Q1凈利增2644%，江波龍狂飆出圈

凈利暴增26倍，江波龍Q1炸裂開局。

4月27日晚，江波龍（301308.SZ）同時披露了2025年年度報告及2026年第一季度報告。財務數據顯示，公司在過去一年及今年一季度均實現了顯著增長，其中一季度表現尤為突出。

數據顯示，2026年第一季度，江波龍實現營業收入99.09億元，同比大增132.79%；更令市場側目的是，歸屬于上市公司股東的凈利潤達到了38.62億元，同比暴增2644.05%（即超過26倍），扣非凈利潤也高達39.43億元。

在2025年全年實現營收227.66億元、凈利14.23億元（同比增長185.41%）的基礎上，江波龍用一個季度的利潤就超過了去年全年的總和。這不僅僅是財務數據的躍遷，更是國產存儲在全球AI浪潮中從“跟隨”轉向“引領”的強烈信號。

AI端側落地元年，存儲成為“算力第二戰場”

江波龍的業績狂歡并非偶然，其根源在于AI算力需求從數據中心向終端設備的“外溢”。

如果說2024年是AI大模型的訓練元年，那么2026年無疑是AI端側（On-Device AI）的應用爆發年。AI眼鏡、AI手機、AIPC、具身智能機器人正從概念走向現實，而它們對存儲的需求，遠比過去十年任何智能硬件都要苛刻。

江波龍在財報中明確指出，業績增長得益于AI需求爆發帶來的存儲行業高景氣周期。但更深層次的邏輯在于，傳統的存儲架構已經無法滿足端側AI的“內存墻”瓶頸。動輒幾十億甚至上百億參數的大模型要在本地流暢運行，必須在極小的物理空間內實現極高的數據吞吐和極低的功耗。

這正是江波龍近年來潛心布局的“無人區”。

從“封裝廠”到“存算一體”架構師

翻閱江波龍的年報，其核心競爭力已不再是簡單的模組制造，而是向上穿透到了芯片設計與先進封測。

針對端側AI的痛點，江波龍交出了“技術三件套”：SPU（存儲處理單元）、iSA（存儲智能體）和HLC（高級緩存技術）。

其核心邏輯在于，不再讓存儲芯片被動地等待CPU調用數據，而是讓存儲本身具備“智能”。通過自研的SPU芯片和iSA引擎，江波龍實現了“溫冷數據向存儲端的主動卸載”。簡單來說，就是將原本占用昂貴的DRAM空間的“冷數據”，高效地遷移至NAND閃存中。根據其與AMD的聯合調優數據，該方案能讓AIPC的端側模型規模提升3.2倍，內存利用效率提升200%。

這種“存算合封”的思路，正在成為后摩爾時代突破算力瓶頸的關鍵路徑。江波龍顯然已經拿到了這張通往未來的“船票”。

拿下北美巨頭，卡位萬物互聯

技術最終要落地為產品。江波龍在端側AI的布局已經清晰地勾勒出了一張“滲透萬物”的版圖：

在AI眼鏡、智能手表領域，江波龍的ePOP（集成式存儲芯片）已成為硬通貨。年報顯示，其產品已批量應用于北美智能穿戴科技巨頭（業界普遍認為是Meta）以及小米、Rokid、雷鳥創新等頭部企業的設備中。這種超薄、低功耗的集成存儲方案，正在成為AI眼鏡的“標配”。

智能汽車是AI算力需求最復雜的終端。江波龍不僅獲得了AEC-Q100車規認證，更已直接向北美智能汽車及自動駕駛科技巨頭供應車規級存儲產品，進入了全球主流車企的供應鏈。這在國產存儲中極為罕見。

針對AIPC市場，江波龍創新性地推出了mSSD（微型固態硬盤）。通過SiP封裝技術，它把帶寬的“電信號”優勢與物理空間的“小型化”需求完美結合，相比傳統PCBA方案，不僅體積大幅縮小，且更具成本優勢。2026年，mSSD有望對傳統SSD形成規模化替代。

除了技術，江波龍這一輪增長的另一個底氣來自于供應鏈的深度綁定。

在2025年，全球存儲原廠（三星、海力士、美光等）紛紛將產能和精力投入到利潤更高的HBM（高帶寬內存）和企業級SSD市場，造成了消費級和端側存儲市場的供給缺口。

江波龍敏銳地抓住了這一結構性機遇。報告期內，公司不僅與多家原廠順利續簽長期合作協議（LTA/MOU），更憑借自研主控和固件能力，成為了原廠向消費端、車規端價值延伸的最佳合作伙伴。這種“晶圓原廠+江波龍”的錯位協同模式，比單純的買賣關系更具黏性，也為其鎖定未來幾年的晶圓成本優勢奠定了基礎。

雙品牌與全球化，Lexar的“第二曲線”

江波龍的另一個護城河在于其擁有國際高端消費品牌Lexar（雷克沙）。2025年，Lexar全球銷售收入達到47.41億元，同比增長34.53%。

這不僅僅是賣U盤和SD卡。在2026年CES上，Lexar簽約成為阿根廷國家足球隊官方合作伙伴，這是一種品牌勢能的跨越。在海外，Lexar借助Costco、BestBuy等渠道，已經成為少數能在全球市場與閃迪、三星正面抗衡的中國品牌。這種品牌溢價，為其在利潤率上提供了更大的騰挪空間。

當然，財報并非沒有隱憂。一季度經營活動現金流為-28.74億元，存貨高達179.6億元。這既是行業高景氣的體現，也是公司為滿足爆發式需求而激進備貨的結果。如果下半年AI終端需求不及預期，高庫存可能帶來減值風險。

在AI定義硬件的時代，存儲正在從“數據倉庫”進化為“計算伴侶”。江波龍這38億的季度利潤，不僅是財報上的數字，更是中國存儲產業升級的一聲號角。