熱銷(xiāo)產(chǎn)品需“降溫”！分紅險(xiǎn)演示利率下調(diào)“在路上”？

分紅險(xiǎn)憑借“固定保障+浮動(dòng)收益”的靈活形態(tài)，成為低利率環(huán)境下壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型最為核心的險(xiǎn)種。

中保新知從業(yè)內(nèi)獲悉，分紅險(xiǎn)演示利率上限由3.9%下調(diào)至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的產(chǎn)品需要在6月30日前完成變更備案，或者報(bào)送停售。此外，行業(yè)還就分紅險(xiǎn)2025年度實(shí)際分紅水平達(dá)成共識(shí)，相關(guān)部門(mén)指導(dǎo)意見(jiàn)為3.2%。

事實(shí)上，在監(jiān)管出手之前，已有保險(xiǎn)公司開(kāi)啟分紅險(xiǎn)利率調(diào)整。今年1月21日，中英人壽備案一款預(yù)定利率為1.25%的分紅終身壽產(chǎn)品——福滿(mǎn)佳C（悅享版）分紅產(chǎn)品，隨后中英人壽于2月召開(kāi)該產(chǎn)品發(fā)布會(huì)。在行業(yè)分紅險(xiǎn)普遍采用1.75%預(yù)定利率背景下，中英人壽率先探索實(shí)踐“成長(zhǎng)型”分紅策略。

大勢(shì)所趨

中英人壽下調(diào)分紅險(xiǎn)產(chǎn)品利率的背后是低利率環(huán)境、對(duì)分紅險(xiǎn)的嚴(yán)監(jiān)管，還有行業(yè)負(fù)債端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的多重因素。

中國(guó)人民銀行發(fā)布的2025年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕和社會(huì)融資條件相對(duì)寬松，引導(dǎo)金融總量合理增長(zhǎng)、信貸均衡投放，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。這意味著，低利率的宏觀環(huán)境還將持續(xù)一段時(shí)間。

在低利率周期，10年期國(guó)債收益率中樞已降至1.80%左右。為了降低險(xiǎn)企負(fù)債端的壓力，中保協(xié)對(duì)于人身險(xiǎn)產(chǎn)品最新預(yù)定利率研究值也“一降再降”，當(dāng)前普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值最新為1.89%。2025年1月、4月、7月、10月，中保協(xié)公布的研究值分別為2.34%、2.13%、1.99%、1.90%。

興業(yè)證券認(rèn)為，中英人壽推出的這款分紅產(chǎn)品創(chuàng)下國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄型人身險(xiǎn)保證收益的歷史新低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由“保證為主、浮動(dòng)為輔”徹底轉(zhuǎn)向“低保證+高浮動(dòng)”，長(zhǎng)期演示收益率中樞穩(wěn)定在3.0%—3.5%。

在中英人壽發(fā)布上述分紅險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，中英人壽總經(jīng)理助理、首席市場(chǎng)官王瀟引用國(guó)際數(shù)據(jù)指出，在成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)，分紅險(xiǎn)占比常超50%，是長(zhǎng)期財(cái)富規(guī)劃的重要工具，分紅險(xiǎn)的核心邏輯是讓渡部分產(chǎn)品利益，以換取長(zhǎng)期價(jià)值成長(zhǎng)。

持續(xù)C位

分紅險(xiǎn)逐漸成為人身險(xiǎn)市場(chǎng)的C位險(xiǎn)種。

根據(jù)開(kāi)源證券報(bào)告，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息庫(kù)顯示，截至2026年1月31日，監(jiān)管規(guī)定分紅險(xiǎn)可采用的產(chǎn)品形式在保險(xiǎn)市場(chǎng)上均有銷(xiāo)售，分紅型終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品數(shù)量最多。2025年7月預(yù)定利率研究值公布后，觸發(fā)預(yù)定利率下調(diào)機(jī)制，分紅險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)整截至期末，即2025年9月1日起，到2025年底，壽險(xiǎn)公司新上市的產(chǎn)品中有47%為分紅險(xiǎn)，占比最多的是分紅型終身壽險(xiǎn)，其次是分紅型養(yǎng)老年金保險(xiǎn)。

分紅險(xiǎn)占比快速提升在上市保險(xiǎn)公司2025年業(yè)績(jī)報(bào)告中也可見(jiàn)一斑。如中國(guó)人壽大力推動(dòng)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品發(fā)展，2025年分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，占個(gè)險(xiǎn)渠道首年期交保費(fèi)的比重躍升至近60%，成為新單保費(fèi)的重要支撐。

中國(guó)平安2025年分紅險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)為918.87億元，2024年為650.40億元，同比增長(zhǎng)41.28%。

新華保險(xiǎn)緊抓產(chǎn)品龍頭，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，全面啟動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)分紅型長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)119.33億元，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型取得實(shí)質(zhì)性突破。

中國(guó)太保深化客戶(hù)分層經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新保期交中分紅險(xiǎn)占比已提升至半數(shù)以上，業(yè)務(wù)品質(zhì)保持良好態(tài)勢(shì)。2025年分紅險(xiǎn)新保期交規(guī)模保費(fèi)大幅增長(zhǎng)，新保期交中分紅險(xiǎn)占比提升至50%，其中代理人渠道新保期交中分紅險(xiǎn)占比達(dá)61.4%。

中國(guó)太平旗下太平人壽2025年分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型成效較為明顯，分紅保險(xiǎn)原保費(fèi)578.43億港元，同比增長(zhǎng)91.7%。

上市險(xiǎn)企對(duì)于分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型才剛剛開(kāi)始。新華保險(xiǎn)總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人龔興峰在2025年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，2025年只是分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的開(kāi)端，2026年公司將持續(xù)深化分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型工作，重點(diǎn)聚焦拓寬產(chǎn)品類(lèi)型，加大風(fēng)險(xiǎn)年金的銷(xiāo)售力度，強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新。公司將把握分紅型健康險(xiǎn)的政策紅利，加強(qiáng)產(chǎn)品適當(dāng)性管理，堅(jiān)持把合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的客戶(hù)，堅(jiān)決避免銷(xiāo)售誤導(dǎo)。

監(jiān)管“嚴(yán)陣以待”

分紅險(xiǎn)為何成為“香餑餑”？這和低利率環(huán)境下，銀行存款的吸引力大幅降低不無(wú)關(guān)系。

今年3月以來(lái)，各地中小銀行密集下調(diào)定期存款利率且降幅顯著，其中兩年期、三年期、五年期等中長(zhǎng)期定期存款利率普遍跌入“1”字頭。

在華創(chuàng)證券看來(lái)，多維優(yōu)勢(shì)下分紅險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力顯著。從同類(lèi)風(fēng)偏產(chǎn)品來(lái)看，相比銀行理財(cái)，分紅險(xiǎn)具備剛兌屬性，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)回暖拔高分紅險(xiǎn)預(yù)期收益水平，收益率優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯；相比銀行定存，分紅險(xiǎn)在預(yù)定利率部分有“后發(fā)”優(yōu)勢(shì)，同時(shí)能夠?yàn)?年期定存到期客戶(hù)提供長(zhǎng)期理財(cái)路徑。考慮分紅險(xiǎn)核心依托權(quán)益回暖提升吸引力，華創(chuàng)證券將指數(shù)型基金、紅利風(fēng)格基金與混合型債基與分紅險(xiǎn)做對(duì)比，后者在穩(wěn)定性、跨周期投資與保障功能方面存在明顯優(yōu)勢(shì)。

分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)為“保證+浮動(dòng)”，在提供預(yù)定保底收益基礎(chǔ)上，增加基于險(xiǎn)企投資表現(xiàn)的分紅收益。這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，既保障基本的收益，又能通過(guò)紅利分配使保額具備抗通脹潛力，更貼合長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的需求。

然而，分紅險(xiǎn)經(jīng)常被忽略的一點(diǎn)是，演示收益并不代表實(shí)際收益，分紅險(xiǎn)演示利率常常導(dǎo)致不良競(jìng)爭(zhēng)，有個(gè)別保險(xiǎn)公司以很高的預(yù)期回報(bào)招攬客戶(hù)，并沒(méi)有充分考慮分紅保單當(dāng)中非保證回報(bào)部分的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)，從而作出過(guò)于樂(lè)觀的回報(bào)預(yù)測(cè)，導(dǎo)致有可能出現(xiàn)保險(xiǎn)公司未能按規(guī)定確保投保人有合理機(jī)會(huì)獲得預(yù)期非保證回報(bào)的情況。

事實(shí)上，關(guān)注到分紅險(xiǎn)銷(xiāo)售掀起的競(jìng)爭(zhēng)浪潮，香港2025年就調(diào)降了分紅險(xiǎn)的演示利率上限。香港保監(jiān)局2025年2月底就分紅保單利益說(shuō)明文件的演示利率上限發(fā)布應(yīng)用說(shuō)明，列明港元保單的演示利率上限為6%，非港元保單則為6.5%。措施于2025年7月1日實(shí)施。

香港保監(jiān)局表示，演示利率上限只適用于保險(xiǎn)公司在銷(xiāo)售分紅保單時(shí)向客戶(hù)提供的利益演示的內(nèi)部收益率，保險(xiǎn)公司仍可向投保人派發(fā)高于上限的紅利，因此措施并不會(huì)影響保單的實(shí)際回報(bào)。

內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)也早就嚴(yán)陣以待。2025年6月，據(jù)悉，金融監(jiān)管總局人身險(xiǎn)監(jiān)管司向人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見(jiàn)的函》，要求保險(xiǎn)公司不得偏離賬戶(hù)的資產(chǎn)負(fù)債和投資收益實(shí)際情況，隨意抬高分紅水平搞“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，擾亂人身險(xiǎn)市場(chǎng)秩序。監(jiān)管部門(mén)將加強(qiáng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，對(duì)于違反監(jiān)管要求的，將采取監(jiān)管約談、責(zé)令整改、評(píng)級(jí)扣分等監(jiān)管措施。

無(wú)論如何，分紅險(xiǎn)熱銷(xiāo)背后，既折射出市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)健收益的渴求，也體現(xiàn)了險(xiǎn)企緩解投資端壓力的需要，這其中還隱藏著銷(xiāo)售誤導(dǎo)、收益夸大等風(fēng)險(xiǎn)隱患。監(jiān)管機(jī)構(gòu)主動(dòng)出手，嚴(yán)格規(guī)范產(chǎn)品信息披露與銷(xiāo)售行為，旨在切實(shí)筑牢投保人利益的安全屏障。與此同時(shí)，投保人更應(yīng)保持理性審慎，不盲從、不跟風(fēng)，主動(dòng)研讀條款，準(zhǔn)確理解分紅不確定性的本質(zhì)。