33家保險資管公司凈利“高光”，經營分化！投資能力孰強孰弱？

投資強則盈利強。保險資管機構是險企重要的資管平臺，也是透視險企投資能力的一扇窗口。

Wind數據顯示，已有33家保險資管公司披露2025年財報。33家保險資管公司2025年合計營收459.98億元；合計凈利潤206.23億元。和2024年數據相比，2025年中英益利資管未披露經營數據。剔除中英益利資管數據，2024年，其余33家保險資管公司2024年合計營業收入為406.4億元，合計凈利潤為179.11億元。

也就是說，從行業整體來看，2025年全年，保險資管公司的營收同比增長13.18%，凈利潤同比增長15.14%。

其實，外資也紛紛看好中國資本市場的投資機遇。2025年12月31日，友邦保險資產管理有限公司和荷全保險資產管理有限公司同時獲上海金融監管局批復開業。今年，在險資配置需求和投研能力持續深化的雙重驅動下，保險資管行業有望在分化中進一步邁向高質量發展。

“馬太效應”明顯

保險資管機構2025年業績表現總體亮眼，頭部機構的優勢強化。

從營業收入來看，2025年營業收入在50億元以上的保險資管公司有3家，分別為中國人壽資產管理有限公司、泰康資產管理有限責任公司、平安資產管理有限責任公司，營收分別為82.5億元、79.26億元、50.07億元，合計為211.83億元，占33家保險資管公司總營收的46%。

國壽資產、泰康資產、平安資管“三巨頭”2025年的營收、凈利潤均保持雙位數增長，具體來看，國壽資產營收82.5億元，同比增幅超23%；凈利潤49.16億元，同比增長27.5%。泰康資產營收79.26億元，同比增幅超26%；凈利潤40.24億元，同比大增41.5%。平安資管營收50.07億元，同比增幅超23%；凈利潤30.55億元，同比增幅為24.6%。

2025年，33家保險資管公司營收在10億元至50億元之間的公司共有8家，分別為國壽投資保險資產管理有限公司、太平洋資產管理有限責任公司、太平資產管理有限公司、華泰資產管理有限公司、中國人保資產管理有限公司、陽光資產管理股份有限公司、新華資產管理股份有限公司、中再資產管理股份有限公司。

從凈利潤來看，2025年凈利潤在10億元以上的保險資管公司有4家，分別為國壽資產、泰康資產、平安資管、國壽投資，凈利潤分別為48.2億元、40.15億元、30.14億元、10.05億元，合計為128.54億元，占33家保險資管公司總凈利潤的62.33%。

而2025年財報未披露的中英益利資管，在2024年的業務表現并不盡如人意。而目前多家股東也面臨問題纏身。

從保險資管公司的凈利潤來看，行業“馬太效應”明顯。在4家頭部保險資管公司的凈利潤占行業六成以上的同時，還有11家保險資管公司2025年的凈利潤低于1億元。

3家新晉“萬億級”

從資金管理規模來看，此前，有8家保險資管公司管理規模多年穩定在萬億元以上，包括國壽資產、平安資管、泰康資產、新華資產、人保資產、太平資產、太保資產和長江養老。

2025年，3家保險資管公司新晉“萬億級”資產管理規模，分別為華夏久盈、華泰資產、大家資產。

華夏久盈是瑞眾人壽旗下資產管理子公司，2025年年報是該公司2020年以來披露的首份年報，其管理資產總規模超1.3萬億元。

華泰資產起源于華泰財險投資部，于2005年1月正式成立。今年1月18日，華泰保險集團稱，2025年華泰資產管理規模、管理費收入、利潤總額均創歷史新高，資產管理規模突破1萬億大關。其中，證券投資業務實現雙位數增長，養老金、年金業務和機構業務快速發展，保險債權投資計劃業務穩健發展，與國際頭部私募機構GA合作成立合資公司。

大家資產是大家保險集團旗下專業資產管理公司。公司于2011年5月批準正式設立，注冊資本6億元。截至2025年12月31日，公司受托資產管理規模為10297億元。

新晉“萬億級”的3家資管公司2025年業績表現不一。具體來看，2025年，華夏久盈的營收為4.96億元，同比下降11.7%；凈利潤為0.95億元，同比下降17.4%。華泰資產營業收入為19.66億元，同比增長7.2%；凈利潤為8.55億元，同比增長3.3%。大家資產的營收為5.49億元，同比增長4%；凈利潤為2.18億元，同比增長16.5%。

投資能力分化

作為資管機構，其凈資產收益率（ROE）能夠更好地反映其投資能力。

根據東方證券梳理，保險資管機構2025年平均ROE達到18.5%，國壽資產、泰康資產、平安資管“三巨頭”2025年的ROE分別為21.5%、37.7%、28.6%。

從ROE來看，作為中小保險資管機構的民生通惠（民生人壽出資設立）ROE較高，2025年為64.2%。其他ROE較高的保險資管公司還有陽光資產，2025年的ROE為49.7%。長江養老、建信保險資管、華泰資產、中信保誠資管等多家公司ROE在20%以上。

“保險資管公司營收和凈利潤主要反映資管平臺自身管理費收入、經營效率及自有資金收益，與保險資金投資收益率區別較大，但管理規模、ROE等指標能夠反映集團投資規模、投資平臺經營能力和對保險集團利潤貢獻的邊際變化。”東方證券研報指出。

Wind梳理的保險資管產品業績表現顯示，2025年保險資管產品的年化回報中位數為3.26%，算術平均為7.48%。截至2025年12月31日，業績表現排前十的保險資管產品分別為工銀安盛周期成長1號、光大永明資產專精特新權益類、陽光資產－創新成長、陽光資產－行業靈活配置、工銀安盛周期成長2號、泰康資產－周期精選、光大永明聚寶1號、中再資產科技興邦、太平洋成長精選股票型、陽光資產－價值優選。從年化回報來看，工銀安盛周期成長1號2025年化回報高達115.37%，獲年度收益冠軍。

與此同時，也有一些保險資管公司的產品在2025年取得并不出色的業績表現，Wind數據顯示，泰康資產-悅泰增強2號2025年年化回報為-57.36%，民生通惠天惠1號和華安財保資管安源固收2025年的年化回報分別為-31.39%、-23.19%。

總體而言，2025年保險資管行業整體業績表現亮眼，但結構分化顯著：頭部少數公司貢獻了絕大部分營收與利潤，行業集中度持續提升；保險資管公司之間的投資能力差距較大，并非規模越大收益表現越優，部分中小機構反而展現出更強的超額收益獲取能力。總體而言，行業在保持高增長的同時，正進入“規模與能力并重”的深度調整期。對于保險資管公司來說，如何在分化中引導差異化發展、避免同質化內卷，將是下一階段的重要課題。