降息預期驟然降溫！美聯儲“按兵不動”，能源價格攪動寬松周期

近日，美聯儲2026年4月議息會議如期落地，聯邦基準利率繼續維持在3.50%至3.75%區間不變。不過，與此前相比，本次會議在通脹表述及政策措辭上出現邊際變化，市場對后續貨幣政策路徑的關注明顯升溫。

多家外資機構指出，隨著能源價格上行推升通脹壓力，美聯儲進一步降息的理由正在減弱。與此同時，聯邦公開市場委員會內部對政策措辭的分歧顯現，疊加決策依據由宏觀數據轉向油價等市場變量，政策不確定性有所上升。

在此背景下，機構普遍認為，未來貨幣政策節奏將更多取決于中東局勢演變及能源價格走勢。若油氣供應持續受到擾動，美聯儲或維持觀望立場；若外部沖擊緩解、通脹壓力回落，寬松周期仍有望重新開啟。

降息預期降溫，政策分歧顯現

美東時間4月29日，美聯儲2026年4月會議再度維持聯邦基準利率于3.50%至3.75%區間不變。對此，貝萊德智庫負責人Jean Boivin分析稱，鮑威爾（Jerome Powell）完成了其作為美聯儲主席任期內大概率最后一次會議。美國參議院銀行委員會周三通過了凱文·沃什（Kevin Warsh）的任命，為其在6月美聯儲下一次會議前接任主席鋪平道路。

在此背景下，Jean Boivin認為，本次會議有三大要點值得關注：美聯儲進一步降息的理由變得不那么充分。這反映在美聯儲政策委員會的重心正逐步遠離降息——包括有3名委員對美聯儲政策聲明中傾向降息的措辭投下反對票。鮑威爾表示，在評估能源價格上漲對通脹的影響時需要保持謹慎。部分原因在于受關稅影響，通脹水平已高于目標。

同時，鮑威爾指出，勞動力市場并非通脹的主要根源，盡管他承認，勞動力供給緊張是造成就業增長放緩的部分原因。貝萊德智庫認為，如果穩健的薪資增長繼續推高核心服務業通脹，這一判斷可能讓美聯儲面臨通脹上行超預期的風險。

從決策依據來看，影響政策判斷的核心變量亦在發生轉移。

宏利投資全球首席經濟學家Alex Grassino表示，數據依賴仍是美聯儲后續政策制定與預期研判的核心關鍵，但遺憾的是，當前最為倚重的并非宏觀經濟數據，而是市場數據——國際油價。因此，盡管市場普遍預計本次利率決議只會維持利率不變，但美聯儲近期表態中暗含的寬松傾向已出現明顯轉向。

從投票結構來看，分歧開始顯現。本次利率決議投票幾乎獲得全票通過，僅理事米蘭堅持主張寬松政策。值得注意的是，有3名聯邦公開市場委員會（FOMC）委員投出反對票，主張在政策寬松與加息的表述上采用更為均衡的措辭，這一立場整體偏鷹派，立場也更為強硬。

油價沖擊抬升通脹壓力

摩根資產管理指出，會議聲明中關鍵的改變是對美國通脹的表述從“略高”提升為“上升，部分反映了全球能源價格的近期上漲”，直接承認了中東引發的原油價格上行沖擊；在對政策前景的描述上，仍然偏向寬松。

摩根資產管理認為，基于近期國際油價上行對美國通脹帶來的價格壓力，美聯儲的觀點或在可預見的未來更為謹慎，在政策上繼續按兵不動，耐心等待中東沖突的發展，以及其對經濟和物價的最終影響。部分委員觀點的分歧則反映了美聯儲在高度不確定性時期共識降低，這種情況可能在新主席上任后持續；不過從樂觀的角度來看，這種分歧正是在不確定性上升、投資者對美聯儲獨立性需求加劇的時期所需要的。

Alex Grassino進一步指出，在霍爾木茲海峽相關供應鏈恢復穩定之前，美聯儲很難開啟降息寬松周期?；仡櫞饲盀橹袞|沖突搭建的時間、基建、局勢升級分析框架，時間維度的不確定性正日益凸顯。不過，目前原油及天然氣供應尚未到遭受不可逆沖擊的地步。因此，若未來數月中東沖突得以平息，油氣運輸供應回歸常態，美聯儲貨幣政策大概率將迅速重回原有寬松軌道。

責編：戰術恒

排版：王璐璐

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