重倉(cāng)踩雷五糧液！易方達(dá)蕭楠跌落神壇：唯一跌破“9·24”起點(diǎn)的百億基金經(jīng)理！

來(lái)源：市場(chǎng)資訊

來(lái)源：飛瞰財(cái)金

上周，上證指數(shù)升破4200點(diǎn)，創(chuàng)近11年新高。至此，2024年“9·24”以來(lái)，滬指錄得最高54.23%的漲幅。這對(duì)多數(shù)長(zhǎng)期投資的基民來(lái)說(shuō)，無(wú)論行情的時(shí)間寬度還是漲幅高度，都算得上是吃飯乃至翻身行情。

但悲催的是，對(duì)持有易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的基民來(lái)說(shuō)，本輪慢牛卻與他們無(wú)緣。截至5月18日，該產(chǎn)品自“9·24”以來(lái)的凈值回報(bào)為-4.29%，成為納入統(tǒng)計(jì)的4400余只公募主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中，唯一虧損的百億級(jí)產(chǎn)品。

上述產(chǎn)品的基金經(jīng)理為蕭楠，其管理的另一只產(chǎn)品易方達(dá)消費(fèi)精選也不遑多讓?zhuān)陜?nèi)跌幅接近20%。這只成立于2020年4月的“日光基”，截至5月18日收盤(pán)凈值則只剩下0.7561元，相對(duì)高位跌幅仍達(dá)53%！

兩大產(chǎn)品牛市墊底

不是踏空而是實(shí)打?qū)嵦潛p

2020年4月8日，易方達(dá)消費(fèi)精選開(kāi)始募集，彼時(shí)渠道的營(yíng)銷(xiāo)話(huà)術(shù)，對(duì)基金經(jīng)理蕭楠可謂推崇備至：“長(zhǎng)期好賽道+短期低位置+七年期金牛獎(jiǎng)得主蕭楠，過(guò)往任意時(shí)間買(mǎi)入，持有2年平均收益47.16%”。這番包裝加上蕭楠“2017年股基冠軍”的光環(huán)，該產(chǎn)品當(dāng)日售罄，首募規(guī)模達(dá)79.15億元。

如今，六年多時(shí)光過(guò)去了，蕭楠的易方達(dá)消費(fèi)精選規(guī)模、凈值迭創(chuàng)新低。根據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，易方達(dá)消費(fèi)精選的合并規(guī)模僅剩下28.25億元，相對(duì)首募規(guī)模縮水近六成半。

與規(guī)模相呼應(yīng)，5月18日，易方達(dá)消費(fèi)精選單日凈值跌幅1.7%，報(bào)0.7561元，年內(nèi)虧幅擴(kuò)大至18.59%，在納入統(tǒng)計(jì)的公募主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品（取平衡、靈活型近4期股票倉(cāng)位50%以上者，產(chǎn)品凈值以A份額為準(zhǔn)）中排名倒數(shù)第十。

這一凈值，較其高位時(shí)的1.5958元，下跌幅度達(dá)53%。更讓人大跌眼鏡的是，該產(chǎn)品從成立以來(lái)，從未跑贏過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，目前跑輸基準(zhǔn)的幅度已經(jīng)擴(kuò)大至58%！

作為公募行業(yè)曾經(jīng)絕對(duì)的頂流，蕭楠曾是易方達(dá)基金的“金字招牌”，巔峰時(shí)管理著631億元的規(guī)模，而截至今年一季度末，其管理規(guī)模為226億元，雖然仍是“百億基金經(jīng)理”，但已大不如前。

實(shí)際上，易方達(dá)消費(fèi)精選還不是最慘的，蕭楠的代表作易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)比它更慘。根據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)規(guī)模為126.86億元，環(huán)比去年四季度末的150.01億元，銳降15.43%，單季度份額凈贖回達(dá)2.78億份。盡管遭遇大量贖回，該產(chǎn)品仍排進(jìn)全市場(chǎng)股基規(guī)模前二十之列。

就是這樣一只“巨無(wú)霸”產(chǎn)品，從2024年9月24日至最新的2026年5月18日，凈值錄得-4.29%，成為納入統(tǒng)計(jì)的4400余只公募主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中，唯一在本輪牛市中虧損的百億級(jí)產(chǎn)品，也是唯一一只凈值還低于“9·24行情”起點(diǎn)的百億產(chǎn)品。

今年以來(lái)的數(shù)據(jù)看，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的收益率為-14.29%，是目前市場(chǎng)中屈指可數(shù)的去年全年凈值回報(bào)率為負(fù)、今年還續(xù)虧的產(chǎn)品。自歷史高位算起，其凈值同樣還處于腰斬狀態(tài)。

重倉(cāng)踩雷五糧液

屢屢知行不合一？

本輪牛市，科技成長(zhǎng)為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情特征明顯，確實(shí)讓不少傳統(tǒng)消費(fèi)出身的基金經(jīng)理備受壓制，但這并不能成為蕭楠業(yè)績(jī)崩塌的借口。要知道，當(dāng)前市場(chǎng)上，重倉(cāng)消費(fèi)股的明星基金經(jīng)理并不少，為何只有蕭楠的產(chǎn)品凈值跌破“9·24行情”起點(diǎn)，讓投資者在牛市中還能出現(xiàn)真金白銀的虧損？

翻開(kāi)蕭楠的持倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)記錄，筆者的疑惑非但沒(méi)有得到消解，反而變得更加困惑。

首先，從歷史上看，蕭楠成名于重倉(cāng)白酒、家電等消費(fèi)品種，以易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)為例，早期白酒股并非其唯一重倉(cāng)品種。

但自2018年三季度開(kāi)始，蕭楠的資產(chǎn)配置里白酒乃至啤酒股成為絕對(duì)主角，前十大重倉(cāng)股“灌入”5只以上酒類(lèi)股是常態(tài)。哪怕2024年以來(lái)白酒行業(yè)出現(xiàn)二線(xiàn)公司業(yè)績(jī)滑坡、“禁酒令”、“經(jīng)銷(xiāo)商壓貨”等諸多利空，蕭楠依然不改對(duì)白酒股的執(zhí)著。截至今年一季度末，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的前十大重倉(cāng)股，仍有5只白酒股，而白酒的疲弱在消費(fèi)細(xì)分賽道中有目共睹。

其次，在易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的2025年度報(bào)告中，蕭楠似乎一度“醒悟”，直言“我們?cè)?024年底判斷白酒已經(jīng)基本見(jiàn)底，白酒具備高股息帶來(lái)的安全邊際以及內(nèi)需回暖的期權(quán)。現(xiàn)在看來(lái)，當(dāng)時(shí)的判斷還是過(guò)于左側(cè)”，并承認(rèn)“行業(yè)價(jià)格體系的崩塌”，已“調(diào)整了白酒的配置結(jié)構(gòu)，適度降低了高端、次高端酒的配置”。

然而奇怪的是，在行業(yè)利空未消化、基本面改善未明的情況下，蕭楠很快又在今年一季度選擇大幅加倉(cāng)五糧液，結(jié)果結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地踩中了“滾滾天雷”。五糧液發(fā)布“會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正”的年報(bào)和一季報(bào)后，5月份以來(lái)跌幅已近12%，而今年以來(lái)的跌幅近20%。

數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)對(duì)五糧液的持倉(cāng)，由截至去年末的750.06萬(wàn)股提升至截至今年一季度末的1073.79萬(wàn)股，加倉(cāng)了約三成，占整體股票市值比由5.83%大幅提高至9.76%。另一只產(chǎn)品易方達(dá)消費(fèi)精選，去年末的前十大中已無(wú)五糧液，但今年一季度該產(chǎn)品直接把五糧液買(mǎi)回到第六大重倉(cāng)股，持股數(shù)130.95萬(wàn)股、占股票市值比5.5%。

承認(rèn)行業(yè)利空尚未完全出清，卻反手全面做多致扎實(shí)踩雷，對(duì)這一“迷之操作”不知蕭經(jīng)理在日后的基金報(bào)告中會(huì)做何解釋。

最后，在易方達(dá)消費(fèi)精選的一季報(bào)中，蕭楠表示“增加了調(diào)味品、必選品的配置”“大幅降低了互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司的配置”。從該產(chǎn)品截至一季度末的持倉(cāng)看，阿里巴巴的確從截至去年末的第一大重倉(cāng)股位置徹底退出了前十大，但二季度至今該股上漲了近11%。而蕭楠一季度重倉(cāng)新進(jìn)的蜜雪集團(tuán)、農(nóng)夫山泉，二季度以來(lái)跌幅皆在10%左右。

且不論這一來(lái)一回調(diào)倉(cāng)節(jié)奏完全踏反的問(wèn)題，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，蜜雪、農(nóng)夫不應(yīng)該屬于“調(diào)味品、必選品”的范疇。蕭經(jīng)理此番調(diào)倉(cāng)，是否又是一次自我矛盾、知行不一？

不知道有沒(méi)有買(mǎi)了蕭經(jīng)理產(chǎn)品的小伙伴，對(duì)此怎么看呢？