北京
新腕兒 報道
近日，昆侖萬維公布2025年財報，報告期內，昆侖萬維營收81.98億，同比增長44.78%；虧損17.26億，相對于去年同期虧損16.43億，同比下降4.99%。
可就在2023年，昆侖萬維扣非凈利潤還是6.6億。
繼續看昆侖萬維經營活動產生的現金流量凈額為-7.36億，相對于去年同期的2.9億，下降354.09%。
具體來看，業務收入情況。
昆侖萬維的產品收入分為以OPERA為主的廣告業務、Opera搜索業務、短劇和AI短劇平臺業務、海外社交網絡業務、游戲業務等。在這些業務中占比最高的是 以OPERA為主的廣告業務，收入為30.42億，相對于去年同期的21.45億，同比增加41.81%。
再看增幅最大的短劇業務。報告期內，該公司的短劇和AI短劇平臺業務收入16.17億，相對于去年的1.68億，同比增長864.92%。
也就是說，AI短劇業務為昆侖萬維貢獻了近15億收入。
隨著短劇業務收入的增長，在總營收的占比也在增加，由去年同期的2.96%增加至19.73%。
財報中提到，報告期內，短劇和AI短劇平臺月流水收入近3600萬美元，ARR超4億美元。
短劇和AI短劇生意，從來都是需要付出巨額代價的。
在業務增長的情況下，對應的成本支出也在大幅增加。報告期內，銷售費用由2024年的23.04億增長至41.82億，同比增長81.53%。報告中解釋，“主要由于報告期內市場推廣費和渠道服務費增加所致。”
也就是說，昆侖萬維由原先的純短劇業務增加了AI短劇，就此增加投資推廣，導致推廣費用增加18.78億，而研發費用增加1.33億，合計增加20.11億，對應換回15億的收入。
如果如此計算，這場投資是否具備賺錢能力？
其實是有的。
我們在上一篇文章中分析了中文在線的2025年財報，雖然兩家公司都在重點投資海外AI短劇，可是：同一賽道，兩種命運。
一個直觀的數據表現是，中文在線的毛利率為38.41%，同比下降8.95%；
而昆侖萬維的短劇業務毛利率為79.19%，同比下降17.03%。
昆侖萬維比前者的兩倍還要多。
那么，兩家公司同時沖擊海外短劇市場，無論是真人短劇還是AI短劇，都在采取燒 錢策略跑馬圈地，為什么昆侖萬維的毛利率能穩住？
一個細節是，昆侖萬維在財報中解釋過DramaWave和FreeReels，這兩款產品“依托自研 AI 視頻生成技術，構建短劇和 AI短劇工業化生產與全球化分發體系”。
換言之，昆侖萬維基于自研的天工大模型推出AI短劇制作平臺，即可從劇本、角色建模、配音、剪輯，一鍵生成，外加能批量化采購算力，降低算力單價，在AI模型迭代中不斷提升AI劇生產效率和質量，內容成本自然實現大幅降低了。
這就導致昆侖萬維付出與中文在線一樣的銷售成本，但其盈利水平看起來更穩定的原因。
海外AI短劇生意對一家公司的財力、大模型、算力和內容產能都有很高的門檻。中文在線和昆侖萬維就是兩家很典型的選手：前者IP儲備深厚，具備很強的投放能力，后者具備自研大模型和算力支持，以技術降低內容成本后，同步以資金追擊。
海外短劇高強度投放，隨著與日俱增的成本，各位選手短期內拼擴張速度，長期比拼資金儲備和技術壁壘，這場出海競賽中，比拼的核心是生命力：誰能堅持到行業出清、盈利落地的最后一秒。
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