國內車市遇冷銷量降24%，車企加速推新車

大家好我是老哥，前段時間國內乘用車零售量同比暴跌24%，五一假期前夕本該是銷售旺季的汽車城卻一片蕭條，以往人聲鼎沸的新能源展廳如今門可羅雀，玻璃門上貼滿紅色置換補貼海報，銷售人員比看車客戶還多。

就連一直高歌猛進的新能源車型，零售量也同比下滑6.8%，這種寒氣和一年前車展上高管們喊的反內卷，長期主義，形成了冰冷對照，但同一時間，車企正以更激進的速度推出大量新車型。

大摩在北京車展后給出精準判斷，旨在遏制內卷的反內卷運動，反而可能延長內卷生命周期，車企推的車型高度同質化，市場愈發飽和，這是當前國內汽車市場的核心悖論。

要理解這個悖論，得先看透當下宏觀層面的罕見分歧，堪稱冰火兩重天，瑞銀發出冷峻預警，2026年國內乘用車銷量增速將從2025年的8%驟降至1%到2%，核心壓力來自兩個方向。

這兩個方向分別是監管層對新能源汽車實施5%購置稅減半征收，舊換新補貼刺激效應消退，在密集新車發布和持續價格戰面前，消費者已經形成根深蒂固的持幣代購心理。

另一邊高盛，摩根大通給出進攻性看多預期，高盛將我國2026年實際GDP增長預期上調至4.8%，高于市場共識的4.5%，核心支柱是先進制造業出海的強勁信心，預計實際出口年增長率達5%到6%。

摩根士丹利更聚焦，到2028年中國車企將奪取西歐市場20%份額，出貨量從去年約100萬輛飆升至250萬輛。

摩根大通則預測2028年中國車企占西歐市場12%到15%份額，出貨量達180萬輛，大摩的數據給出直接財務解釋：海外市場單車利潤率比國內高出5到10倍。

這種宏觀撕裂，推導出當前汽車產業的核心生存法則，國內市場已經淪為維系供應鏈規模和分攤研發成本的競技場，真正的利潤錨點早已轉移到海外。

2026年是高階自駕從高端嘗鮮向規模化普及的關鍵節點，大摩預測L2+級別智能駕駛滲透率預計躍升至32%，2025年這一數字為25%。

這場技術下放的底層邏輯，是轉動數據飛輪，只有把硬件滲透到十萬元級市場，車企才能收集足夠多真實道路數據，反哺自動駕駛大模型訓練。

比亞迪海鷗5月正式量產，7.89萬元的高配車型，可選裝1.2萬元的天神之眼激光雷達套件，成為行業首款可配備激光雷達的A00級車型。

同期小鵬推出約15萬元級別的Mona L03緊湊型純電SUV，搭載VLA2.0純視覺高階智駕，高配版啟用雙芯片算力高達1500TOPS。

粗壯的液冷充電槍插入接口，屏幕綠色數字飆升至1500千瓦，散熱風扇發出低沉轟鳴，短短9分鐘電量就沖到97%。

截至2026年5月6日，比亞迪已在全國311個城市建成5924座閃充站，僅五一假期前后一周就新增209座。

這種重資產投入，直接把新能源汽車的競爭壁壘從車內配置拉高到車外生態，讓缺乏內生現金流的中小車企徹底喪失反擊可能。

支撐這一基建的是第二代刀片電池量產，比亞迪2026年3月17日發布的官方參數顯示，其能量密度提升至150-180Wh/kg，支持5C超快充，旗艦車型CLTC工況續航突破1000公里，為補能基建提供了核心技術支撐。

蔚來ES9提前至5月27日交付，集成超過40項行業首發技術，其官方配備的HDPL高清投影大燈亮度高達9000尼特，600米外可實現有效照射，100米外可達到25厘米級像素級精準遮蔽與照明。

甚至能在路面實時投影自駕路線，彰顯高端化技術實力，蔚來主品牌已建成近4000座換電站，樂道品牌可直接調用其中2400多座。

車身降價，電池租賃，無感換電的模式組合，有效對沖下沉市場補能焦慮，助力高端化出海。

大摩的財務模型更新反映了這一趨勢的嚴峻性，絕大多數車企2026到2028年銷量及營收預測被下調，但研發支出，海外銷售費用，管理費用被上調。

產業鏈中受益的方向集中在三類企業，一是全產業鏈垂直整合寡頭，大摩2026年4月最新預測比亞迪2026年凈利潤為220到250億元，摩根大通對其海外超額利潤也持樂觀態度，比亞迪的產業優勢持續凸顯。

二是布局出海與AI變現的成長型車企，大摩看好小鵬下半年Mona L03及改款車型交付帶來的銷量拐點。

預測2026-2028年綜合毛利率提升至18.9%-19.1%，與大眾的技術合作也將提供穩定軟件授權收入，預計2028年小鵬實現扭虧。

大摩還大幅縮減蔚來2026年虧損預期，預計虧損收窄62%至33億元，2027年將提前實現全面盈利，凈利潤近8億元。

三是深度整合出海紅利的傳統巨頭，大摩特別看好吉利汽車持續走高的單車利潤，上汽集團也因全球整合能力與海外底蘊受到機構關注。

長城汽車面臨的壓力最為直接，俄羅斯報廢稅持續上調，直接侵蝕在當地布局的中國車企利潤率，大摩對其利潤兌現持審慎態度，將2026，2027年凈利潤預測分別下調32.3%，29.6%。

當前行業面臨四大核心風險，一是海外地緣政治與關稅摩擦，歐美對華新能源汽車關稅壁壘步步緊逼，俄羅斯非關稅壁壘破壞力不容低估。

二是研發支出引發的現金流壓力，多數車企2026年研發支出保持兩位數同比增幅，如果國內銷量不及預期，營收無法覆蓋飆升的研發和折舊攤銷成本。

三是消費降級與政策刺激退坡，5%購置稅減半征收預期落地疊加補貼退坡，反內卷口號下的新車發布和隱性價格戰，反而加重消費者不信任感。

四是庫存周轉壓力，如果三季度國內需求沒有實質性拐點，全行業財務指標將面臨嚴峻考驗。

兩個關鍵驗證時間節點值得我們關注，2026年5月中下旬，關注樂道L80和ES9的上市定價及大定數據，驗證多品牌戰略對銷量和單車利潤的拉動效力，以及小鵬Mona L03的定價策略能否滲透15萬元級混動車型市場。

2026年8到9月的財報窗口期，重點驗證二季度價格戰對單車毛利率的實際影響，以及海外市場營收占比和利潤率表現，驗證出海利潤反哺國內的戰略邏輯是否成立。