2025文旅上市企業成績單：有人狂賺超300億，有人血虧上百億

贏商盤點-業績

來源 · 贏商網（ID：winshang）

作者 · 文刀劉

封面&頭圖來源 · cdf三亞國際免稅城官方小紅書

“2025年，國內居民出游人次65.22億，比上年同期增加9.07億，同比增長16.2%。國內居民出游花費6.30萬億元，比上年同期增加0.55萬億元，同比增長9.5%。”

文化和旅游部發布的數據顯示，2025年旅游市場呈現穩步增長態勢，尤其是出游人次終于超過2019年的規模（60.06億人次）。

分季度看，每個季度的出游人次持續上升，人次分布也相對平均，“全年皆旺季”已成為一種新常態。

毋庸置疑，文旅產業已成為拉動內需、促進就業、活躍市場、提振信心的重要力量，2025年各地文旅營銷話題和熱點層出不窮，與此同時，中國文旅企業在整體市場回暖的背景下，生存狀況呈現顯著分化：一方面宏觀數據向好、政策持續支持；另一方面大量企業面對增利、轉型、生存等難題。

正值財報季末，2025年文旅上市企業年報已基本披露完畢，以42家公司的財報數據為統計樣本，不難看出整體呈現“分化加劇、強者恒強”的格局——頭部OTA平臺憑借規模與全球化持續收割市場，輕資產酒店集團通過加盟擴張穩住利潤；而傳統景區、傳統酒店、免稅零售受消費分級與價格內卷影響增利困難，部分文旅地產企業難以擺脫巨額虧損。

01.

整體運營觀察

受全球地緣政治摩擦及消費分級現象等因素影響，文旅企業在2025年需要應對多重挑戰與不確定性。首先，從營收來看，整體梯度差異比較明顯。

• 2025年，第一梯隊的攜程集團、中國中免、華僑城、華住集團、同程旅行、錦江酒店、中青旅的營收均超百億元；

• 第二梯隊的營收在10億-100億元之間，有亞朵集團、首旅酒店、宋城演藝、嶺南控股、金陵飯店、海昌海洋公園等企業；

• 而旅行社和景區類公司整體位于第三梯隊，如九華旅游、麗江股份、長白山、西安旅游、桂林旅游等營收在1億-10億元之間。

從凈利潤來看，更能看清一家公司的掙錢能力和發展狀態。

• 2025年，OTA“老大哥”攜程以凈利潤約333億元絕對領先；

• 輕資產轉型成功的華住集團凈利潤50.8億元；

• 免稅龍頭中國中免凈利潤超35億元；

• 穩居行業前列的同程旅行凈利潤超20億元；

• 亞朵超16億元的凈利潤令其在酒店集團中盈利能力僅次于華住；

• 錦江酒店、首旅酒店、宋城演藝、黃山旅游等企業盈利水平介于1億-10億元區間；

• 而中青旅、嶺南控股、西域旅游、凱撒旅業、金馬游樂、三峽旅游等10多家企業盈利皆不到1億元。

14家虧損企業中，華僑城A虧損額最高并創下其單年虧損新高的145億元，張家界、海昌海洋公園、盈新發展（新華聯）等主業承壓、尚未走出經營困境的企業虧損均在5億元以上。

再看凈利潤同比情況，在42家企業樣本中，2025年實現盈利的有28家（2024年27家），虧損的14家（2024年15家），兩極分化的情況十分明顯。

盈利的企業中，有13家盈利增加，12家盈利減少，3家扭虧為盈。如攜程集團、華住集團、同程旅行、亞朵集團、九華旅游等凈利潤皆實現兩位數增長，桂林旅游、大連圣亞、凱撒旅業扭虧為盈，嶺南控股、眾信旅游、宋城演藝、中國中免等凈利潤同比都有不同程度的下滑。

虧損的企業中，有12家持續虧損，2家由盈轉虧。如云南旅游、盈新發展、華僑城A等同比大幅增虧，三湘印象、王府井由盈轉虧。

02.

行業內處境分化

幾家歡喜幾家愁

OTA平臺賺麻，

全球化與下沉市場雙輪驅動

OTA是2025年文旅企業中盈利能力最強的賽道，頭部企業營收、利潤均創新高。

攜程集團2025年營收同比增長17.10%至624.09億元，凈利潤大漲93.80%至332.94億元（包括199億元的投資處置收益）。其中，住宿預訂收入261億元（+21%），交通票務225億元（+11%）；國際OTA平臺總預訂量同比增長約60%，全年服務入境旅客約2000萬人次，全球化戰略成效顯著。

同程旅行2025年營收增長11.90%至193.96億元，凈利潤同比上升20.1%至23.71億元。其持續深耕微信生態及非一線城市，年付費用戶達2.53億人；收購萬達酒店及度假村后，加速構建“流量+服務”全產業鏈閉環 。

酒店行業緩慢恢復，

輕資產模式盈利、價格端承壓

據STR數據，2025年國內酒店行業全年入住率（OCC）指數同比下降3%，平均房價（ADR）指數同比下降1%，每房收益（RevPAR）指數同比下降3%。節假日休閑需求韌性較強（五一、十一峰值超2024年同期），但商務需求承壓。

具體來看，華住集團輕資產轉型顯著，全年營收253億元，盈利超50億元，管理加盟收入占比升至56.2%，但全年RevPAR同比下降約1.3%，單店效益承壓 。

錦江酒店營收微降、凈利微增，扣非凈利潤大幅增長75.19%；境外有限服務型酒店業務歸母凈利潤虧損8264萬歐元，同比增虧 。

首旅酒店也是營收微降、凈利微增，特許酒店管理收入同比增長11.14%，對沖了直營酒店收入7.54%的下滑；全年新開店1510家，儲備店1584家。

亞朵集團2025年營收逼近百億元，盈利逐年大幅增長，2025凈利潤已超16億元，以高增長態勢位列第二梯隊頭部。值得注意的是，亞朵的零售業務在2025年全年收入達到36.7億元，同比增長67%，占集團總收入比重接近四成。

2025年，港交所迎來新面孔——專注于酒店機器人的云跡科技，2025年收入3.01億元（+23.1%），AI數字化系統收入同比增57.3%，累計部署酒店超4萬家。但其仍處于戰略性投入期，因此近兩年處于凈虧損狀態。

傳統景區與地方國企：

流量難變留量，國資救市效果待顯

同屬西安曲江新區管理委員會實際控制的曲江文旅、西安旅游、西安飲食三家企業上半年集體虧損，高流量未能有效轉化為業績，二次消費不足、運營成本高企等問題亟待解決。

黃山旅游、桂林旅游、云南旅游等景區類上市公司在“增收不增利”的壓力下，如何減少對門票經濟的依賴，探索多元化經營，是這些企業持續要研究的課題。

中青旅全年營收超過113億元，但歸母凈利潤不到8400萬元，同比下降約48%，受核心景區經營承壓及投資收益降低影響較大。

凱撒旅業、ST聯合、ST張家界等雖獲國資入主或預重整，但仍要面臨可持續經營和虧損難題。

免稅與文旅地產：

龍頭轉型陣痛，虧損面擴大

中國中免全年營收536.94億元（-4.92%），凈利潤35.86億元（-15.96%），免稅龍頭面臨消費回流與出境分流的雙重擠壓。

華僑城A虧損高達145億元，為板塊虧損之最，地產與文旅雙主業同步承壓。

由新華聯重整而來的盈新發展，已初步擺脫資不抵債的困境，但仍面臨房地產去化壓力，銅官窯古鎮客流尚未達預期，2025年虧損超11億元，盈利之路并不平坦。

總的來說，2025年文旅企業面臨持續的結構性分化，這也與消費市場的特征相吻合。

因此，在成本上升、流量紅利見頂的背景下，行業從“規模比拼”轉向“價值競爭”，入境游、縣域市場、科技賦能、深度文旅體驗與輕資產運營或成為下一階段的關鍵變量。

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