公募基金行業(yè)，考核風(fēng)向變了

來源丨深藍財經(jīng)

撰文丨王鑫

4月17日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)了新版《基金管理公司績效考核管理指引》，發(fā)完當(dāng)天就執(zhí)行。這是公募行業(yè)最近三年里，繼費率改革、業(yè)績基準規(guī)范之后，又一次動真格的制度變革。

考核新規(guī)就干一件事：把基金公司、高管、基金經(jīng)理的利益，和基民盈虧情況牢牢綁在一起。

這不是小修小補，而是行業(yè)20年來最徹底的一次“撥亂反正”，將深刻改變公募的游戲規(guī)則與投資生態(tài)。

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四大硬約束，終結(jié)“重規(guī)模、輕收益”

過去公募有個普遍痛點：基金公司靠規(guī)模賺管理費，基金經(jīng)理拼短期排名拿獎金，結(jié)果呢？形成“基金賺錢、基民不賺錢”的怪圈。

這次新規(guī)用四條硬性規(guī)定，直接打破舊邏輯。

硬約束一：高管考核，收益權(quán)重≥50%

董事會考核高管時，基金投資收益、基民盈虧這些指標，權(quán)重不低于50%。

過去高管盯規(guī)模、沖排名，現(xiàn)在必須把基民收益放在首位，否則自己的薪酬和職位直接受影響。

硬約束二：基金經(jīng)理，長期業(yè)績≥80%，獎優(yōu)罰劣

主動權(quán)益基金經(jīng)理考核中，三年以上中長期業(yè)績權(quán)重≥80%，徹底弱化季度、年度短期排名影響。

若三年跑輸業(yè)績基準超10個百分點且基金虧損，績效薪酬至少降30%；只有長期顯著跑贏基準、讓基民賺錢，才能獲得高薪獎勵。

硬約束三：強制跟投+遞延，真金白銀共擔(dān)風(fēng)險

高管、部門負責(zé)人，至少拿全年30%績效薪酬買自家基金，持有滿1年，其中買權(quán)益類基金不能低于60%。

基金經(jīng)理，至少拿40%績效薪酬買自己管理的基金，持有滿1年。

所有核心崗位40%以上績效薪酬遞延支付，防止賺快錢后離職跑路。

簡單說，基金虧了，基金經(jīng)理自己也得真金白銀跟著虧；基金賺了，基金經(jīng)理則可能“投資賺錢”“漲薪”雙重受益。

硬約束四：股東分紅，與長期業(yè)績掛鉤

基金公司若三年業(yè)績差、基民虧損多，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低股東分紅比例和頻率。

這倒逼股東不能只盯著管理費，也要關(guān)心基金長期收益，從“賺規(guī)模的錢”轉(zhuǎn)向“賺業(yè)績錢”。

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三重變革，重塑行業(yè)底層邏輯

這次考核新規(guī)，表面是改薪酬，本質(zhì)是糾偏行業(yè)價值觀、重構(gòu)利益分配、引導(dǎo)長期投資，三大意義影響深遠。

一是終結(jié)規(guī)模崇拜，回歸受托責(zé)任本源

公募基金的本質(zhì)，是受人之托、代人理財。

但過去很長時間，行業(yè)陷入規(guī)模至上的誤區(qū)，拼渠道、打價格戰(zhàn)、沖發(fā)行規(guī)模，管理費到手就萬事大吉，基民收益反而成了次要目標。

新規(guī)直接把考核指揮棒從規(guī)模轉(zhuǎn)到收益。基金公司再也不能靠“躺賺管理費”過日子，必須深耕投研、做好業(yè)績，才能留住客戶、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

這是對公募“受托責(zé)任”最直接的回歸。

二是根治短線投機，倒逼長期價值投資

過去基金經(jīng)理的行為，被短期排名綁架，為了季度排名，頻繁調(diào)倉、追熱點、炒題材，換手率奇高，風(fēng)格頻繁漂移。

結(jié)果基金凈值大起大落，基民持有體驗極差，長期收益反而跑不贏指數(shù)。

新規(guī)把三年期業(yè)績權(quán)重提高到80%以上，加上強制跟投和遞延機制，徹底扭轉(zhuǎn)短期化傾向。

基金經(jīng)理不用再為季度排名焦慮，能靜下心來做基本面研究，深耕優(yōu)質(zhì)企業(yè)，追求長期超額收益。

A股市場也會因此減少短期波動，價值投資、成長投資將成為主流，垃圾股、題材股炒作逐步降溫。

三是構(gòu)建利益共同體，基民不再是“韭菜”

過去基民和基金公司、基金經(jīng)理的關(guān)系，更像“代理-對立”，基民想賺錢，機構(gòu)想賺管理費，利益不一致，基民容易成為被收割的對象。

新規(guī)通過“收益掛鉤、長期考核、強制跟投、遞延支付”，把三方利益深度綁定。

從此，基民和機構(gòu)從“對立”變成“共贏”。基民賺錢，機構(gòu)才能賺錢，行業(yè)信任度將逐步修復(fù)。

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行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，創(chuàng)造長期價值

新規(guī)一落地，公募行業(yè)必然要洗牌。真有投研能力、堅持長期主義的公司會越走越寬。

例如，2025年5月首批26只新模式浮動管理費基金獲批，截至4月24日，平均收益超34%。這正是行業(yè)向長期價值轉(zhuǎn)型的縮影。

截至一季度末?，中國公募基金行業(yè)規(guī)模為?37.53萬億元，投資者超8億人?。

公募基金作為普惠金融的重要載體，其本源始終是為投資者創(chuàng)造長期價值。

此次《基金管理公司績效考核管理指引》修訂并正式下發(fā)，將考核權(quán)重從柔性建議變成了剛性約束，將利益綁定從口號變成了制度安排。

新規(guī)最大的意義不在于懲罰了誰，而在于校準了整個行業(yè)的價值標尺。

它讓“以持有人利益優(yōu)先”從口號變成了每個考核年度末的硬約束，讓“長期投資”不再只是一句銷售話術(shù)，而是實實在在嵌入到公司治理、考核體系與薪酬支付的每一個環(huán)節(jié)。

在這一制度基礎(chǔ)上，疊加提高權(quán)益投資比重、實施三年以上長周期考核等政策導(dǎo)向，公募基金將更好發(fā)揮耐心資本的作用，引導(dǎo)資源流向國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，為“服務(wù)實體經(jīng)濟”與“居民財富增值”雙向賦能。

公募高質(zhì)量發(fā)展的下半場，正式拉開了帷幕。

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