余額寶的收益率歷史上首次跌破了1%

余額寶的收益率歷史上首次跌破了1%，也就是我們放1萬塊錢，一天的收益只有兩毛多，背后反映的是整個經濟系統的無風險收益率正在下降。而無風險收益率一旦下降，對不同的資產來說意味著什么呢？今天我們用一條視頻講清楚。

很多年輕的粉絲可能沒有經歷過當時2013年的余額寶。當年天弘余額寶的7日年化收益率一度超過了6.7%。什么概念呢？就是我們存10萬塊錢，一年光利息的收入就有6700塊，而且這個錢你還能隨時取。那時候很多人第一次意識到，原來這個錢放在余額寶里躺著也能賺錢。

于是當時全國的存款開始搬家，從銀行的活期存款搬到了余額寶。所以2014年余額寶的規模開始指數級的擴張，巔峰時期余額寶的規模超過了1.8萬億，用戶數接近全國總人口的一半。

為什么當時余額寶能給那么高的收益呢？因為當時整個社會都缺錢。很多人沒理解一個核心的邏輯，余額寶的收益率本質上不是支付寶決定的，而是整個市場資金價格的體現。我們可以把錢理解成水，當市場都缺水的時候，那這個水價肯定就貴，也就是利率它就高。

反過來，當市場中的水太多的時候，水價就便宜，利率就低。2013年當時是什么時代呢？擴基建、加杠桿、放貸款。那時候社會到處都在借錢，房地產開發商借錢，地方融資平臺借錢，企業借錢，居民買房也借錢，于是整個社會對資金的需求極度旺盛，所以利率自然就被抬高了。

而現在對資金的供需出現了反轉。現在的問題不是有沒有人貸款，而是借錢的人變少了。為什么余額寶的收益率會跌破1%呢？因為資產負債表正在從擴表時代進入了縮表時代。

過去20年，最核心的是房地產。居民借款買房，開發商貸款拿地，地方賣地融資，銀行靠房貸擴表，所以整個社會的錢都圍繞著房子轉。所以你會發現，過去中國很多高收益的資產本質上都和房地產高度相關，信托能給8%，理財能給6%，民間的借貸能給10%，連余額寶都有6%，因為整個社會對資金的需求非常大。

但現在呢，邏輯發生了變化，房子開始從金融品回歸到了居住品，所以居民端開始主動的去杠桿。以前流行比著貸款，現在比的是誰能提前還款。那這個變化非常關鍵，提前還貸本質上就意味著資產負債表正在進入收縮階段。

以前我們覺得貸款利率5%，我這個房子能賺8%，所以貸款我還是賺的。但現在發現貸款不光賺不了錢，還可能虧錢，那還貸款的意義是什么呢？所以很多人當然用流動性先還債了。

于是一個現象出現了，一邊是銀行存款增加，另一邊是貸款需求不足。截至最近幾年，居民存款的新增規模連續創下了歷史高位，很多家庭開始了防御性存錢。但問題是，所有人都開始存錢，銀行會怎么辦呢？銀行發現錢多到用不掉，以前銀行怕沒有存款，現在銀行怕沒有人貸款。

所以你會發現，最近幾年銀行存款的利率不斷下降，3年定存從4%左右降到了2%左右，大額存單的額度越來越少，理財的收益不斷降低，背后本質上都是社會資本的回報率在下降。

什么意思呢？簡單說就是現在大家賺錢都變難了。以前開工廠賺錢，開發房地產也賺錢，搞互聯網更賺錢，但現在很多行業進入了存量博弈時代，以前是增量時代，現在拼的是效率。

從另一個角度說，資金變得不再值錢，所以利率才會不斷的下降。低利率時代意味著投資回報率和風險偏好的下降，而無風險收益率的改變也會重塑所有資產的定價中樞。因為金融界有一句話，所有資產的定價都錨定著無風險收益率。

舉個例子，假設以前存銀行能拿5%左右，那你想買股票，至少你得賺10%，你才愿意去承擔這個風險。現在呢，銀行只有1%，那股票哪怕賺了5%，很多人也會覺得股票更行。

這就是為什么低利率時代，資金會被迫尋找高收益的資產。所以你會發現一邊是錢多，另一邊是科技股的瘋狂上漲，還有黃金的不斷新高。因為低利率會倒逼著資金重新定義風險的價格。

為什么AI科技股的行情這么強勢？

因為資金需要尋找收益的出口。為什么很多銀行理財才開始搭配了債券？因為開始缺優質的高收益資產。

說白了就是錢多，但優質的資產太少，于是錢開始追逐少數的優質核心資產。從股市中我們也可以看到，普通資產越來越不值錢，但核心科技股的價格越來越貴。這就是低利率時代最大的特征，就是馬太效應，也就是財富越來越向優質資產集中。

對于普通人來說，最危險的不是這一兩個點的收益，而是我們還停留在過去高利率時代的思維。很多人可能還在想，有沒有無風險8%左右收益的產品，有沒有那種穩賺不賠的理財。

那未來這種高收益低風險的機會也會越來越少了，因為整體的平均回報率都在下降。未來最重要的能力不是找高利息高收益，而是理解資產的邏輯。我們會逐漸發現，過去靠存錢吃利息的時代正在結束。以前很多家里的老人覺得我靠存款利息就能養老，那現在和以后呢，肯定是不行了。100萬存銀行，一年的利息只有1萬塊錢，基本是跑不贏通脹的。

但未來也有一個潛在的風險，很多人在低利率的環境下容易被高收益誘導。別人一說年化10%還能穩賺，很多人就會心動了，因為現在余額寶才只有1%。但問題是，當無風險的收益率只有1%的時候，有誰敢保證能穩定的給我們10%的收益？

高收益的背后往往是高風險。前些年很多人踩雷了P2P、私募，還有信托，本質上都是不理解收益和風險的匹配。金融界有句話說的好，你盯著的是利息，別人盯著的是你的本金。

所以未來對我們普通人來說，最重要的一件事兒不是追求暴利，而是先保證不虧錢。在低利率時代，現金流的安全比什么都重要。