不靠賣房也能賺錢？新城控股一季度交出意外成績單

出品|中訪網

審核|李曉燕

在樓市持續深度調整、行業普遍承壓前行的2026年一季度，新城控股交出了一份極具標志性的成績單。4月29日公司披露最新一季報，營收、利潤、現金流全線保持穩健，更迎來里程碑式變化：商業運營收入首次反超住宅開發業務。

不再單純依賴賣房賺錢，新城徹底跳出傳統房企發展老路，以商業為核心引擎的全新發展時代，正式到來。

利潤不浮夸，盈利含金量持續走高

一季度新城控股整體營收73.17億元，歸母凈利潤3.12億元，同比小幅上漲2.37%。看似漲幅溫和，但扣非凈利潤同比大漲14.97%，真實經營盈利質量大幅提升。

樓市下行周期里，住宅項目結轉利潤變薄、毛利率承壓已是常態，但新城靠著高毛利商業業務托底，整體毛利率不降反升，同比大幅走高。不靠短期炒作、不靠大額處置資產，實打實經營賺錢，業績韌性在行業里格外亮眼。

財務安全底牌充足，現金流穩穩托底發展

房企寒冬里，現金流就是生命線。一季度新城經營性現金流持續為正，凈額達到1.59億元，同比大幅增長，自身造血能力健康穩定。

年末至今公司貨幣資金環比明顯提升，賬面資金更加充裕，償債底氣十足。同時企業主動積極償還存量公開債券，合計兌付16.29億元，嚴控合并外有息負債，整體債務風險極低。

不爆雷、不躺平、不高杠桿，穩健扎實的財務底盤，讓新城從容穿越行業周期，安心布局長期轉型。

劃時代一刻！吾悅商業收入，正式超越賣房收入

這一季報最震撼行業的，莫過于業務格局徹底反轉。一季度新城商業運營總收入35.45億元，同比穩步增長，而住宅銷售金額僅30.16億元。做了多年住宅開發商，如今收租賺錢，已經比賣房賺錢更多。

從過去業績兜底的“安全壓艙石”，變成拉動增長的絕對主力軍，商業板塊完成身份大蛻變。背后是新城多年沉淀的硬核實力：全國178座吾悅廣場穩健運營，超千萬方商業體量，出租率長期穩居97%以上高位。高出租、高客流、高租金、高毛利，商業板塊常年貢獻超六成企業毛利，用遠超住宅的盈利水平，撐起整個公司利潤基本盤。

按照全年規劃，新城今年商業收入目標145億元，機構普遍認為目標偏保守，一旦輕資產商場落地提速，租金收益還能迎來超預期增長。

盤活存量資產，融資路子越走越寬

優質商業資產，正在不斷釋放新價值。新城緊抓不動產REITs風口，持續推進資產證券化，繼全國首單消費類機構REITs落地后，相關專項計劃再度順利擴募。

沉睡的商場資產得以市場化定價、高效變現，資產價值持續重估。與此同時，公司海外融資順利落地，大額美元票據獲全球資金追捧，境內外多元融資渠道全面暢通。

從重資產拿地建房，到專業化管理運營資產，新城正在慢慢撕掉傳統房企標簽，一步步轉型為專業化商業資管平臺。

除此之外，代建代管輕資產業務快速崛起，一季度代建簽約面積位居行業前列，不靠自有資金拿地，僅憑品牌、管理、商住協同優勢搶占市場，擺脫低價內卷，走高質量價值發展路線，開辟第二增長曲線。

光鮮背后，轉型煩惱依舊不容忽視

亮眼成績之外，行業共性壓力與企業自身挑戰同樣真實存在。首先住宅主業持續降溫，一季度銷售規模同比明顯下滑，新房市場需求偏弱、去化變慢、盈利變薄，短期很難重回高增長，依舊拖累整體營收。

其次商業增長并非一路高歌。雖然出租率亮眼，但租金增速偏平緩，大眾消費復蘇節奏不及預期，商戶盈利受限，租金上調空間有限。同時運營成本不斷上漲，高毛利優勢也面臨小幅回落壓力。外加輕資產項目受合作方進度影響較大，增長存在不確定性。

長久深耕商業，組織、團隊、運營模式都要全面升級，房企跨界深度轉型，注定是一場持久戰，磨合陣痛、人才缺口、同業激烈競爭，都需要時間慢慢化解。

穩中求進，深耕商業跑出長期發展新路

短期行業波動改變不了長期趨勢，新城清晰踩準商業地產存量運營風口。

未來公司會持續精細化運營吾悅廣場，優化商戶組合、提升商場客流與消費活力，盤活存量優質物業；持續優化債務結構、降低融資成本，牢牢守住現金流安全底線；大力擴張代建、商業管理輸出等輕資產業務，少借錢、少拿地、多賺錢。

從賣房為生，到收租興業；從重資產周轉，到輕資產長效盈利。新城控股一季度業績，不只是一份季度財報，更是一家房企時代轉型的縮影。商業營收歷史性超越住宅，標志企業發展邏輯徹底改寫。縱然前路仍有行業壓力、轉型考驗，但憑借遍布全國的商業版圖、健康安全的財務狀況、清晰長遠的戰略布局，新城依舊有望在行業洗牌中站穩腳跟，走出屬于自己的高質量成長之路。