主業不振、副業難支 帥豐電器1.5億元募投項目延期困局待解

中經記者 楊讓晨 石英婧 上海報道

（浙江帥豐電器股份有限公司廠區大門。公司官網/圖）

2026年，集成灶企業浙江帥豐電器股份有限公司（以下簡稱“*ST帥電”，605336.SH）開局不利——在股票“披星戴帽”的同時，業績也迎來大幅滑坡。

4月29日，*ST帥電發布2026年一季報。財報數據顯示，今年一季度，*ST帥電營業收入較上年同期大幅下降51.99%，凈利潤虧損增加至612萬元，扣非凈利潤虧損957萬元。

而在此前，由于2025年年報業績表現觸及《上海證券交易所股票上市規則》相關規定情形，公司股票自2026年4月23日開市起被實施退市風險警示，證券簡稱由“帥豐電器”變更為“*ST帥電”。

值得注意的是，*ST帥電募投項目之一“全屋高端建設項目”也陷入了延期困境。截至2025年年底，該項目投入進度僅為35.9%，距項目達到預定可使用狀態計劃日期僅剩半年時間，*ST帥電方面表示“后續項目可能存在延期或變更風險”。

在股票被實施退市風險警示后，*ST帥電將如何“摘帽”？上述募投項目存在延期、變更風險原因何在？對此，《中國經營報》記者日前致電、致函*ST帥電董秘辦，但截至發稿未獲進一步回復。*ST帥電“全屋高端建設項目”所在的浙江省嵊州市經濟開發區管委會相關工作人員向記者表示，目前，暫不清楚該募投項目的建設情況。

凈利潤由盈轉虧

據2025年年報，*ST帥電在報告期內實現營業收入2.27億元，較2024年的4.3億元下降47.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤由盈轉虧，同比下降193.57%，虧損0.56億元，扣非凈利潤同比下降247.28%，虧損0.7億元。

對此，*ST帥電方面表示，營業收入變動的主要原因系公司銷售量不及預期，銷售訂單減少，故營業收入較上年同期有一定幅度的下降。

由于2025年業績未能滿足《上海證券交易所股票上市規則》第9.3.2條第一款第（一）項的規定，即最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值且營業收入低于3億元，或追溯重述后最近一個會計年度利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值且營業收入低于3億元，*ST帥電被實施退市風險警示，股票交易的日漲跌幅限制為5%。

根據財報數據，*ST帥電2025年整體毛利率較上年同期下降8.4個百分點。目前，集成灶仍然是*ST帥電主營業務，該業務在2025年實現營業收入1.56億元，同比下降55.9%；毛利率為45.08%，同比下降5.7個百分點。

此外，2025年，*ST帥電集成灶產量較上年同期下降54.69%，庫存量則同比增加4.61%。對此，*ST帥電方面表示，這是由于公司銷量不及預期，銷售訂單減少，導致集成灶庫存量增加。

在銷量不振困境下，*ST帥電也開始開源節流，集成灶業務的原材料、人工工資、制造費用等成本項目同比均出現較大降幅。其中，原材料、人工工資成本分別較上年同期下降54%和41.34%。

“人工工資變動主要原因系公司生產區域集中與生產效率提升，以及公司銷售量不及預期，銷售訂單減少，人員結構優化，導致人工投入成本減少。”*ST帥電方面表示。

受2025年業績表現不佳影響，*ST帥電將不進行2025年度的利潤分配。*ST帥電方面在公告中表示：“由于公司2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為負值，綜合考慮公司經營發展戰略和未來主營業務的發展規劃，為保障公司持續、穩定、健康發展，更好地維護公司及全體股東的長遠利益，確保公司擁有必要的、充足的資金實施未來公司的經營計劃和資金需求，公司2025年度擬不進行利潤分配，不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。”

募投項目或延期變更

集成灶主營業務銷量不佳、營業收入大幅下滑，也對*ST帥電戰略布局產生影響，其擬投資約1.5億元的“全屋高端建設項目”存在延期、變更風險。

*ST帥電方面在2025年年報中表示，公司一直堅持廚電領域橫向擴展，不斷豐富產品品類。除集成灶外，公司已相繼配套生產水槽、洗碗機、集成水槽、集成洗碗機、燃氣熱水器、櫥柜、集成烹飪中心、煙灶消烤等系列產品，同時推進整櫥、全屋定制布局，產品矩陣逐漸完善，致力于為消費者提供一站式集成智慧廚房解決方案。

目前，櫥柜為*ST帥電的第二大業務。財報數據顯示，2025年，*ST帥電櫥柜業務營業收入約為0.43億元，較上年同期增長10.23%，但毛利率同比下降0.86個百分點至16.72%。同期，除櫥柜以外的其他廚房用品業務營業收入僅為0.17億元，毛利率約為21.53%，較上年同期下降4.31個百分點。

在此背景下，*ST帥電對于募投項目中的“全屋高端建設項目”進度作出了可能延期的預估。

根據紹興市生態環境局2025年10月16日作出的建設項目環評文件審批決定公告，*ST帥電“全屋高端建設項目”總投資約1.5億元，建設內容包括購買高頻組框機、電子開料鋸、激光封邊機等國內外先進的自動化生產設備與設施；采用開料、封邊等工藝，實施全屋高端定制項目。

按照計劃，上述“全屋高端建設項目”將于今年7月完工，但截至2025年年底，該項目的投入進度僅約35.9%。對此，*ST帥電方面表示，截至2025年年底，公司上述募投項目達到預定可使用狀態日期臨近，但項目建設進展緩慢，大部分募集資金尚未投入使用。

“盡管綜合國家政策、行業發展方向等趨勢來看，募投項目實施仍具備可行性，但宏觀環境和行業發展情況與項目設計時存在一定差距，公司在募投項目的推進上更加謹慎，募集資金的使用進度較為緩慢，客觀上可能仍然存在較大的延期或變更風險。”*ST帥電方面進一步表示，公司目前正在結合宏觀環境和市場情況對項目做進一步的分析論證，也在積極探索業務發展方向的變化，將根據公司發展戰略進行統籌安排，若后續擬延期或變更相關募集資金用途，公司將按照規定履行相應審批程序并及時履行信息披露義務。

行業下行如何“摘帽”？

受多重因素影響，國內集成灶市場景氣度也有所下滑。

據奧維云網數據，2026年一季度，集成灶市場延續深度下行態勢，全渠道銷售額同比下滑27.4%，銷量同比下滑24.3%。這也意味著，在2025年下滑超40%的基礎上繼續探底，集成灶行業仍處于深度調整周期。

奧維云網廚衛及家居事業部高級研究經理李宗鍇告訴記者，由于當前地產與精裝需求偏弱，集成灶高度依賴新房裝修，剛需端持續疲軟，存量改造又受安裝與成本限制難以補位，同時“國補”全面退出，消費更趨理性，價格敏感度提升，以價換量效果有限，綜合導致集成灶量價同步承壓。

“此外，集成灶行業產品同質化嚴重，創新迭代緩慢，市場持續低迷，企業經營壓力加劇，整體發展信心不足，渠道布局與市場投入趨于保守，線上線下增長全面乏力；嵌入式分體廚電、全屋套系化家裝持續滲透，不斷分流目標客群，行業競爭進一步加劇。”李宗鍇進一步表示。

在業績承壓、行業下行背景下，*ST帥電如何“摘帽”？面對當前的行業形勢，*ST帥電方面表示，將以集成廚電為核心聚焦集成廚電領域，打造基于產品的核心競爭力，強化立體化渠道之間的戰略協同和業務布局，實現業務穩健發展；聚焦優勢資源，強化主動營銷和資源配稱，強化品牌綜合競爭；持續推動組織和文化升級，創新經營與管理，打造具有行業競爭力的高績效團隊。

不過，李宗鍇告訴記者，從短期來看，集成灶市場仍將承壓運行。隨著后續房地產市場逐步趨穩、精裝市場提質修復，集成灶行業有望緩慢修復，但整體仍以出清為主基調。“品牌需聚焦產品升級、優化舊改布局，方能穩步對沖下行壓力。”

對于相關問題，*ST帥電董秘辦一位工作人員表示，由于公司目前沒有證券事務代表，采訪對接工作都是董秘在處理，“但董秘現在在出差，采訪函會先轉給董秘”。此后，記者多次聯系*ST帥電方面，但電話均無人接聽。一位接近*ST帥電董秘辦的人士告訴記者，可以幫忙催促董秘回復，但截至發稿尚未收到回復。

（編輯：張家振 審核：童海華 校對：顏京寧）