上海
財聯社5月19日訊（編輯 楊斌 實習生 謝艷如）信用債市場正迎來“終止評級”潮。
財聯社據相關渠道數據統計，截至5月13日，2026年已有160家企業終止評級，其中近七成為城投平臺。
據天風證券相關研報數據統計，板塊分布上城投企業占終止主體68%，產業主體以建筑裝飾、綜合類為主；評級集中于AA+及AA級（合計占比66%），AAA級較少；區域分布呈現“存量大省多、弱區域風險并存”，江蘇、浙江等經濟強省主動終止案例居多，貴州、山東等弱區域則隱含被動出清壓力；行業高度聚焦建筑與工程、綜合類，煤炭、鋼鐵等周期行業亦有涉及；企業性質上地方國企占絕對主導，占比超90%。
數據來源：wind，天風證券研究院
歸納其原因，中郵證券研報指出，主體評級停更多由監管取消強制評級、發行人策略性“中止+上調”、弱資質主體與評級機構雙向避險（機構避合規風險、主體防評級下調沖擊）及金融終端數據抓取不同步四類原因導致，其中前兩類多為主動調整，后兩類則需警惕潛在風險。
或因弱資質難撐高評級，武漢高科主動“斷舍離”
4月29日，武漢高科國有控股集團有限公司發布公告，終止與中誠信、中證鵬元、大公國際三家評級機構的全部信用評級合作。在終止前，其主體信用評級均為AA+，評級展望穩定。值得注意的是，武漢高科曾于2025年8月因新增隱性債務被財政部通報，事發時間剛好處于評級之后。
業內人士分析，該行為是“弱資質者”退出公開市場的信號，焦點在于融資策略的調整。其動機被歸納為三點：一是避免評級機構因經營壓力或監管要求而下調評級，從而推高后續融資成本；二是減少信息披露義務，降低運營的透明度與合規成本；三是順應“退平臺”的政策導向，逐步淡出公開市場，轉向更依賴銀行或非標等非公開渠道融資。
“部分企業通過中止+上調”模式晉升評級
對于“中止+上調”的情況，中郵證券解釋道，部分地方國企在階段性終止評級后，會選擇新的或繼續與原評級機構合作，在條件成熟時進一步提升評級。這一做法在被短暫遏制后，化債以來又有所抬頭，并且評級調升進一步向高級別集中，AAA 評級占比明顯上升，AA 評級則基本絕跡。
以昆山銀橋控股集團為例，該公司在2024年12月發布公告，終止了與原有評級機構的合作。經過約一年的“空窗期”后，于2026年1月成功聘請遠東資信，將主體信用等級由AA+上調至AAA。
2026年4月以來，終止評級的企業中債券余額居前者如下圖所示。
數據來源：財聯社整理，天風證券研究院
財聯社梳理數據發現，2026年4月以來終止評級的高債券余額企業呈現出顯著的“強財政區域主導、地方國企為主、高評級集中”特征：地域上集中于山東、江蘇等東部沿海及財政實力較強省份，主體多為地方國企，行業高度聚焦建筑與工程、綜合類領域，且普遍為AA+及以上高評級，債券余額最高達228億元。
對于市場風險提醒，中郵證券研報指出，主體評級停止更新并不等同于實質性信用風險，對于基本面扎實、擔保充足或區域稟賦優越的強平臺，主動終止評級多屬融資策略調整，風險相對可控；但需重點警惕弱資質區縣平臺因被動終止評級所暴露的償債能力與外部支持雙弱風險。
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