集成灶企業很多在虧，這家盈利了

文/樂居財經 張丹

集成灶行業曾經的“利潤王”浙江美大（002677.SZ），如今正在盈虧平衡線的邊緣徘徊。

經營環境發生了變化，集成灶行業市場需求放緩，各家生意都不太好做。出現虧損的不少，能保持盈利算是不錯的。

1月底，浙江美大曾預計2025年歸母凈利潤1000萬至1500萬元。4月披露的年報顯示，實際數字為1154.23萬元，落入預告區間并接近下限。

這已經是浙江美大連續第二年業績大幅回撤。

2024年，公司營收從2023年的16.73億元降至8.77億元，歸母凈利潤從4.64億元降至1.10億元。到了2025年，營收進一步腰斬至4.54億元，同比下滑48.24%；歸母凈利潤1154.23萬元，同比暴跌89.55%。

第四季度出現虧損

從季度數據看，浙江美大的經營壓力在逐季積累。

2025年第一季度，公司營收9836萬元，同比下降近64%；歸母凈利潤779萬元，同比下滑90%。“一季度是傳統淡季”，這樣的表現尚可理解。但到了上半年，營收也僅為2.12億元，歸母凈利潤1228萬元。前三季度累計凈利潤不足3000萬元。

真正的壓力出現在第四季度。前三季度尚能維持微弱盈利，但第四季度單季歸母凈利潤為-635.20萬元，這是浙江美大近年首次出現單季虧損。

這并非浙江美大一家的問題。奧維云網數據顯示，2025年集成灶行業累計零售額98億元，零售量120萬臺，同比分別下降43.1%、40.4%。曾經年復合增長超20%的明星賽道，已連續三年深度調整。業界一直稱呼的集成灶“四小龍”，除浙江美大之外，其他三家2025年出現不同程度的虧損。

集成灶與新房裝修高度綁定。在房地產進入存量時代、新房交付量減少的背景下，配套需求自然萎縮。而集成灶單價普遍在萬元左右，更新成本高，存量置換需求釋放緩慢。加之行業價格戰加劇，主流品牌紛紛下調出廠價，毛利率被進一步壓縮。2025年，浙江美大整體毛利率為37.39%，同比下降3.30個百分點。

產銷兩端均在收縮

浙江美大的業務結構較為單一，集成灶常年貢獻營收的85%以上。2025年，集成灶收入3.99億元，同比下降50.56%，降幅甚至超過了公司整體營收的降幅。經銷渠道收入4.12億元，同比下降49.30%，占總營收比重仍高達90.73%。

對于收入和凈利波動，公司解釋稱，集成灶行業市場需求放緩，產品訂單和銷量減少；同時為適應市場，產品結構向低單價型號傾斜，銷售價格和毛利率雙降。銷售量、生產量、庫存量分別同比減少48.24%、47.59%、45.02%，產銷兩端同步收縮，市場需求萎縮已成定局。

主業表現不佳，浙江美大也在嘗試減少成本開支。2025年銷售費用同比下降52.65%，廣告宣傳及促銷力度明顯收縮；研發費用同比下降42.66%，研發項目有所減少。費用管控雖然降低了支出，但營收下滑的速度遠快于成本削減的速度，利潤空間依舊被持續擠壓。

跨界投資與資金承壓

主業低迷之下，浙江美大開始向外尋找新的增長點。

2025年6月，公司公告擬以約1.1億元投資魔視智能——一家從事自動駕駛和高級輔助駕駛技術的科創公司，投后持股約4.87%。從廚房到駕駛艙，跨度有點大。在之前的業績說明會上，公司管理層曾表示“未來不排除在合適時機考慮并購”。這筆投資，或許是其尋求“第二曲線”的一次嘗試。

被投企業目前仍在“燒錢”階段：2024年凈虧損1.48億元，2025年一季度再虧3219萬元。對于浙江美大來說，1.1億元的投資不僅短期內無法貢獻利潤，反而面臨較大的投資風險。

截至2025年末，浙江美大賬面貨幣資金6.30億元，較上年末的9.20億元減少31.5%。經營活動產生的現金流量凈額僅3329.60萬元，同比銳減68.94%。主業“造血”能力大幅縮水，對外投資又需要大額資金輸出，這對管理層的資金統籌能力提出了更高要求。

此外，年報還披露了一項潛在風險：子公司美大網絡與京東的貨款糾紛已進入訴訟程序。京東自2025年3月起停止支付貨款并凍結美大網絡京東錢包余額，截至年末涉及未支付貨款995.73萬元、被凍結資金394.02萬元。雖然浙江美大已提起訴訟，但回款時間和結果仍存在不確定性。