jià)差的歷史性收窄

SAF 第一次站上了

相對(duì)合理的價(jià)格坐標(biāo)

在整個(gè) SAF 發(fā)展史上，價(jià)格始終是最核心的障礙。

戰(zhàn)前，SAF 的價(jià)格通常是傳統(tǒng)航煤的 2 至 5 倍。這意味著，哪怕一家航司在 ESG 壓力下愿意采購(gòu) SAF，也要承受高出數(shù)倍的燃料成本，這對(duì)于平均利潤(rùn)率不足 4% 的商業(yè)航空公司而言，幾乎是不可承受之重。

但這場(chǎng)危機(jī)，在幾周內(nèi)重置了這道算術(shù)題。

歐洲市場(chǎng)的數(shù)據(jù)最為直觀。2026 年 2 月，SAF 價(jià)格約為每公噸 2,300 美元，傳統(tǒng)航煤價(jià)格約為 831 美元，兩者比值約為 2.77 倍。危機(jī)爆發(fā)后，傳統(tǒng)航煤價(jià)格飆升至 1,838 美元，SAF 價(jià)格同期受能源成本聯(lián)動(dòng)小幅升至約 2,500 美元。兩者比值壓縮至約 1.36 倍。

價(jià)差，在短短數(shù)周內(nèi)縮小了約一半。

這一變化，在經(jīng)濟(jì)學(xué)層面具有重要意義。它改變的并非 SAF 本身的制造成本，而是決策者在采購(gòu)決策時(shí)所面對(duì)的心理門(mén)檻。

此前，當(dāng)一位航司 CFO 看到 SAF 報(bào)價(jià)單，“貴出 3 倍” 這個(gè)數(shù)字所制造的阻力，往往大于任何 ESG 承諾或監(jiān)管壓力。但當(dāng)這個(gè)差距壓縮至“貴出不足 40%”，甚至在某些情景下可能進(jìn)一步收窄，整個(gè)決策的天平就開(kāi)始發(fā)生傾斜。

這正是市場(chǎng)分析人士所指出的“意外催化” 效應(yīng)。正如一份市場(chǎng)分析所言：“此次沖突或許能實(shí)現(xiàn)過(guò)往政策所一直無(wú)法做到的事?！?/p>

值得注意的是，這一邏輯的核心并不是“SAF 變好了”，而是“對(duì)手先撐不住了”。這是一個(gè)反向驅(qū)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)力改善，而非 SAF 自身技術(shù)或成本的突破。這個(gè)區(qū)別，對(duì)于理解后文的局限性至關(guān)重要。

03

底牌的真正價(jià)值

從 ESG 標(biāo)簽到能源安全戰(zhàn)略資產(chǎn)

價(jià)差收窄，是這場(chǎng)危機(jī)賜予 SAF 的第一個(gè)禮物。但在筆者看來(lái)，更深遠(yuǎn)的影響，發(fā)生在價(jià)值敘事的層面。

這場(chǎng)危機(jī)，正在推動(dòng)行業(yè)完成一次關(guān)于 SAF 的認(rèn)知重構(gòu) —— 從單一的 ESG 工具，升維為兼具供應(yīng)鏈韌性?xún)r(jià)值的戰(zhàn)略性資產(chǎn)。

• 原料來(lái)源的結(jié)構(gòu)性差異，構(gòu)成了天然的地緣風(fēng)險(xiǎn)緩沖

傳統(tǒng)航煤與 SAF 之間最根本的差異，不在于燃燒性能，而在于供應(yīng)鏈的起點(diǎn)。

傳統(tǒng)航煤的每一滴，都要經(jīng)歷“中東油井→霍爾木茲海峽→全球煉廠→航煤成品→海運(yùn)或管道→機(jī)場(chǎng)儲(chǔ)罐”這條極度依賴(lài)地緣政治穩(wěn)定性的漫長(zhǎng)鏈條。

而廢棄物基 SAF— 目前產(chǎn)量占比最高的 SAF 技術(shù)路徑 — 的原料是廢棄食用油、動(dòng)物脂肪、農(nóng)業(yè)廢料等本地化來(lái)源的廢棄物。這類(lèi)原料的獲取，天然與中東石油供應(yīng)鏈脫鉤，與霍爾木茲海峽的開(kāi)關(guān)狀態(tài)無(wú)關(guān)。

正如美國(guó) SAF 生產(chǎn)商 XCF Global 首席執(zhí)行官所言：“廢棄物基 SAF 從本土原材料出發(fā)，依托本地基礎(chǔ)設(shè)施和本地勞動(dòng)力。這種結(jié)構(gòu)性差異至關(guān)重要 — 不僅體現(xiàn)在脫碳層面，更體現(xiàn)在全球能源體系承壓時(shí)的燃料安全與穩(wěn)定供應(yīng)上?！?/p>

這意味著，在當(dāng)前的地緣政治環(huán)境下，SAF 天然具備一種傳統(tǒng)航煤永遠(yuǎn)無(wú)法提供的屬性：供應(yīng)鏈的政治中性。

無(wú)論霍爾木茲海峽是否開(kāi)放，無(wú)論中東局勢(shì)如何演變，一家在本國(guó)采購(gòu)廢棄食用油作為 SAF 原料的航司，其燃料供應(yīng)不會(huì)因此而中斷。這種確定性，在 2026 年的今天，價(jià)值無(wú)法用金錢(qián)簡(jiǎn)單衡量。

• 行業(yè)機(jī)構(gòu)已開(kāi)始將 SAF 明確納入能源安全議題

這一認(rèn)知轉(zhuǎn)變，并非筆者一家之言。

IATA 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文斯?湯姆森在新加坡世界數(shù)據(jù)研討會(huì)上明確表示，此次危機(jī)應(yīng)推動(dòng)政府將替代能源的投資，視為通向能源安全韌性的路徑，而不僅僅是脫碳的手段。

IATA 總干事威利?沃爾什則更直接地指出，政府可能需要重新思考戰(zhàn)略能源儲(chǔ)備的構(gòu)成，將重心從原油轉(zhuǎn)向精煉產(chǎn)品如航煤。他特別強(qiáng)調(diào)：“我們有石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，但歐盟尚未建立專(zhuān)門(mén)的航煤戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備體系。”

而 ACI Europe 在致歐盟委員會(huì)的信函中，措辭已相當(dāng)明確：“對(duì) SAF 的額外支持，也關(guān)乎戰(zhàn)略自主性，而當(dāng)前危機(jī)更是將這一點(diǎn)推至臺(tái)前?！?/p>

這三個(gè)來(lái)自全球最具權(quán)威性的航空業(yè)機(jī)構(gòu)的表態(tài)，傳遞出一個(gè)清晰的信號(hào)：SAF 的支持邏輯，已經(jīng)開(kāi)始從單一的氣候政策框架，擴(kuò)展至能源安全政策框架。這是一個(gè)根本性的敘事轉(zhuǎn)變。

• 對(duì)航司戰(zhàn)略的深層啟示：燃料管理必須升維

從航司經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，這場(chǎng)危機(jī)揭示了一個(gè)長(zhǎng)期被忽視的戰(zhàn)略盲區(qū)。

傳統(tǒng)上，航司的燃料戰(zhàn)略核心是“成本管理”—— 通過(guò)套期保值對(duì)沖油價(jià)波動(dòng)，通過(guò)機(jī)隊(duì)更新提升燃效，通過(guò)采購(gòu)談判壓低單價(jià)。這套框架，隱含著一個(gè)默認(rèn)前提：燃料永遠(yuǎn)買(mǎi)得到，問(wèn)題只是價(jià)格高低。

但 2026 年的這場(chǎng)危機(jī)，打破了這個(gè)前提。

當(dāng)歐洲多個(gè)機(jī)場(chǎng)開(kāi)始警告數(shù)周內(nèi)可能面臨燃料物理短缺，當(dāng)漢莎航空宣布關(guān)停區(qū)域子公司 CityLine 并永久削減 27 架飛機(jī)的運(yùn)營(yíng)規(guī)模，航司管理層不得不面對(duì)一個(gè)此前從未出現(xiàn)在戰(zhàn)略議程上的問(wèn)題：如果買(mǎi)不到燃料，如何應(yīng)對(duì)？

在這個(gè)語(yǔ)境下，SAF 的價(jià)值遠(yuǎn)不止于“更貴但更綠”。它代表了一條燃料供應(yīng)的多元化路徑 —— 一條不依賴(lài)于某一特定地緣政治環(huán)境穩(wěn)定性的替代通道。

對(duì)于總部位于歐洲或供應(yīng)鏈高度依賴(lài)中東的航司而言，將 SAF 采購(gòu)比例提升至一定水平，本質(zhì)上是一種燃料供應(yīng)鏈的分散化投資，其邏輯與投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)并無(wú)本質(zhì)差異。

這種認(rèn)知，在危機(jī)之前幾乎不存在于任何一家航司的戰(zhàn)略文件中。危機(jī)之后，它將很難再被忽視。

• 政府決策者的新議程：SAF 補(bǔ)貼的理由變多了

對(duì)于各國(guó)政府而言，這場(chǎng)危機(jī)同樣提供了一個(gè)重新審視 SAF 支持政策的契機(jī)。

此前，政府對(duì) SAF 的補(bǔ)貼和強(qiáng)制摻混要求，主要基于氣候政策框架 —— 這在政治上存在一定的摩擦阻力，尤其是在經(jīng)濟(jì)下行或通脹壓力較大的時(shí)期，碳減排目標(biāo)容易被民粹政治敘事所攻擊。

但當(dāng) SAF 的價(jià)值敘事擴(kuò)展至能源安全領(lǐng)域，支持 SAF 就有了額外的政策正當(dāng)性 —— 這是一個(gè)跨越左右政治光譜、更容易獲得共識(shí)的政策目標(biāo)。

歐文斯?湯姆森提出了一個(gè)頗具沖擊力的對(duì)比：2025 年全球風(fēng)險(xiǎn)投資總額約 4,270 億美元，其中約 2,590 億美元流向了人工智能。她表示，若將相同量級(jí)的資金投入 SAF，將足以滿(mǎn)足整個(gè)行業(yè)直到 2039 年的投資需求。而在 2025 年 3.3 萬(wàn)億美元的全球能源投資中，低排放燃料僅占 1.2%。

“若當(dāng)初世界在設(shè)計(jì)這套體系時(shí)有更多的遠(yuǎn)見(jiàn)，這場(chǎng)價(jià)格沖擊或許本可以避免。 ” 這句話，或許是對(duì)當(dāng)前政策優(yōu)先級(jí)錯(cuò)配最簡(jiǎn)潔有力的批評(píng)。

04

保持清醒

窗口已開(kāi)

但規(guī)?；悦媾R幾道硬門(mén)檻

以上的分析，描繪的是一個(gè)真實(shí)存在的歷史窗口。但嚴(yán)謹(jǐn)起見(jiàn)，我們必須同樣清晰地指出：這扇窗口的開(kāi)啟，距離 SAF 的全面規(guī)?；占?，仍有相當(dāng)距離。

第一道門(mén)檻是產(chǎn)量。

這是最根本的制約。2025 年，全球 SAF 產(chǎn)量約為 190 萬(wàn)公噸，僅占全球航煤總消耗量的 0.6%，預(yù)計(jì) 2026 年小幅升至240 萬(wàn)公噸，占比 0.8%。這意味著，即便所有在產(chǎn)的 SAF 產(chǎn)能被全部動(dòng)員，也無(wú)法在物理層面填補(bǔ)傳統(tǒng)航煤供應(yīng)缺口的任何有意義的比例。SAF 在這場(chǎng)危機(jī)中，能扮演的是“戰(zhàn)略信號(hào)”的角色，而非“應(yīng)急替代”的角色。

第二道門(mén)檻是原料的并非完全脫鉤。

當(dāng)前主流的生物基 SAF，原料雖來(lái)自廢棄食用油、動(dòng)物脂肪等，但其生產(chǎn)過(guò)程仍需要大量能源投入，對(duì)整體能源價(jià)格并非完全免疫。真正意義上能實(shí)現(xiàn)與石油體系完全解耦的，是以可再生電力為能源來(lái)源的合成電子燃料（e-SAF）— 但這條技術(shù)路徑目前仍處于早期商業(yè)化階段，成本遠(yuǎn)高于生物基 SAF，距離大規(guī)模應(yīng)用尚需數(shù)年。

第三道門(mén)檻是政策的雙面性。

危機(jī)固然有可能推動(dòng)政府加大對(duì) SAF 的支持力度，但同一場(chǎng)危機(jī)也在制造強(qiáng)大的反向壓力。當(dāng)機(jī)票價(jià)格因燃油成本暴漲而大幅攀升，消費(fèi)者和政客的第一反應(yīng)，往往不是“加快推進(jìn) SAF”，而是“暫緩碳稅” 和“放開(kāi)傳統(tǒng)能源”。這種政治邏輯，對(duì) SAF 相關(guān)政策的連續(xù)性構(gòu)成真實(shí)威脅。

第四道門(mén)檻是認(rèn)證和基礎(chǔ)設(shè)施的滯后。

SAF 的大規(guī)模應(yīng)用，需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的適航認(rèn)證體系，以及與現(xiàn)有機(jī)場(chǎng)儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施的兼容改造。這些都是無(wú)法跳過(guò)的工程與監(jiān)管環(huán)節(jié)，構(gòu)成了從“接受意愿”到 “實(shí)際規(guī)模化”之間不可壓縮的時(shí)間成本。

05

結(jié)語(yǔ)

危機(jī)是最昂貴的老師

但這堂課值得認(rèn)真記住

航空業(yè)是一個(gè)習(xí)慣于應(yīng)對(duì)危機(jī)的行業(yè)。2001 年的“9?11”、2008 年的金融危機(jī)、2020 年的新冠疫情 —— 每一場(chǎng)危機(jī)都留下了深刻的行業(yè)印記，也推動(dòng)了某種意義上的結(jié)構(gòu)性進(jìn)化。

2026 年的這場(chǎng)能源危機(jī)，帶來(lái)了一個(gè)此前從未真正被直視過(guò)的命題：一個(gè)高度依賴(lài)單一化石燃料供應(yīng)鏈的全球化交通體系，在面對(duì)地緣政治沖擊時(shí)，究竟有多脆弱。

SAF 并沒(méi)有因?yàn)檫@場(chǎng)危機(jī)而在一夜之間解決所有問(wèn)題。它的產(chǎn)量依然有限，它的成本依然偏高，它的基礎(chǔ)設(shè)施依然不足。

但它在這場(chǎng)危機(jī)中獲得的，是此前十年政策推動(dòng)都未能真正賦予的東西：一個(gè)超越 ESG 框架的戰(zhàn)略級(jí)價(jià)值定位。

當(dāng)能源安全與氣候目標(biāo)開(kāi)始指向同一個(gè)方向，SAF 的支持邏輯就有了更堅(jiān)實(shí)的政策地基。當(dāng)價(jià)差在極端壓力下壓縮至歷史最低，SAF 的商業(yè)邏輯就有了更真實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

筆者認(rèn)為，若干年后回望，2026 年的這場(chǎng)霍爾木茲海峽通航受限事件，或許會(huì)被記錄為 SAF 發(fā)展史上一個(gè)真正意義上的認(rèn)知拐點(diǎn)。

不是因?yàn)樗鉀Q了 SAF 的所有問(wèn)題，而是因?yàn)樗屨麄€(gè)行業(yè)，第一次真正認(rèn)真地把 SAF 當(dāng)成一張必須認(rèn)真對(duì)待的底牌。