上海
5月中旬，一則重磅消息在科技圈悄然發酵：快手旗下AI視頻工具"可靈"正籌備獨立融資上市，估值高達200億美元。這一動作若成行，意味著這家誕生于快手內部的AI業務將脫離母體，開啟自己的資本旅程。
消息最早由外媒《The Information》披露，稱快手計劃于2027年第一季度為可靈啟動首次公開募股。目前，相關洽談已與潛在投資方展開。
為何"兒比爹貴"？
這聽起來似乎有些不可思議——快手的整體市值不過300億美元，而其子公司卻價值200億美元？但細看數據，背后邏輯其實清晰。
可靈自2025年推出以來，商業表現遠超預期。2026年第一季度收入已達7500萬美元，主要來自北美等海外市場，預計全年收入將從3億美元躍升至6億美元。若按市場預測，到2027年第一季度，其年化收入有望達到13億美元。
反觀母公司快手，2025年全年營收約201億美元，同比增長12.5%，但整體市銷率僅1.5倍。若可靈不分拆，按此估值邏輯，其價值僅約19.5億美元。獨立分拆，是為"正名"。
資本市場的"新敘事"
AI視頻賽道近年來異常火熱。國際對比中，Runway估值53億美元、MidJourney估值100億美元、智譜AI更是高達520億美元。在此背景下，可靈若能在AI視頻領域站穩腳跟，資本市場對其溢價空間巨大。
目前，可靈C端訂閱定價從每月6.99美元到127.99美元不等，產品已受到不少創作者青睞。不過，業內人士也提示風險：收入多來自C端訂閱，B端API占比偏低，用戶留存和競爭壓力仍存。另外，技術壁壘并非高不可攀，快手初代模型核心開發者已轉投阿里。
分拆模式：不是切割，而是"雙輪驅動"
值得注意的是，可靈獨立上市大概率不會是完全切割。預計將采取"外部獨立融資 + 快手保持控股"的模式，財務報表仍并入快手集團。這樣既能釋放AI業務的成長溢價，又不會切斷母公司的核心資產。
這或許是中國科技公司的一次"試水"——傳統業務提供穩定現金流，AI業務獨立發展獲取成長溢價。雙輪驅動之下，快手有望完成從傳統短視頻公司向AI科技公司的轉型。
可靈能否在2027年如期登陸資本市場，市場拭目以待。但無論如何，這件事本身已釋放出明確信號：AI時代，技術變現與資本化正在同步加速。
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