公募基金邁向高質量發展，從強化投研能力開始

中國證券投資基金業協會最新數據顯示，截至2026年2月底，我國公募基金總規模首次突破38萬億元，達到38.61萬億元，連續第11個月創下歷史新高。然而，規模高歌猛進的背后，一個長期困擾行業的問題仍未徹底解決：為什么基金賺錢，基民卻賺不到錢？

深耕專業投研

方能夯實財富管理底氣

在討論“基金賺錢、基民不賺錢”時，市場往往把原因歸結為投資者頻繁申贖、追漲殺跌。但另一個同樣關鍵的因素常被忽略：基金自身的投研能力是否穩定、是否可復制、是否可預期？

如果一只基金的投資風格頻繁漂移，基金經理追逐短期熱點，業績基準形同虛設——那么即便基金短期凈值大漲，投資者也很難把握正確的買賣時機。更嚴重的是，這種“不靠譜”的投研表現會徹底瓦解長期持有的信心。

2025年5月，中國證監會印發的《推動公募基金高質量發展行動方案》（下稱《行動方案》），將“強化投研核心能力建設”列為核心任務，明確提出“加快‘平臺式、一體化、多策略’投研體系建設”。公募基金的高質量發展，首先是投研能力的高質量發展。扎實、穩定、可復制的投研能力，才是投資者獲得感的真正基石。

強化業績比較基準的

“錨”與“尺”作用

如何讓投研能力變得穩定、可預期？一個重要抓手是強化業績比較基準的約束功能。業績比較基準是基金管理人根據基金的投資目標、策略和風險收益特征設定的參考標準，它向投資者傳遞明確信息：這只基金主要投什么、怎么投，幫助形成對收益和風險的基本判斷。

2026年1月，中國證監會正式發布《公開募集證券投資基金業績比較基準指引》，強調“業績比較基準需要審慎選取，非必要調整的基準不做主動調整”，并要求管理人建立健全覆蓋選取、披露、監測、糾偏和問責的全流程管控機制。業內人士指出，此舉可有效改善“風格漂移”等問題。對投資者而言，選基金時，第一件事不再是看收益率排名，而是看它的業績比較基準是否清晰、與自己判斷的市場方向是否一致。

考核周期拉長：

讓基金經理著眼長遠

除了基準約束，考核機制同樣關鍵。《行動方案》要求“全面建立以基金投資收益為核心的行業考核評價體系”“全面實施長周期考核機制”。2026年4月，中基協修訂發布《基金管理公司績效考核管理指引》，強制要求三年以上中長期考核指標權重不低于80%。對基金經理而言，產品業績指標考核權重不低于80%，其中業績比較基準對比指標權重不低于30%。這意味著，基金經理不再需要為每個季度的排名而焦慮，可以真正沉下心來按照既定策略進行選股和配置。

有券商分析指出，強化監管分類評價的引導作用，將投資者盈虧及占比、業績比較基準對比等納入評價指標體系，本質上是用利益綁定來矯正行為偏差。南開大學金融發展研究院院長評價稱，這一改革將推動公募基金投資行為從“交易型”轉向“配置型”。業內人士表示，這一規定有助于推動行業樹立長期投資理念，切實引導投研人員專注長期業績，摒棄短期業績為王的導向，著力為投資者創造長期回報。投資者可以更多關注基金公司的考核機制——那些已主動拉長考核周期、強調三年以上業績權重的公司，更可能培養出風格穩定、不漂移的基金經理。

行業轉型加速：

從“規模競賽”到“業績為王”

在機構看來，《行動方案》為公募改革劃定了清晰路徑，從公司治理到產品發行、從投資運作到考核激勵，推動整個鏈條向投資者回報端傾斜。其核心邏輯在于，將基金公司的收入與持有人的真實收益掛鉤，用長周期考核替代短期排名競賽，行業的競爭重心將從“拼規模”轉向“拼業績”。國泰海通證券在研報中指出，投研體系正從過去打造明星基金經理的單點模式，走向構建公司整體投研品牌的平臺化方向，同時AI等新技術也正深度介入管理運營與投研決策的各個環節。

當然，轉型并非一蹴而就。國泰海通證券的行業觀察也提示，基金公司規模馬太效應正在加劇，綜合型機構可依托全產品線優勢穩守陣地，而中小型機構則需結合自身資源稟賦走特色化發展路徑。

公募基金行業從“規模導向”到“質量為先”的轉型正在加速推進，而投研能力的強化正是這場變革的核心引擎。有第三方機構判斷，行業生態的重塑將推動競爭格局從“規模競賽”轉向“業績為王”，頭部集中與差異化并存的趨勢將更加明顯。對于普通投資者來說，不必追逐短期排名和明星光環，而應把目光更多地投向那些真正夯實投研內功、具備平臺化運作能力的基金公司和產品。

丨每財網&每日財報聲明

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