發(fā)車！小心回調(diào)

今天周三，繼續(xù)發(fā)車。美股和A股都在持續(xù)上漲后轉(zhuǎn)為震蕩，短期內(nèi)機(jī)會(huì)可能有限，本期發(fā)車降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例，增加債基和固收+的比例。

先看美股的情況。

我們之前說，美股這輪創(chuàng)紀(jì)錄的上漲有2個(gè)原因：一是華爾街調(diào)高對(duì)美股的業(yè)績(jī)預(yù)期，二是強(qiáng)大的買盤，既包括踏空資金的回補(bǔ)，也包括做趨勢(shì)的CTA資金持續(xù)買入。

但買入總有力竭的時(shí)候，高盛最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，CTA邊際買盤力量已經(jīng)衰減，甚至即將轉(zhuǎn)為賣盤。接下來幾天還是美股科技巨頭公布財(cái)報(bào)的日子，如果業(yè)績(jī)不及預(yù)期，多重因素共振，可能觸發(fā)美股短期回調(diào)。

當(dāng)然，可能也只是大漲后的短期回調(diào)而已。高盛在報(bào)告中還強(qiáng)調(diào)，回調(diào)不是牛市結(jié)束，跌下來可能是買點(diǎn)。

不少機(jī)構(gòu)也是類似觀點(diǎn)。

摩根士丹利認(rèn)為，這輪反彈中，盈利增長(zhǎng)全面擴(kuò)散，行情重回科技主線，相對(duì)比較健康，即使有回調(diào)，幅度可能也有限，還貼心的畫出了對(duì)美股指數(shù)未來走勢(shì)的預(yù)測(cè)。

上圖來自摩根士丹利

美銀從技術(shù)分析的角度切入，認(rèn)為標(biāo)普500已經(jīng)突破頭肩底形態(tài)的目標(biāo)位，及目標(biāo)位的延伸點(diǎn)（7084點(diǎn)），后市大概率選擇向上突破，五六月份可能再創(chuàng)新高。

但短期內(nèi)，可能進(jìn)入必要的修正階段，接下來美股還面臨夏季市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊、中期選舉臨近等風(fēng)險(xiǎn)因素，也增加了美股短期回落的概率。

綜上，我們本期發(fā)車降低美股的比例。

上圖來自美銀

A股方面其實(shí)也是類似情況，一波比較順暢的上漲后，暫時(shí)進(jìn)入休息期。

體現(xiàn)在大盤上，上也不是，下也不是，橫在那里。

體現(xiàn)在板塊上，之前領(lǐng)漲的板塊已經(jīng)有力竭的跡象，資金開始在后排成長(zhǎng)板塊中尋找機(jī)會(huì)。

至于風(fēng)格切換，“低位板塊”明顯不是高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的菜，切換沒那么順利，整體就比較亂，板塊快速輪動(dòng)，賺錢效應(yīng)差，本期發(fā)車我們也降低對(duì)A股的配置比例。

商品方面，

黃金持續(xù)回調(diào)，昨天跌了1.82%，跌破半年線，今天也沒有企穩(wěn)的跡象。

看形態(tài)的話，半年線構(gòu)成這波反彈的短期支撐，跌破就意味著破位了。再加上黃金最近交投平淡，大行參與度不高，小資金也可能推動(dòng)行情發(fā)生大的變化，還是要注意風(fēng)險(xiǎn)的。

但從配置的角度來看，美元信用體系崩潰的敘事邏輯還在，伊朗沖突又強(qiáng)化了這個(gè)邏輯，機(jī)構(gòu)對(duì)黃金也是長(zhǎng)期看好，黃金依然是資產(chǎn)配置環(huán)節(jié)中不可或缺的一環(huán)。

上圖來自Wind

以上是本期發(fā)車的全部解讀，文章如有提到行情變化，數(shù)據(jù)均來自wind。上述觀點(diǎn)僅代表本材料制作之時(shí)我司結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)行情作出的分析判斷，不構(gòu)成任何投資建議，隨著市場(chǎng)行情等因素的變化，文中的觀點(diǎn)會(huì)結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。

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