最高352.38%，17家中藥企業凈利潤增長

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

同花順問財數據顯示，截至4月20日，已有25家中藥企業公布2025年業績，其中有3家凈利潤同比增長率超過150%。

藥企凈利潤增長離不開收入端和支出端的影響，同時還有非經常性收益以及政策等因素關聯；凈利潤率的多少往往可以看出藥企的賺錢程度以及賺錢的效率。

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3家中藥企業凈利潤同比增長率均超150%

最高達3倍以上

25家中藥企業最新業績中，凈利潤同比增長率處于最高值的為太極集團，達到352.38%；其次分別為特一藥業（298.5%)、沃華醫藥（162.93%）。

這三家中藥企業凈利潤同比增長處于較高值的重要原因之一是2024年凈利潤基礎值相對不高，屬于修復性增長。太極集團、特一藥業、沃華醫藥2024年歸母凈利潤分別為2665.27萬元、2049.50萬元、3640.34萬元。

同花順問財數據顯示，這三家中藥企業2024年歸母凈利潤分別同比-96.76%、-91.90%、-38.05% ；歸母凈利潤同比增長率分別處于68家中藥企業中55位、53位、44位，處于中后位。

分別來看這三家中藥企業2025年的發展。其中，太極集團歸母凈利潤為1.21億元，同比增長352.38%，但營收出現下滑，為105億元，同比下降15.23%，處于增利不增收狀態，說明太極集團的歸母凈利潤增長并非完全來自于市場擴張，可能還因為銷售費用的縮減以及歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤的增長等因素影響。

從其主營業務來看，醫藥工業和醫藥商業占其營收最大頭，但均出現下滑；主要營收中處于營收同比增長狀態中藥材資源，毛利率為8.72%，但毛利率同比上年有所下滑。整體營收端的發展并不算特別亮眼，但核心增長爆發在大單品上，2025年通天口服液、鹽酸嗎啡緩釋片、洛芬待因緩釋片銷售量同比增加明顯。

更為重要的是銷售費用的減少，太極集團2025年的銷售費用同比下滑49.88%，主要是因其結算模式發生變化以及銷量下降原因導致。

特一藥業在2025年實現了營收、歸母凈利潤的雙向增長，帶動其營收增長的主要是中成藥，這一板塊營收同比增長101.77%；毛利率為74.49%，同比增長10.02%。其中成藥產品包括止咳寶片、皮膚病血毒丸、降糖舒丸等，另外其止咳寶片2025年銷售達到6.36億片。發展尤其迅速的是其線上業務，以止咳寶片為核心的OTC系列產品，線上線下合作同步進行。

沃華醫藥歸母凈利潤的同比增長離不開集采的幫助，雖然在2023年首次中選全國中成藥聯盟集采后，沃華?心可舒片降價約39%，但2025年以價換量趨勢得到顯現。2025年沃華醫藥心腦血管系統藥物營收同比增長12.31%，這一板塊的毛利率達到83.43%。除藥品外，渠道端也為其營收及歸母凈利潤的增長帶來了較大貢獻，2025年其院外市場營收約1.03億元，占總營收的12.6%，尤其是電商銷售實現同比增長113%。

對于歸母凈利潤同比增長迅速的這三家藥企，其背后原因除了過往歸母凈利潤基數值并不是很高以外，更為重要的是中藥企業在銷售費用上的縮減、更加精細化的支出，以及渠道端的拓展、產品毛利率的增加、現金流改善等因素影響。

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多因素影響中藥行業市場發展

誰是真正的盈利王者

中藥企業的發展離不開政策的影響，此前已有藥企在年報中明確提到中成藥聯盟集采對其影響，尤其是在全國中成藥聯盟集采第三批及首批中成藥聯盟集采接續后，一些中藥企業依靠集采快速拓展產品市場，整體業績得到提升。

除上述已經提到的沃華醫藥外，天士力也是得益于集采政策發展的典型，2025年其主要產品復方丹參滴丸銷量穩步上升、營收小幅下降，集采助力其院內渠道的穩定放量。

對于大多數藥企而言，集采成為其拓展市場以及穩定院內市場的重要路徑，但仍然有小部分特色不鮮明且議價能力較弱的中藥企業在強者恒強的競爭環境下逐步出局。

除集采外，在醫保基金管理趨嚴以及醫藥反腐常態化下，不少藥企的銷售費用逐步降低，其更多向產品提升以及品牌建設等方向發展。根據同花順問財數據，目前已經公布2025年銷售費用的25家中藥企業，僅11家出現了同比增長，其中7家增長不足20%，不少中藥企業銷售費用下降轉向歸母凈利潤的增長。

此外，2025年國務院辦公廳發布的《關于提升中藥質量促進中醫藥產業高質量發展的意見》明確提出，加強中藥創新研發。加強對醫療機構中藥制劑、名醫驗方等的挖掘和轉化等。

中藥產業向標準化、現代化、國際化發展，具備獨家品種以及創新性較強的中藥企業有望獲取更多發展空間。

從同花順問財數據可以看到，凈利潤率處于高值的中藥企業包括吉林敖東（101.12%）、東阿阿膠（25.95%）、華潤江中（23.4%）等。

除吉林敖東主要因為金融投資帶來歸母凈利潤的大幅增長外（2025年業績的重要支撐主要是金融投資板塊收益顯著提升，其中廣發證券按權益法核算投資收益同比增長46.53%），凈利潤率較高的東阿阿膠以及華潤江中均是因為核心大單品的高毛利貢獻。

東阿阿膠直接表現是阿膠及系列產品的增長，2025年該板塊營收同比增長11.80%，毛利率達到74.84%；2025年華潤江中非處方藥業務毛利率達到75.14%，同比增加2.4個百分點。兩大藥業的快速發展與高毛利產品的持續貢獻密不可分，東阿阿膠受益于復方阿膠漿、桃花姬等產品的放量；華潤江中受益于健胃消食片、乳酸菌素片、雙歧桿菌三聯活菌腸溶膠囊等產品的穩定發展。

因此，凈利潤率作為判斷藥企賺錢的標準之一，但非絕對化指標，具體還要看藥企的醫藥制造能力。而中藥企業在大單品上的競爭趨勢也更加明顯，品牌、渠道都是企業競爭的關鍵因素。

從25家已經公布的中藥企業業績來看，頭部中藥企業的業績大多仍在穩步增長，行業資源向規模大、品種強的企業集中。

附：25家中藥企業2025年業績表現（數據來源：同花順問財；制圖：賽柏藍）

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