連虧三年，毛利率沖高回落，龍芯中科靠砍研發減虧

本文來源：時代周報 作者：管越，韓迅

4月28日晚，國產CPU龍頭龍芯中科（688047.SH）披露2025年年報及2026年一季報。

2025年，龍芯中科實現營收6.35億元，同比增長25.99%；歸母凈利潤-4.55億元，同比減虧1.70億元。2026年一季度，公司營收為1.35億元，同比增長7.96%；歸母凈利潤-1.14億元，同比減虧3731.02萬元。

圖片來源：Wind

對于2025年的業績變化，龍芯中科在年報中解釋稱：公司2025年將戰略重心從產品研發轉向市場銷售，依托前期研發成果落地、下游市場復蘇及非政策性市場開拓實現營收增長；同時高毛利芯片銷售、降本產品出貨與技術授權帶動毛利率提升，疊加減值損失收窄，公司凈利潤同比大幅減虧。

不過，時代周報記者注意到，龍芯中科戰略轉向的實操方式是“加大投入推廣新產品，將部分研發人員轉崗到市場支持人員”。

這一策略帶來的費用變化在年報里體現尚不明顯，龍芯中科2025年研發投入5.07億元，同比減少2451.37萬元，同時銷售費用同比增加1169.27萬元至1.07億元，變動幅度占當年1.7億元減虧金額比例都不算高。

但到了2026年一季度，在龍芯中科主業毛利率同比下降3.13個百分點的情況下，公司研發投入為1.01億元，同比減少3409.99萬元，與當季3731.02萬元的減虧金額相近，且銷售費用同比增加1142.02萬元至3314.57萬元。

對此，時代周報記者4月29日向龍芯中科發送采訪提綱，截至發稿暫未獲得答復。

4月29日，龍芯中科低開震蕩，截至收盤漲0.19%，報收155.92元/股，總市值漲至625億元左右。

自主研發的陣痛

天眼查顯示，龍芯中科成立于2008年3月，位于北京市海淀區，2022年6月在上交所科創板上市，是一家采用Fabless模式的集成電路設計企業，主要通過向客戶銷售處理器及配套芯片與提供基礎軟硬件解決方案獲取業務收入。

圖片來源：天眼查

龍芯中科在財報中稱，公司自主研發核心IP進行芯片設計，且是“國內唯一堅持基于自主指令系統構建獨立于X86體系和ARM體系的開放性信息技術體系和產業生態的CPU企業”，基于自主指令系統LoongArch（下稱“LA”）遷移或研發了操作系統的核心組件，形成了面向服務器、桌面和工控類應用的基礎版操作系統。

龍芯中科如此強調“自主研發”，源于一場長達4年多的糾紛。

龍芯中科早期購買美國MIPS公司的指令系統技術許可造芯，但在2019年，上海芯聯芯智能科技有限公司（下稱“上海芯聯芯”）聲稱受讓該許可卻無法提供完整協議，遭到龍芯中科質疑。

2020年，龍芯中科主動停止延續MIPS許可協議，隨后推出LA，并從2021年7月開始將業務轉向基于LA的3A5000等系列處理器。上海芯聯芯隨即發布侵權言論并提起訴訟仲裁，龍芯中科同步發起維權，2023至2025年在版權、仲裁、名譽權相關案件中接連勝訴。

盡管在官司層面“獲勝”，但自主研發也讓龍芯中科切實面臨連續虧損困境。

Wind數據顯示，2022年及以前，龍芯中科凈利潤雖有波動，但始終保持盈利。2023年開始，公司連虧3年，各年分別凈虧損3.29億元、6.25億元、4.55億元。

而造成虧損的元兇，正是居高不下的研發投入。數據顯示，2023年至2025年，龍芯中科研發投入支出分別為5.23億元、5.31億元、5.07億元，占當年營收的比例分別為103.47%、105.34%、109.32%，而2022年該比例尚為53.83%。

按年報所言，2025年是龍芯中科研發投入上的“分水嶺”。反映到數據層面，龍芯中科2025年研發人員數量從641銳減至581，是最直觀的數據；研發投入同比減少4.61%，其中資本化研發投入同比減少2846.59萬元至7254.30萬元。

2026年一季度研發投入下降對減虧提振更顯著。但對于這種方式，北京市社會科學院副研究員王鵬4月29日接受時代周報記者采訪時評價稱，龍芯中科將資源從后端開發移向前端市場，折射出底層技術的成熟度已達臨界點，但市場接受度仍存在斷層。這種轉型短期能優化賬面利潤，長期卻面臨技術斷檔風險。半導體行業沒有緩速帶，人才與研發投入的減少往往意味著在下一輪代際競爭中主動棄權。

GKURC產經智庫首席分析師丁少將4月29日接受時代周報記者采訪時也表示，短期看，研發轉銷售的策略務實且必要，契合產品落地與市場拓展階段；長期看，人才流失風險高，核心技術骨干易因資源不足、發展空間受限流失，可能削弱技術迭代能力。

先升后降的毛利率

撇開費用端來看，龍芯中科2025年主業表現有所提升。

財報顯示，龍芯中科2025年主業整體毛利率同比增加16.03個百分點至47.06%。財報解釋稱，系“安全應用市場的恢復帶來的高質量等級芯片銷售增加、降本橋片產品四季度開始出貨、對外芯片技術授權帶來新的營收等”。

其中，工控類芯片營收增長最快，同比增長75.81%至1.58億元，毛利率也同比增加11.47個百分點至61.4%；信息化類芯片毛利提升最多，營收同比增長14.95%至3.09億元，毛利率則增加20.39個百分點至47.38%。

圖片來源：龍芯中科2025年年報

龍芯中科的工控類芯片主要分為兩個系列，1號系列主要應用于智能門鎖、筋膜槍、洗車槍、超聲波水表等場景；2號系列則應用于打印終端、交換機、工業控制、物聯網等場景，財報稱其營收大幅增長主要系“安全應用市場需求恢復”。

而其信息化類芯片集中在3號芯片，應用于桌面與終端類應用、高端嵌入式計算機、服務器市場等，營收和毛利率的提升系“抓住新一輪黨政辦公市場重啟的機遇”，同時發揮了主打產品的系統性價比優勢，以及基于龍芯CPU和龍芯基礎版操作系統的軟硬一體解決方案及產業鏈建設取得積極進展。

對于龍芯中科2025年毛利率提升，王鵬認為更多源于結構性紅利，而非產品競爭力的全面爆發。對自主可控有極高要求的特定領域復蘇，為之提供了避風港式的溢價。在缺乏規模效應支撐的情況下，這種高毛利在開放市場極具欺騙性，難以支撐企業跨越從軍工政務向通用消費市場的深淵。

到了2026年一季度，龍芯中科的毛利率表現不佳。

Wind顯示，龍芯中科2026年一季度的毛利率為34.87%，2025年同期為38%，同比減少3.13個百分點，環比減少17.96個百分點。

自2021年以來，龍芯中科的毛利率波動較大，2022年第一季度最高一度達到61%，但是2024年第二季度又曾降至28.38%。

圖片來源：時代周報記者自制；數據來源：Wind

對此，王鵬表示，此番毛利率先升后降，是龍芯中科產品結構轉向民用商用、主動讓價換市場份額帶來的陣痛，當前的盈利水平才是其脫離政策溫室后，直面市場化博弈的真實底色。