廣東
智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，綜合考慮百濟(jì)神州(06160)費用控制，維持2026年收入預(yù)測不變，上調(diào)盈利預(yù)測7.1%至6.5億美元，并維持2027年盈利預(yù)測不變。該行維持跑贏行業(yè)評級，基于DCF模型，該行維持A/H/US股目標(biāo)價320元/250港幣/420美元(29.6%/37.4%/34.1%上行空間)。
中金主要觀點如下：
1Q26業(yè)績超該行預(yù)期
公司公布1Q26業(yè)績：收入15.13億美元，同比增長35%，其中產(chǎn)品收入14.87億美元，同比增長34%，GAAP凈利潤2.27億美元，同比增加2.26億美元，銷售收入符合該行預(yù)期，凈利潤超該行預(yù)期，主因費用控制較好。
澤布替尼拉動產(chǎn)品收入穩(wěn)步增長
1Q26澤布替尼全球銷售10.95億美元，YoY +38%，其中美國銷售7.61億美元，YoY +35%，主要得益于澤布替尼的強(qiáng)勁需求增長以及凈定價帶來的收益，繼續(xù)保持在CLL新患中的主導(dǎo)地位;歐洲銷售1.82億美元，YoY +57%;中國銷售0.94億美元，YoY +16%。1Q26替雷利珠單抗全球銷售額2.06億美元，YoY +20%。GAAP凈利潤達(dá)到2.27億美元，單季度盈利首次超過2億美元，超過該行預(yù)期。
公司上調(diào)26年全年收入和利潤指引
公司上調(diào)全年收入由62-64億美元至63-65億美元;上調(diào)全年GAAP經(jīng)營利潤由7-8億美元至7.5-8.5億美元;毛利率、經(jīng)營費用指引維持不變。
公司在2026年將有多個重磅催化劑
公司預(yù)計：1)索托克拉R/R MCL有望于2Q26在美國獲批，并于2H26啟動R/R MM的III期臨床;2)基于II期臨床，BTK CDAC或?qū)⒂?H26遞交R/R CLL適應(yīng)癥的潛在加速批準(zhǔn) ;3)CDK4用于1L乳腺癌的III期臨床將于1H26啟動;4)PD-1/VEGF-A/CTLA-4三抗將于6M26完成首例患者入組;;5)GPC3/4-1BB雙抗將于2H26啟動關(guān)鍵注冊臨床。此外，公司已有20+項目摘要被ASCO接收，其中CDK4i、B7H4 ADC和GPC3/4-1BB雙抗值得重點關(guān)注。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期;在研管線數(shù)據(jù)讀出不及預(yù)期。
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