這家Biotech狂攬2.13億美元再沖IPO！自免口服藥爆發(fā)在即

2026年4月17日，波士頓臨床階段生物技術(shù)公司Odyssey Therapeutics向美國證券交易委員會遞交IPO申請，計(jì)劃登陸納斯達(dá)克。這家專注自身免疫性疾病的Biotech擬募資至多1億美元，摩根大通、TD Cowen、Cantor Fitzgerald、Wedbush PacGrow及Oppenheimer & Co.擔(dān)任聯(lián)席賬簿管理人。

這已是Odyssey第二次沖刺IPO。早在2025年1月，公司就曾遞表，并于同年6月撤回。兩次IPO之間，Odyssey完成了一輪2.13億美元的超額認(rèn)購D輪融資，累計(jì)融資總額超7.26億美元。從撤回到再遞表，Odyssey打出了一套怎樣的資本組合拳？

01

借助2.13億美元D輪融資再遞表

Odyssey最早于2025年1月秘密遞交IPO申請。但進(jìn)入春季后，生物科技IPO市場急劇轉(zhuǎn)冷。DealForma數(shù)據(jù)顯示，2025全年僅9家生物制藥公司完成IPO，募資總額16億美元，為近五年來最低。2025年6月，Odyssey正式撤回IPO申請。

但撤回并非退縮。三個月后，Odyssey宣布完成2.13億美元D輪融資，為超額認(rèn)購，所有現(xiàn)有投資者均參與，并新增多家頂級機(jī)構(gòu)。CEO Gary Glick表示，資金將用于推進(jìn)自免項(xiàng)目的臨床概念驗(yàn)證及臨床前管線建設(shè)。D輪融資規(guī)模是IPO目標(biāo)的兩倍有余，這也揭示了公司的策略：公開市場窗口關(guān)閉時，迅速轉(zhuǎn)向私募市場補(bǔ)充資金。

2026年2月6日，Odyssey秘密二次遞表；4月17日公開提交S-1文件，正式?jīng)_刺IPO。Odyssey選擇此時二次遞表，其宏觀判斷在于生物科技IPO窗口的回暖趨勢。2025年底，標(biāo)普生物科技精選行業(yè)指數(shù)（XBI）大漲近36%，大幅跑贏標(biāo)普500的16%和納斯達(dá)克綜合指數(shù)的20%，投資者信心明顯恢復(fù)。

進(jìn)入2026年，IPO活動顯著升溫。截至4月下旬，美國市場已有79家企業(yè)遞交IPO申請，其中41家已完成至少5000萬美元市值的定價(jià)，生物科技和醫(yī)療健康領(lǐng)跑本輪復(fù)蘇。減肥藥公司Kailera Therapeutics以6.25億美元的募資額完成上市，成為2021年以來生物科技領(lǐng)域規(guī)模最大的IPO。

更重要的是，Odyssey的RIPK2抑制劑2期單藥治療頂線數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)于2026年上半年公布。IPO窗口恰好卡在數(shù)據(jù)讀出前夕——這是一個經(jīng)過考量的時機(jī)安排。公司選在4月而非年初遞表，既承接了窗口回暖之勢，又為自身爭取了更多數(shù)據(jù)生成時間，將IPO錨定在臨床價(jià)值釋放的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。

02

聚焦先天免疫新靶點(diǎn)的口服小分子

Odyssey之所以撤回IPO后能迅速完成2.13億美元D輪融資，根本原因在于其差異化的管線策略：集中干預(yù)自身免疫和炎癥性疾病的上游信號通路，通過口服小分子模式突破現(xiàn)有療法瓶頸。

Odyssey核心管線

■ OD-001：直擊IBD病理核心的RIPK2抑制劑

進(jìn)展最快的OD-001是一種口服小分子RIPK2支架抑制劑，針對潰瘍性結(jié)腸炎和克羅恩病開發(fā)，目前正處于2期臨床試驗(yàn)階段。RIPK2是先天性免疫系統(tǒng)的關(guān)鍵信號蛋白，能對消化道細(xì)菌副產(chǎn)物做出反應(yīng)，被認(rèn)為是IBD的啟動因子，也是現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)療法（如TNF阻斷療法）產(chǎn)生耐藥性的機(jī)制之一。

OD-001的作用機(jī)制獨(dú)特——它不是傳統(tǒng)意義上的激酶活性抑制，而是通過阻斷RIPK2與XIAP的結(jié)合來抑制下游炎癥信號通路。這一機(jī)制可同時阻斷TNF、TL1A和IL-23等多個已驗(yàn)證靶點(diǎn)產(chǎn)生的細(xì)胞因子，實(shí)現(xiàn)更廣泛的抗炎效果。與傳統(tǒng)生物制劑相比，靶向RIPK2的覆蓋面更廣；與JAK抑制劑相比，選擇性更高，有望規(guī)避JAK類藥物常見的系統(tǒng)性副作用風(fēng)險(xiǎn)。

在臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)上，Odyssey采取了單藥與聯(lián)合用藥雙線推進(jìn)策略：單藥治療2期頂線數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2026年上半年公布；聯(lián)合武田Entyvio的2a期研究預(yù)計(jì)2027年年中公布聯(lián)用誘導(dǎo)結(jié)果。這一雙軌布局，既驗(yàn)證了OD-001本身的臨床價(jià)值，也為后續(xù)差異化定位提供了更多可能性。

■ OD-002：紅斑狼瘡的潛在首創(chuàng)新藥

OD-002是一種口服小分子SLC15A4抑制劑，針對系統(tǒng)性紅斑狼瘡、干燥綜合征、皮肌炎等B細(xì)胞介導(dǎo)疾病開發(fā)，目前處于臨床前階段。SLC15A4已被遺傳學(xué)研究確認(rèn)為SLE的易感基因之一，在狼瘡小鼠模型中去除該基因可顯著改善病情。OD-002通過選擇性阻斷TLR7/8/9介導(dǎo)的IRF5活化，靶向上游免疫反應(yīng)通路，有望減少現(xiàn)有療法的免疫抑制風(fēng)險(xiǎn)。

目前，全球尚無獲批的SLC15A4靶向藥物，OD-002一旦成功，將具備首創(chuàng)新藥（First-in-class）的先發(fā)優(yōu)勢。這也是Odyssey在D輪融資中重點(diǎn)加碼的方向之一。

除核心資產(chǎn)外，Odyssey還布局了IRAK4支架抑制劑（針對特應(yīng)性皮炎、化膿性汗腺炎）、TNFR2激動劑（針對系統(tǒng)性紅斑狼瘡、斑禿）、TSLP/IL-33雙特異性拮抗劑（針對哮喘、COPD）等多條管線，形成了從2期臨床到早期發(fā)現(xiàn)的完整梯隊(duì)。

03

現(xiàn)金流充裕，支撐長期研發(fā)

自成立以來，Odyssey累計(jì)融資超7.26億美元，投資方均為全球頂級生物醫(yī)藥機(jī)構(gòu)。D輪融資完成后，公司現(xiàn)金儲備一度超過3億美元。

根據(jù)招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2025年12月31日，公司現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及有價(jià)證券共計(jì)2.17億美元。若本次IPO順利完成1億美元募資，公司現(xiàn)金儲備將進(jìn)一步提升，擁有充裕的現(xiàn)金支持后續(xù)臨床開發(fā)。

Odyssey合并經(jīng)營業(yè)績與綜合虧損表

此外，本次招股書披露的資金分配高度聚焦核心管線的臨床推進(jìn)，包括OD-001的2b期臨床、聯(lián)合用藥試驗(yàn)及注冊準(zhǔn)備，以及OD-002的IND申報(bào)和早期臨床開發(fā)。

從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)看，Odyssey呈現(xiàn)出典型的臨床階段Biotech特征：2025年全年，公司凈虧損約1.49億美元，其中研發(fā)投入達(dá)1.27億美元，占營業(yè)費(fèi)用近80%，資金高度聚焦管線推進(jìn)。

再看股東結(jié)構(gòu)。IPO前，SR One、OrbiMed、富達(dá)等長期機(jī)構(gòu)合計(jì)持股超70%，為二級市場提供了專業(yè)背書，也為公司提供了穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，降低了短期退出壓力。綜合來看，Odyssey具備一個關(guān)鍵特征：在尚未產(chǎn)生商業(yè)化收入前，已具備穿越關(guān)鍵臨床周期的資金與結(jié)構(gòu)能力。

04

自免賽道升溫，臨床數(shù)據(jù)讀出在即

自身免疫性疾病是全球第二大治療領(lǐng)域，僅次于腫瘤。近期自免領(lǐng)域BD與融資持續(xù)升溫，吉利德、賽諾菲、UCB等MNC相繼出手，從自免TCE到新型小分子靶向藥物，大藥企正在密集布局下一代自免產(chǎn)品管線。

聚焦到Odyssey的核心適應(yīng)癥，F(xiàn)ortune Business Insights數(shù)據(jù)顯示，全球炎癥性腸病（IBD）市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的295.7億美元增至2032年的440.8億美元。更重要的是，現(xiàn)有療法普遍面臨臨床緩解率不足40%、耐藥性及顯著副作用等挑戰(zhàn)，存在巨大的未滿足臨床需求。

Odyssey的RIPK2抑制劑正是瞄準(zhǔn)這一空白——通過靶向上游信號通路，OD-001有望突破現(xiàn)有療法的療效瓶頸，無論是作為單一療法還是與現(xiàn)有療法聯(lián)合使用，都有可能打破IBD治療的天花板。

與此同時，MNC面臨核心產(chǎn)品專利懸崖壓力。賽諾菲的度普利尤單抗（美國專利2031年到期）、強(qiáng)生的烏司奴單抗（2025年銷售額驟降41%至60.78億美元）等重磅產(chǎn)品正面臨專利到期后的市場萎縮，大藥企通過外部合作補(bǔ)充管線的需求極為迫切。

這一邏輯在中國自免賽道同樣得到印證。博銳生物、高光制藥、天辰生物等企業(yè)2026年密集沖刺IPO，中美自免創(chuàng)新藥企幾乎同時密集上市，折射出自免賽道的全球資本共識。Odyssey的二次遞表，正是這一浪潮中的典型案例。

而這場資本攻防戰(zhàn)的核心錨點(diǎn)，是即將到來的臨床數(shù)據(jù)。2026年上半年，OD-001的2期單藥治療頂線數(shù)據(jù)即將公布。若數(shù)據(jù)積極，Odyssey的口服小分子、上游靶點(diǎn)的差異化優(yōu)勢將獲得臨床證據(jù)支撐。憑借充裕的現(xiàn)金儲備，公司有足夠的空間將這一優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為后續(xù)注冊臨床和BD合作。

撤回、融資、再遞表——Odyssey用九個月時間完成了一套資本組合拳。接下來，該看臨床數(shù)據(jù)了。

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