錢從哪里來？拆解追覓科技的資本謎局

資料圖。本文來源：江蘇經濟報

錢從哪里來？拆解追覓科技的資本謎局

日前，一家蘇州企業——追覓科技及其創始人俞浩，頻頻登上各大社交平臺。無論是喊出“百萬億美金公司生態”的驚人宣言，還是在AWE展會上豪擲萬金包下超萬平方米展區，抑或跨界造車、造手機、造飛行機器人，這名清華大學出來的“80后”創始人俞浩，正在挑戰外界對一家成立不到10年的非上市企業的想象邊界。

那么，一個讓大家關注的關鍵問題浮出水面：錢從哪兒來？企業如何支撐起如此龐大的商業藍圖？

資本底色：

從“小米系”到股權回購

公開數據顯示，截至目前，追覓科技累計融資8次，融資金額達37億元。

其中，最具標志性的一筆是2021年的C輪融資。2021年10月，追覓科技完成36億元的C輪融資，由華興新經濟基金、CPE源峰領投，碧桂園創投戰略投資，云鋒基金、泰康投資等跟投，老股東小米集團、順為資本、IDG資本追加投資，刷新了當時智能清潔行業單筆融資紀錄。此前，2020年8月，追覓科技完成了近億元的B+輪融資，2018年至2019年則完成了A輪及B輪融資。

對于追覓科技來說，最關鍵的早期資金來自小米生態鏈。追覓科技創立于2017年，2017年底加入小米生態鏈，獲得了小米集團雷軍的投資與首批訂單。俞浩在2026年5月明確表示，個人及企業第一筆投資僅來自小米與順為資本，金額為1400萬元。借助小米的渠道紅利與自身的研發底座，追覓從代工起步，逐步建立起自有品牌。

資本版圖的一個關鍵轉折點出現在2025年。俞浩動用了50億元回購公司老股，將個人持股比例從45%提升至70%。被請出的老股東包括碧桂園創投、泰康投資、順為資本、達晨創投等較晚估值輪次的參與者。俞浩稱，這筆資金來源于其個人財富，而非公司融資。但這也引發了一個疑問：一家處于高速成長階段的企業，為何要在上市前急于“清理”股東名冊？

最大錢袋：

地方國資的百億元注入

如果說小米集團和風險投資機構是追覓的“第一桶金”，那么，真正為追覓資本引擎提供核心“燃料”的，是地方政府的產業基金。

2025年4月，追覓科技旗下CVC機構追創創投，宣布完成紹興百億產業基金首期募集，目標規模達110億元，追覓夢創科技、追覓科技、廈門追創三個平臺合計持股55%，三家紹興國資平臺合計持股45%。用大白話說，該模式是由地方政府出錢，追覓負責投資和管理，收益雙方共享。

俞浩在訪談中透露，“（基金）實際募資超過200億元，我們自己出資20%。用遍歷（挨個接觸）的方式，和各地政府有出資能力且產業鏈匹配的都在談”。

梳理發現，過去兩年間，追覓已經在全國范圍內鋪開了一張龐大的國資合作網絡。2024年5月，由吳中金控牽頭，國發創投、英諾天使等多個機構共同發布了總規模100億元的吳中區機器人產業基金，追覓科技以“鏈主”身份參與。同時，一期10億元的追覓生態智能制造基金也落地蘇州——依托追覓科技產業鏈深度布局，重點聚焦于智能家電、MOVA產業鏈、人形機器人等機器人與智能制造產業領域。

廈門國資通過國升基金出資，與追創創投合作設立10億元中早期孵化基金；成都青白江落地10億元追創智蓉基金，同步建設智能家電歐亞供應鏈中心和追覓智顯總部。杭州臨安區政府與追覓科技簽署協議，合作設立總規模20億元的生態基金；蘇州宿遷工業園區與追覓天空工場簽署50億元戰略合作協議。

武漢東西湖、浙江麗水、安徽滁州、山東棗莊、四川宜賓、湖北武漢臨空港、臺州玉環、嘉興秀洲、四川達州、安徽全椒、廣西柳州……一張覆蓋大半個中國的國資投資版圖，正在鋪開。

進入2026年，追覓的“拿錢”節奏進一步提速。據報道，追覓內部成立了十幾只基金，組建數百人團隊專門尋求募資，知情人士透露基金募資100多億元，首期到賬三四十億元。各業務單元面臨極高的融資與募資指標：目標設定為融資100億元、募資200億元，考核周期通常為6個月，每個成熟BU必須設立同名基金。

2026年1月22日至23日，追覓旗下投資平臺在兩天內出資55億元成立了五家聚焦機器人領域的新公司。3月，又在廈門集中完成4家科技發展合伙企業的注冊登記，單家出資額均為5億元。

追覓旗下天空工場創投基金的投資節奏更為驚人——2026年2月投出10家、3月投出15家、4月投出14家，短短3個月完成去年總投資量的60%以上，迄今已投資60多家企業。

這種將創始人IP、宏大愿景與地方政府產業基金深度綁定的模式，正在被一些觀察者精妙地概括為“精密運轉的資本機器”。

財務迷霧：

400億元營收與數據疑云

追覓的錢，到底有多少來自主營業務“造血”？

俞浩給出的數據相當驚人。根據他在社交媒體上披露的信息——公司凈利潤的18%用于發放年終獎，金額達10億元級別——粗略推算，公司2025年凈利潤約為55.6億元。2022年至2025年，營收從70億元暴增至號稱400億元，實現了5倍以上的增長，利潤從4.2億元增長至55.6億元，增長了13倍以上。公司宣稱已連續6年實現營收年復合增長率100%。2025年，追覓在清潔電器、全屋智能及已量產的“天穹”機器人芯片等業務上的營收超過450億元，海外收入占比達78%。

然而，作為非上市公司，這些數據未經審計，獨立第三方給出的數據與之存在巨大鴻溝。

IDC數據顯示，2022年全球智能掃地機器人市場出貨量1852萬臺，2025年為2412.4萬臺，4年增長僅約30%。如果追覓同期銷售額真如宣傳中增長了5倍以上，其市占率早已一騎絕塵。但實際上，根據IDC數據，2025年追覓掃地機器人全球市占率約10.1%，低于石頭科技的17.7%、科沃斯的14.3%。行業龍頭石頭科技2025年實現營業收入186.95億元，凈利潤13.63億元，凈利率僅為7.30%。追覓聲稱的400億元銷售額、13%凈利率，與行業數據嚴重不符。

更值得關注的是，有第三方數據顯示，追覓2025年前三季度凈利潤僅為10.4億元，同比下滑近30%，與創始人宣稱的全年55.6億元凈利潤相差超過45億元。

創始人對于研發投入的說法也前后不一。俞浩曾在公開場合表示“企業每日研發投入4000萬元”，據此推算追覓全年研發費用高達146億元，研發占比接近50%。但其他公開數據顯示，追覓每年研發投入占比約7%至12%，兩者相差數倍。雖然俞浩對此類質疑予以堅決否認，但上市公司與同行的數據對比已然揭示了追覓財務數據中的諸多矛盾點。

資金去向：

跨界燒錢與IPO前夜

錢從哪里來，錢又去了哪里？

從追覓的業務擴張脈絡可以清晰地看到資金的流向。造車方面，俞浩團隊評估認為，進軍汽車賽道需200億元的啟動資金；手機方面，首期研發投入100億元，計劃在2026年擴展團隊至2000人；大家電方面，4月啟動40億元投資大家電總部基地。此外還有割草機器人、無人機、低空經濟，甚至還有食品飲料等數十個賽道。

在營銷方面，追覓同樣毫不吝嗇。2026年春晚，追覓投擲重金拿下“智能科技生態戰略合作伙伴”席位，還同步投放廣告登陸美國超級碗，兩個月內營銷投入累計超5億元。這場春晚營銷確實帶來了電商平臺搜索量與訂單量的大幅攀升，但市場質疑，靠營銷堆砌的熱度能持續多久？

最大的一筆支出可能是并購。2025年12月，俞浩通過蘇州逐越鴻智出資22.82億元，拿下A股上市公司嘉美包裝54.9%的股權。嘉美包裝是一家制作金屬易拉罐的傳統企業，2025年前三季度凈利潤同比下滑47%，與追覓現有業務并無直接協同。這筆交易被市場普遍解讀為借殼上市的前奏。俞浩于2025年9月在社交媒體上提到，從2026年底開始，追覓生態旗下多個業務將在全球各交易所“批量IPO”。

追覓已明確規劃2026年下半年遞交IPO申請，目標市值1500億元。有觀點認為，百億元回購老股、借殼嘉美包裝、成立十幾只基金并組建數百人團隊募資，這一系列動作很可能正是為了掃清IPO前的資本阻礙。

能否持續：

資本“煉金術”與終局考驗

從外部資本結構看，追覓似乎已經找到了“錢的四大來源”：早期小米系“輸血”、百億級地方產業基金承接、創始人股權回購的個人注資、借殼并購帶來的A股融資通道。

但長期來看，這套模式能否持續運轉，取決于主業盈利能力能否真正支撐數百億量級的跨界燒錢，和在更多營收數據、IPO招股書信息披露后，各口徑的財務數據能否經得起市場檢驗。

資本的本質是雙向的：投資人看的是回報，地方政府看的是產業落地。若“百萬億美金”的宏大敘事無法落地為實實在在的產業價值，待到各方資本“買單”的耐心耗盡之時，追覓又將何去何從？

截至發稿，本報就上述核心問題向追覓科技發出的采訪提綱，未獲得任何回復。