從增長紅利到增長能力，誰能贏得廚電下半場？

文丨云潭

“這是最壞的時代，也是最好的時代”。

用這句話來形容如今的廚電行業，絲毫不為過。

2025年的中國廚電業，堪稱冰火交織，一廂是頭部企業穩健發展，另一廂，行業大盤（零售額）萎縮，業內不可避免受到影響。

盡管國補政策在2025年短暫刺激銷量，但無法解決長期增長頑疾，更為嚴峻的是，當國補退坡，透支的需求反噬行業，一個更加分化動蕩，殘酷洗牌的時代即將來臨。

而此時，AI又為這個行業注入前所未有的發展動能和想象空間。從過往仰仗“增長紅利”，到未來依靠“增長能力”，考驗技術、模式、經營創新的關鍵時刻已經來臨。

而從行業龍頭老板電器的2025財報和2026年一季報中，我們看到了“解題”的思路。公司仍保持A股廚電企業最高利潤規模，并維持高分紅、高現金流儲備，且能以“長期主義”理念持續押注Al投入，老板電器依然是行業動蕩期的龍頭標桿。

【筑牢底盤，主動變革】

廚電行業正迎來一個分化加劇、深度調整的時代。

行業大盤承壓，奧維云網數據顯示，2025年廚電市場零售額1613億元，同比下降8.5%；零售量為8977萬臺，同比下降5.3%。

國補政策刺激，給2025年帶來了1.28億臺家電、1.2萬件廚衛產品的換新潮。然而廚電市場的下滑，揭示了一個冰冷的現實——短期政策雖能一度刺激銷量，但無法解決行業的深層次問題。

政策擾動、需求分層、價格戰內卷、AI新技術挑戰，在深刻變革的十字路口，所有參與者不可避免受到影響。

對比來看，龍頭代表老板電器2025年和今年一季度表現相對穩健。2025年實現營收101.16億元，歸母凈利潤12.56億元；2026年一季度，營收19.63億元；歸母凈利潤3.07億元。利潤規模在A股廚電板塊中處于斷層式領先地位。

受宏觀大氣候影響，老板電器業績增速受到一定影響，但這背后是公司通過“主動”調整節奏，在冬季儲備“糧草”，以時間換空間。業績短期的“慢”是為了長期的“穩”和“快”，短期下蹲是為未來蘊勢。

而且，老板電器業務底盤依舊穩固，核心產品市占率持續領跑。根深才能葉茂，扎實的業務底盤助力老板電器進行新業務轉型和探索。

2025年，基本盤保持穩健，新興品類強勢拓展。

油煙機/煙灶兩大拳頭產品市占率固守第一；集成灶、一體機線下零售額市場份額行業第一；線上廚電套餐行業TOP1。而且，兩大產品毛利率還在上升，在行業量價（零售量/零售額）均下滑的背景下，凸顯產品品質優勢。

在競爭維度更高的全球市場，老板油煙機和灶具已連續11年領跑，大型烹飪廚電連續5年銷量領先，為未來出海奠定堅實的“品牌心智”基礎。

2025年以來，A股市場迎來一波結構性行情，AI等硬科技精彩紛呈，吸引了過多關注，但其實，注重股東回報的紅利資產一直穩步上漲，中國神華等核心資產更是連創歷史新高。

長期成長維度來看，自2010年上市以來，老板電器營收增長超7.2倍，凈利潤更是增長8倍有余。

如今，在廚電板塊承壓的背景下，公司依然決定持續保持高分紅。早在2024年4月，就發布了“未來三年股東回報規劃”，明確每年兩次分紅，2025年分紅率高達75.2%（分紅占利潤比例），同比大幅增加了15.4個百分點，且2026年計劃分紅率仍然不低于50%。

分紅角度，上市以來累計分紅73.2億，為同行業最多，現在的股息率高達5.17%，甚至高于一些銀行股。

更能反映經營質量的經營現金流穩健充沛，近四年均維持在歷史高位，資金管控能力凸顯。而且，到今年一季度，公司毛利率和凈利率明顯回升。

作為業內長期增長+高分紅+龍頭的標桿，目前無論PE還是PB都處于歷史低位，屬于紅利資產中亟待發掘的“明珠”。

【AI破局者，重構煙火氣】

相較于其他家電品類，廚衛產品的普及周期滯后，且換新周期明顯更長，換新速度也會處于緩慢釋放狀態。

疊加當前市場規模下滑，傳統的價格內卷、功能同質已經難以打動更加挑剔的消費者。那些還沉浸在“單純提升硬件參數”層面的企業，將面臨日漸逼仄的生存空間。

行業的一大共識是，馬太效應將持續增強，企業必須尋找新的增長動力。

這其中，“AI+烹飪”成為兵家必爭之地。

2025堪稱“AI烹飪元年”，翻看家電企業年度報告，AI相關表述成為高頻詞。AI已經成為家電行業標配敘事。海爾開展“AI穿透行動”，計劃未來5年砸下1000億元；美的加速“AI+科技”轉型；創維發起“AI客廳革命”；長虹則將“AI+制造”嵌入各個鏈條……

然而，當全行業進入亢奮期，每家企業打起AI旗號時，卻發現將面臨跨越技術鴻溝、巨額投入、乃至商業化落地多重難題，很多企業對AI專項投入和產出秘而不宣。

在廚電細分賽道，老板電器卻展現出AI破局者的核心能力。

首先，AI破局關鍵并不在于復雜的參數，而是對烹飪的深刻理解。

老板電器擁有47年烹飪行業的數字資產，構建了海量的公域與私域知識庫，還獲批7張數據產權登記證書，成為廚電行業首個實現數據持有權、使用權、經營權“三權合一”的企業。

其他企業難以企及，這些巨量的“電子飼料”喂養下，“食神”大模型持續進化。

如今，人們更加追逐個性、悅己的情緒消費，食神大模型不僅高度理性，還能學習用戶每一次的烹飪數據，進而精準匹配千人千面的個性需求和喜好，隨著其性能升級迭代，還會越來越懂你。

相比其他企業單純嫁接大模型，“食神”更像是一個有情緒、懂情感和人文連接的AI Agent，甚至可根據不同的節日或場合，推薦特色菜品和烹飪方式。

其次，老板電器率先打破虛擬世界與物理世界壁壘，構建集“硬件＋軟件＋內容+生態”的AI烹飪全鏈路整體解決方案。

公司推出了全球首款會做飯的Al烹飪眼鏡與首個能根據菜譜精準出料的Al調料機器人，與食神和Al數字廚電一起，打通“感知-決策-執行”全流程閉環。

以AI烹飪眼鏡為例，這款以“第一視角”切入烹飪場景的眼鏡，通過搭載“食神”AI大模型，能夠幫助用戶視覺識別食材、感知火候，并借助AR技術向用戶提供精準的烹飪操作指導，比如在用戶翻炒時提醒調節火候、添加調料等。同時，還能與油煙機、灶具、蒸烤箱等協同運行，覆蓋從備菜到出鍋的烹飪全鏈路。

從感知到決策再到最終執行，AI第一次在廚房跑通了全流程閉環。Al烹飪智能體真正從概念走向真實生活。

其三，用技術標準主導“AI+烹飪”的產業變革話語權。僅在2025年，公司僅發明專利申請就多達890項，授權363項，Al烹飪大模型專利數中國第—，牽頭倡導IEC國際標準提案也已正式發布。

此外，還布局了“數字廚電研究院+人工智能研究院+成都研究院”三大研究體系，構筑“硬件+算法+場景”的全鏈閉環。

上述優勢賦能下，在其他玩家對AI產出諱莫如深的時刻，老板電器最終用數據證實其AI戰略已逐步進入收獲期。

2025年，公司數字廚電全年銷售額23.5億元，同比增長36%；i系列同比大增65%，“Al+烹飪”戰略已經從發布走向規?；虡I驗證。更成為老板電器第二增長曲線。

【紅利消退，重塑增長動能】

過去十年，廚電行業經歷了地產紅利、新興品類滲透紅利、政策紅利（國補），如今外部增長紅利消退，存量競爭開啟，行業競爭邏輯變為創新、模式、體驗、精細化經營的博弈。

除了AI這張牌，老板電器還在存量時代，打造更多的新增長引擎。

一是，通過多品牌覆蓋多元需求。通過需求分層，企業可以實現精準定位，滿足不同消費者的痛點需求，從而贏得市場競爭優勢。麥當勞正是通過這一理念，成功俘獲了兒童和年輕用戶。

在廚電賽道，老板電器多層發力，構筑多元增長極?！按髲N”面向年輕精致女性用戶，通過美學設計+AI智能化，吸引追求高品質和高顏值的女性用戶，“大廚”用戶年度活躍度攀升至40%，桌面油煙機連續12個月蟬聯天貓頭把交椅；

K型向下消費市場，則依托“老板+名氣”雙品牌共同發力。名氣定位新實用主義廚電，2025年實現營收5.61億元，其線上核心產品煙機及套裝、灶具及套裝首次躋身行業TOP10；

其次，延伸業務價值面，重塑更多渠道紅利。

餐飲千億市場方興未艾，老板電器于去年底成立商廚公司，基于過往的品牌加持，商廚渠道呈現單點爆破趨勢，2026年一季度簽約額、開票額、平均項目價格分別同比增長633.58%、286.57%和1000.37%，勢頭十分強勁。

與此同時，公司還億元戰略投資國內頭部智能炒菜機器人公司優特智廚。要知道，市場蛋糕超千億的商用廚房市場智能化滲透率還不足10%，入股優特智廚，可將消費端的Al能力復用至商用場景，提前搶占商廚賽道增長紅利。

商廚之外，廣闊的海外市場也是老板電器可以遨游的市場，2025年，公司以“海外事業合伙人”模式進行前期試探，實現從“產品出?！钡健澳Ｊ匠龊！?，再到“文化出海”的跨越。

依托扎實的主業根基，AI戰略的成效顯露，新增長紅利的逐漸綻放，秉持“長期主義”理念，老板電器更有底氣穿越周期。

免責聲明

本文涉及有關上市公司的內容，為作者依據上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業建議，市值觀察不對因采納本文而產生的任何行動承擔任何責任。