誰在向智而上：100家中國通信上市公司業績出爐（附圖）

AI拉動全行業業績增長。

伴隨著2025年度上市公司業績的釋放，《通信產業報》全媒體監測的第十屆“中國通信上市公司100家業績”出爐。整體來看，一方面三大運營商整體增速放緩，另一方面中小通信企業持續受益于AI需求爆發帶來的業績拉動。

據統計，百家通信上市公司總營收6.34萬億元，較上年增長8.7%；實現總利潤6755.95億元，較上年增長16.2%。百家通信企業呈現收入利潤雙增長態勢，利潤增長顯著，體現通信業進入穩增長階段。

2025年，通信企業的收入增速重心集中于0~20%區間，而凈利潤增速整體均方差持續擴大，兩端高于100%和低于100%增速企業都有所增加，凈利潤增速高于100%的企業明顯增加。

AI加速通信企業業績兌現

百家通信上市公司涵蓋電信運營、AI、綜合通信設備與技術、通信建設與服務運維、終端、計算、光通信、無線通信、數據、軟件服務等10大類領域。

在AI需求穩定釋放以及拉動下，全行業增速受益于AI算力板塊增長，尤其是光模塊和光纖光纜進入利潤兌現階段，AI芯片、CSP/IDC&CDN和算力租賃、衛星通信同比高增，拉動全行業業績增長。

百家公司中，盈利企業為69家，虧損企業為31家，盈利企業較上年增加1家；營收增長企業為68家，營收降低為32家，營收增長較上年增加11家；凈利增長企業為67家，凈利潤下降為33家，凈利增長較上年增加12家。

清華大學x-lab創新導師龔斌認為，2025年，通信行業營運周期縮短，備貨加大。通信行業進入現金流修復和利潤釋放階段。伴隨運營商資本開支下降和折舊攤銷提升，傳統板塊現金流縮緊，通信企業凈營業周期減少，資金流轉加速，整體Capex/折舊攤銷比值略下降；同時，CSP/AI Infra資本開支CAPEX盡管低于預期，但同比大幅增加，AI驅動算力相關產業加速利潤釋放，企業備貨有所增加，存貨周轉率略有下降，現金流與利潤質量加速修復提升。

業績穩健增長

百家企業中， 營收增長TOP10為寒武紀、壁仞科技、新易盛、天數智芯、協創數據、中際旭創、海天瑞聲、天孚通信、海光信息、瀾起科技。營收增長超100%以上為寒武紀、壁仞科技、新易盛，分別增長453.21%、207.19%、187.29%。寒武紀、新易盛、協創數據、中際旭創和瀾起科技五家企業連續兩年進入營收增長TOP10。2024年、2025年寒武紀營收增長分別為65.65%、453.21%；新易盛分別為179.15%、187.29%；協創數據分別為59.08%、65.13%；中際旭創分別為122.64%、60.25%；瀾起科技分別為59.2%、49.94%。其中，兩家為光通信公司、兩家為AI公司，體現光通信和AI企業強勁的營收潛力。

營收下降 TOP10為 天邑股份、平治信息、啟明星辰、科大國創、青云科技、愛施德、廣和通、烽火通信、海格通信、神州泰岳，下降幅度都在9%以上。天邑股份、 平治信息、啟明星辰下降幅度分別為30.62%、30.11%、29.49%。

凈利潤TOP10為騰訊、中國移動、阿里巴巴、小米集團、中國電信、中國聯通、海康威視、中國鐵塔、中際旭創、聯想集團。十家企業凈利潤都在100億元以上。騰訊2025年凈利潤以2248億元居首位。達到千億以上凈利潤的公司為中國移動和阿里巴巴，凈利潤分別為1370.95億元和1295億元。凈利潤TOP10以AI類和電信運營商企業居多，分別為3家，其余終端、通信建設與服務、光通信和計算企業各一家。

利潤增長TOP10為俊知集團、寒武紀、新易盛、碩貝德、共進股份、江波龍、潤澤科技、普天科技、東土科技、四維圖新，其中俊知集團、寒武紀、碩貝德、共進股份和四維圖新2025年凈利潤實現扭虧。俊知集團凈利潤增長居首位，增長1428.99%，寒武紀增長555.24%，其余8家增長都在109%以上。

利潤下降TOP10為 科大國創、海格通信、壁仞科技、冠捷科技、二六三、太極股份、大唐電信、光環新網、天邑股份和 通鼎互聯 。利潤下降都在190%以上。科大國創、海格通信、壁仞科技、冠捷科技分別下降 2135.64%、 1579.92%、 972.3%和 938.87%。

百家公司虧損TOP10分別為壁仞科技、易華錄、維信諾、迪信通、奇安信、天數智芯、海格通信、冠捷科技、太極股份和啟明星辰。壁仞科技虧損額達164.9億元，居虧損之首。易華錄、維信諾、迪信通、奇安信虧損額分別為27.17億元、23.89億元、14.4億元和12.87億元。這四家公司同樣進入2024年虧損TOP10。除迪信通虧損擴大外，其余三家2025年虧損減少。

百家企業中，寒武紀同時進入利潤增長TOP10和營收增長TOP10，分別增長555.24%和453.21%，其股價也創下歷史新高；中際旭創以凈利潤107.97億元和營收增長為60.25%，同時進入利潤TOP10和營收增長TOP10。其凈利增長雖未進入前十，增長為108.78%位列凈利增長第14位。深耕高端光模塊市場的中際旭創已在全球高端光模塊市場占據舉足輕重的地位，其市值也邁入了萬億門檻；壁仞科技虧損額居虧損TOP10，同時以207.19%的營收增長位列營收增長TOP10。壁仞科技作為國產高端AI訓練芯片代表，交付多個大規模智算集群項目，包括2048卡光互連光交換GPU超節點集群和多個市場化的數千卡級智算集群，客戶涵蓋國家級算力平臺、電信運營商、商業AIDC、AI/大模型公司，及企業客戶。

算力催生行業底部反轉

百家企業10大類別中，電信運營類企業營收均值與凈利均值最高。營收均值為4951.4億元，同比提升0.6%；凈利均值為479.8億元，同比下降0.48%。

2025年，運營商處于業績轉型期，收入保持穩健增長。業務更加強化AI，由流量經營向Token經營轉型。運營商傳統業務持續承壓，移動通信ARPU主要由固網家庭貢獻增長。龔斌認為，在宏觀經濟環境以及5G高滲透率節點，運營商相關業務盈利能力持續縮減。運營商行業智能化、數字化轉型已初見成效，算力服務、智能服務收入占比持續提升，推動整體收入穩健；資本開支持續縮減，智算網絡占比都提升至35%以上；利潤端受益于降本增效和折舊攤銷減少，增速維持穩定。

百家企業中，計算類企業共19家，營收均值416.2億元，凈利均值為16.1億元；數據類企業共11家，營收均值25.2億元，凈利均值為虧損3.97億元。過去兩年，Token調用量千倍增長，國產算力需求加速，催化行業底部反轉，2026國產AI算力勢如破竹。龔斌認為，IDC行業的4年周期摸底期結束，伴隨AI智能算力需求的提升以及運營商和互聯網Capex向智算中心偏重與加大，行業營收有所回升。行業供需格局決定機柜價格相對穩定，整體毛利率水平平穩回升。光環新網、奧飛數據、數據港、潤澤科技、萬國數據等業績表現亮眼。

算力租賃方面，受國內互聯網廠商Capex資本開支增長、AI相關貿易制裁和NV算力卡需求影響，算力租賃市場保持高增長動能，首都在線、協創數據、宏景科技、行云科技等營收2025年迎來大幅增長。算力租賃主要為客戶提供優質高端算力，是大廠和AI大模型公司的首選，目前，算力租賃行業迎來了加單和漲價的“量變”；商業模式升級，token分成的“質變”。頭部公司宏景科技、協創數據、盈峰環境和利通電子等算力租賃業務在2026年第一季度迎來了加單和漲價，2026年第一季度業績亮眼，2026—2027年預計持續高增。

百家企業中，光通信企業共14家，營收均值為187.5億元，凈利均值為22.7億元。其中，12家營收增長，新易盛營收同比和利潤同比最高，分別為187.29%和235.89%。烽火通信和天邑股份營收分別下降12.72%和30.62%。于此同時，烽火通信凈利也呈現37.98%的降幅。此外，亨通光電、通鼎互聯和天邑股份凈利分別下降3.2%、198.79%和292.51%。

2025年，光通信設備器件及光纖光纜領域，進入業績兌現期，需求持續旺盛。光模塊方面，算力需求在過去兩年受益于算力芯片催生一波跳躍式需求增長，而短期供應緊缺、大廠大模型“軍備”競賽加劇供需緊缺。AI算力需求持續拉動，800G和1.6T放量，拉動光模塊業績和毛利率都實現同比大幅提升。中際旭創、天孚通信、新易盛、光迅科技、華工科技、源杰科技、仕佳光子、長芯博創等光模塊及光器件企業業績持續高速提升。

光纖光纜方面，在5G、千兆光網和“東數西算”等工程建設背景下，疊加AI算力和光纖無人機需求對特種光纖價格拉動，光纖光纜行業需求面臨短期供需錯配，行業盈利空間持續釋放，長飛光纖、亨通通信、中天科技等光纖企業業績爆發。2026年以來，全球光纖市場量價共振，產業需求在AI數據中心和無人機驅動下快速增長，光纖價格體系已進入上行通道，而供給端的剛性制約使得行業產能無法快速響應AI算力、無人機帶來的需求跳漲，從而帶來供需缺口，有望支撐光棒及光纖價格維持高位。

百家榜中，終端企業共11家，營收均值為592.9億元，利潤均值為38.3億元。終端領域通信終端產品（手機/消費電子/智能硬件）其收入（海外）景氣度高，但受內存/存儲芯片漲價、匯率和競爭等因素影響，利潤承壓。

無線通信類企業共20家，營收均值為50.4億元，凈利均值為0.6億元。在 物聯網及車聯網/智能網聯領域，由于宏觀經濟波動和貿易爭端影響，行業面臨持續下行，毛利率持續下降、期間費用率增高，利潤空間持續收縮，行業生態逐漸惡化。2025年物聯網板塊平均營收增速首次轉負至-8.2%，僅有移遠通信營收同比增長增加達到30.8%（受益于邊緣智能和車載模組放量實現業績逆勢增長）。

展望2026年，算力網絡將是長線投資熱點和方向，在算力持續增長過程中，運營商IDC、服務器、光模塊、光纖光纜產業鏈有望持續受益。伴隨新一代通信業務拓展，預計AI物聯網，包括車聯網、AIOT、衛星通信以及低空經濟等有望推動行業新需求衍生，是未來提升估值的潛在動力。

統籌、報告分析：崔亮亮

專家支持：清華x-lab創新導師 龔斌

監測調研：崔亮亮 李洪力 高超 黨博文 胡媛

圖表制作：張曙念

編輯、校對：亮亮

指導：辛文