“國產奶粉第一股”貝因美擬6991萬元收購明一乳業，專家稱意在換取稀缺奶粉“入場券”

紅星資本局5月4日消息，母公司的正式重整計劃表決結果尚未公布，“國產奶粉第一股”貝因美（002570.SZ）又有了大動作。

4月27日晚間，貝因美宣布將以自有資金6991萬元收購明一乳業（齊齊哈爾）有限公司（以下簡稱“明一乳業”），后者在評估基準日的凈資產評估價值為7483.33萬元。財務指標顯示，2024年、2025年，明一乳業全年凈虧損527.39萬元、928.58萬元。

5月4日，有業內專家告訴紅星資本局，貝因美此次收購，旨在為公司的長期發展補齊關鍵的供應鏈能力，通過接入明一乳業在黑龍江的優質奶源帶，覆蓋全國1/3的龐大經銷網絡，貝因美能以較低成本快速補齊羊奶粉等高增長品類，并且補足北方的產能短板，還可以直接拿下三個稀缺的嬰幼兒奶粉配方注冊證書，全面構建其全鏈路的護城河。

圖據視覺中國

斥資6991萬“抄底”虧損資產

可快速補齊產品矩陣

貝因美日前公告稱，公司審議通過了《關于收購明一乳業（齊齊哈爾）有限公司的議案》，同意公司使用自有資金6991萬元收購明一（福建）控股集團有限公司（以下簡稱“明一控股”）持有的明一乳業100%股權。

本次股權轉讓完成后，貝因美將持有明一乳業100%股權，納入公司合并報表范圍。《股權轉讓協議》已于近日簽署，雙方需在2026年8月31日前辦理完股權過戶手續。

貝因美表示，本次交易定價，采用資產基礎法，按照必要的評估程序，對公司擬收購股權涉及明一乳業股東全部權益價值在2025年12月31日的市場價值進行了評估，明一乳業在評估基準日的凈資產評估價值為7483.33萬元。

值得注意的是，從貝因美公布的明一乳業近兩年財務指標來看，明一乳業2025年的資產總額為5715.29萬元，較2024年的7143.8萬元縮水了超1000萬元。此外，近兩年，明一乳業處在凈虧損狀態，2024年和2025年，分別虧損527.39萬元、928.58萬元。

5月4日，乳業分析師宋亮告訴紅星資本局，貝因美高價收購明一乳業，核心目的其實是獲取其嬰幼兒配方乳粉產品配方資格。

據貝因美公告，當前，明一乳業擁有“美慧寶系列（羊奶粉）、卡尼迪系列（羊奶粉）、優多寶系列（牛奶粉）”三個嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊證書。其中優多寶系列（原超賦優系列）因配方變更正在重新注冊。

宋亮表示，自2017年國家實行配方注冊制后，新品牌進場門檻更高了，收購明一乳業后，貝因美可新增3個產品系列，無需再投入大量成本去申請新配方，可快速補齊產品矩陣。在整合完成后，貝因美還可憑借新增系列拓展全國總代理渠道，并為大型渠道商提供定制化產品，進而提升營收與利潤。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、食品及餐飲行業分析師林岳認為，貝因美此次收購，旨在為公司的長期發展補齊關鍵的供應鏈能力，通過接入明一乳業在黑龍江的優質奶源帶，覆蓋全國1/3的龐大經銷網絡，貝因美能以較低成本快速補齊羊奶粉等高增長品類，并且補足北方的產能短板，還可以直接拿下三個稀缺的嬰幼兒奶粉配方注冊證書，全面構建其全鏈路的護城河。

“不過這筆收購也伴隨著一些潛在的風險，需要持續投入改造才能解決明一虧損與產能閑置的‘出血點’，消化新增配方和產能更是需要精細運營避免產品線‘打架’，同時控股股東重整的不確定性也有機會影響公司戰略的穩定性。可謂挑戰與機遇并存。”林岳表示。

貝因美今年一季度業績短期承壓

母公司正式重整計劃表決結果尚未公布

公開資料顯示，貝因美于2011年4月在深交所上市，成為“國產奶粉第一股”。2013年，貝因美的營業收入達到歷史巔峰61.17億元。但之后幾年，貝因美業績出現波動，2016年公司營業收入約27億元，歸母凈虧損達7.81億元，此后多年公司營業收入再未超過30億元。

2025年7月，貝因美控股股東浙江小貝大美控股有限公司（以下簡稱“小貝大美”）以流動性緊張、不能清償到期債務為由，向金華中院申請預重整并獲受理。2026年2月5日，預重整方案通過后，公司公開招募重整投資人。截至3月4日報名截止，僅有金華臻合一家報名，最終被確認為重整投資人，并于3月17日簽署《重整投資協議》。3月18日，小貝大美已向金華中院提交正式重整申請。

金華臻合成立于2026年2月13日，注冊資本8.8億元，實際控制人為金華市國資委。根據協議，金華臻合將出資8.56億元受讓小貝大美全部股權，并額外提供3000萬元幫助化解相關擔保債務。

貝因美2025年年報和2026年第一季度財報顯示，公司2025年營收27.75億元，同比微增0.06%，歸母凈利潤1.54億元，同比增長49.68%，主要得益于2025年財務費用同比下降54.19%。不過，今年第一季度公司營收6.57億元、歸母凈利潤3895.49萬元，同比分別下降9.67%、8.98%，業績短期承壓。

4月27日晚間，貝因美再次發布公告表示，若重整計劃草案獲債權人表決通過，管理人將在債權核查期滿后向法院申請裁定批準。若控股股東重整落地，貝因美實控人將由創始人謝宏變更為金華市國資委。截至發稿，相關進展尚未披露。

紅星新聞記者 俞瑤 周怡

編輯 肖子琦 審核 任志江