12輪融資、估值飆漲180倍，翼菲科技港股IPO憑什么？

近期，港股機器人板塊再度成為市場焦點。5月7日，港股機器人概念股板塊盤中漲幅超3.8%。越疆、優必選、極智嘉、臥安機器人等標的均出現不同程度上漲，資金對機器人產業鏈的關注度明顯回升。在板塊情緒回暖的窗口期，即將登陸港股的翼菲科技，也走到資本市場的聚光燈下。

據悉，翼菲科技于5月8日正式啟動招股，計劃全球發售2460萬股H股，每股發售價30.5港元，所得款項凈額預計約為6.73億港元。該股預期將于5月18日在香港聯交所主板掛牌交易，成為港股“輕工業全品類機器人第一股”。

1.清華學霸掌舵，估值躍升180倍

翼菲科技的創業起點，帶有濃厚的技術色彩。公司創始人張賽出生于1983年，本科畢業于清華大學熱能工程專業，后赴美國哥倫比亞大學攻讀機械工程碩士，之后取得清華大學先進制造方向博士學位。畢業后，張賽曾擔任高級工程師與生產主管，深度扎根制造業一線，積累了豐富的產業經驗。

2012年，張賽放棄高薪職業，帶隊創辦翼菲科技，選擇從“并聯機器人”這一細分品類切入。創業早期，公司團隊規模有限，第一臺設備推向客戶現場后經歷了反復調試和維修。正是在長期貼近產線的過程中，翼菲科技逐步摸清了輕工業自動化的真實痛點：不同行業的工藝流程、產線節拍和應用需求差異較大，輕工業客戶需要的并不只是單臺機器人，而是一套能夠理解復雜工藝、快速響應產線變化，并提供一站式解決方案的系統級能力。

翼菲科技的解法，是在非標中提煉共性，把定制需求拆解為可復用模塊，從而在作業精度和響應速度之間取得良性平衡。招股書顯示，2014年，公司實現并聯機器人的首次銷售；同年，深圳市佳士機器人自動化設備有限公司以600萬元參與天使輪投資，對應投后估值2000萬元。

此后，翼菲科技從并聯機器人起步，逐步擴展至移動機器人、SCARA機器人、六軸機器人、晶圓搬運機器人以及核心技術-控制及視覺系統，搭建出完善的全品類機器人矩陣，全面滿足輕工業自動化需求，并在此基礎上提供綜合機器人解決方案。根據弗若斯特沙利文，翼菲科技是中國少數具備規模化工業機器人及相關解決方案全面覆蓋能力的機器人企業之一。

截至IPO前，公司已完成12輪融資，累計融資金額約6.34億元，投資方陣容中不乏佳士科技、常春藤資本、春華資本、國科盈峰、七晟資本、峰瑞資本、啟迪之星等產業資本與知名機構。至IPO前最后一輪融資完成后，翼菲科技估值已升至約36.04億元，較天使輪投后估值增長約180倍。

2.全棧自研技術筑底，具身智能拓展第二曲線

從底層能力看，翼菲科技長期深耕輕工業機器人領域，已形成覆蓋機器人本體、控制系統、視覺系統、移動平臺及制造工藝的全棧技術生態，構筑起“腦、眼、手、足”一體化的技術底座。其中，控制系統對應智能決策，視覺系統對應環境感知，機器人本體對應精確操控，移動平臺則對應自主移動，能夠為復雜輕工業場景下的高速、高精度、柔性化作業提供全方位支撐。

在此基礎上，公司開始將技術邊界延伸至具身智能領域，并推出首款輪腿式人形機器人“鴻鈞”，有效解決了傳統工業機器人在柔性裝配與軟體物料處理方面的能力短板，完成從傳統工業機器人向更高階的智能化升級。

憑借輕工業場景持續深耕、全品類機器人矩陣以及全覆蓋技術生態，翼菲科技穩居行業第一梯隊。2023年至2025年公司營收分別為2.01億元、2.68億元和3.87億元，三年復合增長率約為38.8%。根據弗若斯特沙利文，按2025年收入計，翼菲科技在中國專注于輕工行業的工業機器人及相關解決方案供貨商中排名第四。

值得關注的是，公司業務結構正在出現積極變化。2023年以來，公司收入重心逐步從偏項目制、定制化的機器人解決方案，轉向更標準化、更易規模化復制的機器人本體銷售。相比解決方案業務，機器人本體更容易實現批量交付和規模效應，帶動毛利率與營收改善。

招股書顯示，公司機器人本體收入占比已由2023年的12.8%提升至2025年的31.9%；2025年機器人本體業務毛利率達到29.6%，較機器人解決方案業務高出7個百分點，盈利能力與現金流狀況有望進入正向循環。

站在港股機器人板塊重新活躍的時間窗口，翼菲科技的核心看點在于，以全棧自研技術生態為軸心，撬動“輕工業全品類機器人矩陣+具身智能第二曲線”的指數級增長。隨著全球輕工業自動化滲透率持續提升，翼菲科技有望加快從“規模擴張”邁向“盈利釋放”的新階段。

3.全球業務初步放量，開辟商業航天新藍海

從全球趨勢來看，今年二季度以來，中美商業航天龍頭企業的IPO預期持續升溫。據路透社報道，SpaceX計劃于6月8日當周啟動IPO路演，擬融資750億美元，估值或達1.75萬億美元。同時，國內商業航天企業亦在加速資本化步伐。中國液體火箭領軍企業藍箭航天已完成多輪融資；聚焦低軌寬帶通信衛星制造的銀河航天也于近期完成A股IPO輔導備案。

SpaceX的天量IPO不僅將帶動整個衛星產業鏈的估值重塑，更精準映射出翼菲科技長期踐行的“高效率、高柔性、低成本”的輕工智造路徑。在產業鏈端，無論是火箭制造、衛星裝配，還是星鏈終端及相關智能硬件的批量生產，本質上都離不開高精度、高穩定性、高柔性化的智能制造產線，這恰恰是翼菲科技深耕多年的底層能力和業務優勢。

按照馬斯克的預設，SpaceX的火箭制造及星鏈終端量產環節未來有望大規模應用工業機器人。作為國內工業機器人賽道的領先廠商，翼菲科技憑借全品類矩陣與全覆蓋技術生態，未來有望與SpaceX及國內藍箭航天等巨頭建立上下游合作關系，從而在商業航天、衛星制造、精密電子等高端制造場景中獲取新的應用機會，進一步拓寬成長邊界。

全球化方面，招股書顯示，2024年至2025年，翼菲科技海外收入分別為2550萬元、3800萬元，占總收入的比重由9.5%提升至9.8%，業務已覆蓋歐洲、北美、拉丁美洲、東南亞等25個海外國家和地區。相較于全球龐大的自動化需求，公司目前的滲透率仍處低位，商業天花板極高。

盡管翼菲科技的海外業務仍處于拓展早期，但增長路徑已經較為清晰：一方面，依托現有海外客戶和經銷網絡提升市場滲透；另一方面，通過歐洲、東南亞、拉丁美洲等重點區域的渠道建設，將國內輕工業場景中積累的產品能力和交付經驗復制到更廣闊的全球市場。

隨著制造業柔性升級、AI+機器人技術浪潮加速演進，翼菲科技有望憑借其技術適配與渠道拓展能力，在SpaceX等巨頭的需求釋放中斬獲更多訂單，推動海外業務進入高速增長通道。

4.結語

總結來看，在港股市場尋覓價值投資標的，核心在于錨定那些身處高彈性賽道、緊扣國家戰略方向，且能將產業紅利切實轉化為訂單與營收的優質企業。翼菲科技不僅已完成輕工業機器人的規模化商業落地，坐擁輕工業機器人龍頭的估值溢價，更具備向商業航天、高端制造、具身智能等前沿領域延伸的廣闊成長空間。

正如馬斯克打通SpaceX的航天制造能力與特斯拉的智能造車邏輯，在前沿賽道實現多維突破。頂級企業家的特質，本就是在不斷拓寬產業邊界的征程中，將看似遙不可及的科幻愿景，轉化為腳踏實地的產業現實。

登陸資本市場后，翼菲科技有望復刻馬斯克式的跨界發展路徑，打通“技術突破+訂單增長+資本賦能”的商業閉環，在新的產業需求釋放中不斷開辟新增長極，迎來極具彈性的盈利爆發期。

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