瑞浦蘭鈞終于熬出來(lái)了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

今年3月，在意大利舉行的國(guó)際可再生能源展上，瑞浦蘭鈞與歐洲多家客戶集中簽約，兩年內(nèi)合計(jì)鎖定8.3GWh的交付量，是近年來(lái)在單一展會(huì)上落地規(guī)模最大的一次。

就在此前幾天，3月26日，公司發(fā)布了2025年全年業(yè)績(jī)：營(yíng)收243.34億元，同比增長(zhǎng)36.7%；凈利潤(rùn)6.81億元。與2024年虧損13.53億元相比，賬面翻轉(zhuǎn)超過(guò)20億元，也完成了公司自成立以來(lái)的第一次年度盈利。

截至2024年底，公司歷年虧損總額超過(guò)40億元；毛利率多年未能站上兩位數(shù)，2024年產(chǎn)能利用率也停留在60%以下，產(chǎn)線開(kāi)工明顯不足。

這一次扭虧，既受益于2025年全球儲(chǔ)能需求的集中釋放，也與公司從2024年底著手推進(jìn)的一批內(nèi)部改革密切相關(guān)。

過(guò)去幾年，二線電池廠商的普遍做法是用價(jià)格換份額，報(bào)出低于成本的價(jià)格，換來(lái)出貨量上漲，利潤(rùn)卻越虧越多。瑞浦蘭鈞則相反，而走這條路，代價(jià)是多年持續(xù)虧損。

2025年，公司在內(nèi)部確立了一條新的經(jīng)營(yíng)底線：利潤(rùn)不達(dá)標(biāo)、回款風(fēng)險(xiǎn)偏高的訂單主動(dòng)放棄，客戶準(zhǔn)入門(mén)檻同步提高，與具備長(zhǎng)期合作條件的客戶合作。

這套邏輯，在定價(jià)機(jī)制上也有了具體體現(xiàn)。2025年下半年，行業(yè)產(chǎn)能趨緊、上游原材料價(jià)格上行，供需博弈一度僵持。瑞浦蘭鈞在這一階段率先將電池售價(jià)與碳酸鋰等原材料漲幅明確掛鉤，以書(shū)面通知形式告知客戶價(jià)格調(diào)整規(guī)則。

據(jù)行業(yè)信息，從2025年10月至2026年初，該公司電芯售價(jià)的平均漲幅在25%至30%之間。這套定價(jià)機(jī)制，在價(jià)格戰(zhàn)盛行多年的電池行業(yè)里屬于異類。

組織層面，公司于2024年10月將原先分立運(yùn)營(yíng)的兩個(gè)業(yè)務(wù)主體整合為一，統(tǒng)一調(diào)配研發(fā)、制造與銷售資源，解決了此前因多頭管理帶來(lái)的重復(fù)投入問(wèn)題。

在產(chǎn)品端，公司退出了12條產(chǎn)出效率較低的產(chǎn)品線，將資源集中在兩個(gè)方向：戶用儲(chǔ)能與新能源重卡。前者已有多年技術(shù)和渠道積累；后者在彼時(shí)屬于競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)分散的細(xì)分市場(chǎng)，集中資源進(jìn)入的時(shí)機(jī)較為有利。

這些調(diào)整最終落在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2025年，公司整體毛利率回升至11.2%，較2024年的4.1%高出約7個(gè)百分點(diǎn)；儲(chǔ)能電池毛利率達(dá)10.8%，動(dòng)力電池毛利率達(dá)11.9%。產(chǎn)能利用率也從60%以下提升至95%左右，過(guò)去大量低效運(yùn)轉(zhuǎn)的產(chǎn)線重新被充分調(diào)用。

不過(guò)，縱向的改善背后，橫向的差距仍然存在。同期，港股同行中創(chuàng)新航毛利率為15.9%，寧德時(shí)代整體毛利率為26.27%。對(duì)瑞浦蘭鈞來(lái)說(shuō)，首次盈利是一個(gè)階段性節(jié)點(diǎn)，但盈利能力距離行業(yè)頭部仍有相當(dāng)大的修復(fù)空間。

2025年下半年，瑞浦蘭鈞銷售團(tuán)隊(duì)陸續(xù)接到來(lái)自澳洲的密集來(lái)電。當(dāng)?shù)貞魞?chǔ)供應(yīng)商急于在政策補(bǔ)貼期結(jié)束前鎖定貨源，部分買(mǎi)家直接提出預(yù)先支付8000萬(wàn)元押金來(lái)?yè)Q取產(chǎn)能配額。這種操作，以往多見(jiàn)于行業(yè)頭部企業(yè)。

這輪需求的源頭，是全球儲(chǔ)能市場(chǎng)整體放量。據(jù)韓國(guó)機(jī)構(gòu)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2025年全球儲(chǔ)能電池總出貨量約550GWh，增幅接近80%，歐洲和澳洲的戶用儲(chǔ)能是增長(zhǎng)最為集中的板塊。政策補(bǔ)貼窗口期的集中效應(yīng)，加速了采購(gòu)節(jié)奏，也推高了供給端的緊張程度。

這一熱度持續(xù)到2026年初，部分貨物因船期吃緊積壓在港口，航運(yùn)費(fèi)用的波動(dòng)也變成了常規(guī)運(yùn)營(yíng)中需要應(yīng)對(duì)的變量。

瑞浦蘭鈞能在這輪需求高峰中接住訂單，與其在歐澳市場(chǎng)多年的渠道布局密切相關(guān)。公司從2019年開(kāi)始介入戶儲(chǔ)賽道，較早完成了50Ah電芯標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格的推廣和落地，客戶網(wǎng)絡(luò)在歐澳市場(chǎng)持續(xù)滲透。

海外訂單之所以能夠撐起利潤(rùn)，除了量的增長(zhǎng)，還在于價(jià)格空間更寬。公司在產(chǎn)能緊張時(shí)期形成了相對(duì)清晰的訂單分配邏輯：戰(zhàn)略客戶和海外優(yōu)質(zhì)訂單優(yōu)先保障，賬期長(zhǎng)、單價(jià)低的國(guó)內(nèi)項(xiàng)目主動(dòng)回避。這一機(jī)制在供不應(yīng)求的階段直接穩(wěn)住了利潤(rùn)率，而非被短期高價(jià)訂單打亂長(zhǎng)期的客戶布局。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，公司同期推進(jìn)了從電芯供應(yīng)向系統(tǒng)方案的延伸。新一代392Ah和588Ah儲(chǔ)能電芯陸續(xù)推出，前者面向多場(chǎng)景復(fù)用需求，后者指向長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能市場(chǎng)；儲(chǔ)能系統(tǒng)Pack產(chǎn)能在2025年內(nèi)也完成了規(guī)模化擴(kuò)充，公司開(kāi)始為集成商客戶提供涵蓋測(cè)試、認(rèn)證和組裝的全鏈條支持，而非單純供應(yīng)電芯。這種轉(zhuǎn)變有助于提升單項(xiàng)目的總體營(yíng)收，也增加了客戶更換供應(yīng)商的切換成本。

產(chǎn)能規(guī)劃上，公司2025年總產(chǎn)能約90GWh，計(jì)劃2026年在此基礎(chǔ)上擴(kuò)產(chǎn)超過(guò)20%。此外，位于印尼的海外基地首期產(chǎn)能8GWh，預(yù)計(jì)2026年正式投產(chǎn)，依托母公司青山實(shí)業(yè)的上游鎳礦資源，目標(biāo)是在本地建立從原材料到成品的一體化鏈條，同時(shí)降低成本、減少對(duì)貿(mào)易政策波動(dòng)的敞口暴露。

對(duì)于2026年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司的表述是將現(xiàn)金質(zhì)量、回款周期和風(fēng)險(xiǎn)管控?cái)[在規(guī)模增長(zhǎng)之前。外部的不確定性依然存在，歐洲部分市場(chǎng)的補(bǔ)貼退坡、美國(guó)貿(mào)易政策走向、碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)波動(dòng)，都會(huì)直接影響利潤(rùn)的穩(wěn)定性。首次盈利之后，能否將這一結(jié)果延續(xù)下去，才是更實(shí)際的考驗(yàn)。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，文內(nèi)信息或所表達(dá)的意見(jiàn)不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)讀者謹(jǐn)慎作出投資決策。

本文基于公開(kāi)信息撰寫(xiě)，如有指正，請(qǐng)與我們聯(lián)系 微信號(hào)：Hmhmhemiao（加好友注明來(lái)意）

更多內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注