立訊精密嘗到甜頭了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一家長期以蘋果供應(yīng)鏈為基本盤的制造企業(yè)，正在把第二條腿邁向汽車。

京西國際近日披露，立訊精密擬收購其控股股東京西智行集團(tuán)全部股權(quán)。若交易落地，立訊精密將間接控股這家汽車底盤零部件企業(yè)。公告一出，京西國際復(fù)牌當(dāng)日股價盤中漲幅一度超過80%。

這已是立訊精密近兩年內(nèi)第二次在汽車領(lǐng)域發(fā)動大規(guī)模并購，上一次是2025年以5.2541億歐元拿下德國線束巨頭萊尼集團(tuán)的控股權(quán)，彼時外界還在觀望整合成效，這一次它又動手了。

從財務(wù)表現(xiàn)看，轉(zhuǎn)型的方向暫時得到了印證。立訊精密2025年全年?duì)I收3323.44億元，同比增長23.64%，歸母凈利潤166億元，均創(chuàng)歷史新高。汽車電子業(yè)務(wù)同比增速高達(dá)185.34%，營收占比從5.12%升至11.81%，是拉動整體增長的核心變量之一。

立訊精密在汽車領(lǐng)域的布局并不是從今天才開始的，但過去那些收購，更多集中在連接器、線束、汽車電子等“外圍”環(huán)節(jié)。這一次不同，京西智行的核心價值，在于底盤執(zhí)行系統(tǒng)。

底盤執(zhí)行系統(tǒng)是智能汽車?yán)锉容^少被普通用戶感知，但對整車影響極深的部分。感知層采集數(shù)據(jù)、算法層作出判斷，最終車輛的實(shí)際動作，加速、制動、轉(zhuǎn)向、車身姿態(tài)調(diào)整全靠底盤來完成。這個環(huán)節(jié)對安全等級的要求極高，認(rèn)證周期長，國際零部件巨頭長期占據(jù)主導(dǎo)地位，中國供應(yīng)商很少能夠真正進(jìn)入。

京西智行是少數(shù)例外之一，公司脫胎于德爾福的底盤業(yè)務(wù)，在懸架和制動兩個方向上積累時間較長。磁流變懸架是其核心技術(shù)之一，利用特殊智能液體在磁場作用下毫秒級改變阻尼特性，能在過彎時支撐車身、顛簸時吸收震動，目前全球具備規(guī)模化量產(chǎn)能力的供應(yīng)商屈指可數(shù)，常見于保時捷、法拉利等高端車型。

京西智行手握逾140項(xiàng)相關(guān)全球?qū)＠蛻裘麊魏w蘭博基尼、蔚來、小鵬、比亞迪等50余家品牌，2025年全球銷售額接近80億元。

線控制動方面，京西智行已在歐洲完成大規(guī)模量產(chǎn)交付，搭載于全球頭部汽車集團(tuán)旗下多款車型；另一款產(chǎn)品將于2026年6月在北美投產(chǎn)，兩款產(chǎn)品合計對應(yīng)9款車型平臺，合同總價值約21億元人民幣。據(jù)其自述，目前它是中國唯一同時進(jìn)入歐洲和北美線控制動市場的企業(yè)。

在主動懸架領(lǐng)域，京西智行與美國技術(shù)公司ClearMotion存在合作關(guān)系，為蔚來ET9的全主動懸架系統(tǒng)提供關(guān)鍵零部件。ET9此前以“香檳塔過減速帶不倒”的演示讓這套技術(shù)破圈，背后的供應(yīng)鏈邏輯，指向的正是京西智行。

對立訊精密來說，這兩塊業(yè)務(wù)的稀缺性在于：它們不是簡單堆產(chǎn)能就能復(fù)制的，技術(shù)門檻和客戶驗(yàn)證周期都很長，買來比自研快得多。萊尼解決了線束，京西補(bǔ)上制動和懸架，立訊汽車版圖里缺失時間最久的那塊，正在被填上。

立訊精密加速向汽車轉(zhuǎn)型，背景是消費(fèi)電子市場的增長空間正在收窄。

手機(jī)市場的情況已經(jīng)比較明確，IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年全球智能手機(jī)出貨約12.6億部，同比增幅不足2%。國內(nèi)更糟，中國信通院數(shù)據(jù)顯示全年手機(jī)出貨量同比下降2.4%，智能手機(jī)出貨量同比降幅達(dá)3.3%。

2026年的預(yù)測更悲觀，IDC認(rèn)為受存儲芯片短缺拖累，全球出貨量可能跌至約11億部，跌幅接近13%，用“前所未有的危機(jī)”來描述這一年的行業(yè)處境。

立訊精密自身也感受到了這種壓力，2025年消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營收2642.66億元，在整體營收中的占比從此前的約87%降至79.52%，而蘋果這一大客戶的收入貢獻(xiàn)占比，三年間從75%以上連續(xù)下降，至2025年已降至56.68%。

這種變化一方面是立訊主動拓展新業(yè)務(wù)的結(jié)果，另一方面也折射出消費(fèi)電子這條賽道能給出的增量已經(jīng)有限。

汽車電子的邏輯則完全相反，根據(jù)Mordor Intelligence研究，全球汽車電子市場規(guī)模預(yù)計將從2025年的3034億美元擴(kuò)大至2030年的4355億美元，年均增速約7.75%。

中國市場的增勢更明顯，尚普咨詢統(tǒng)計顯示，國內(nèi)汽車電子市場規(guī)模在過去四年復(fù)合增速超10%。整車智能化程度越高，電子系統(tǒng)在整車成本中的占比就越高，這條邏輯鏈條對供應(yīng)商來說意味著持續(xù)擴(kuò)大的市場空間。

在產(chǎn)能層面，立訊精密也在加快落子。蘇州相城的超級工廠三期于2026年3月投產(chǎn)，總投資120億元，聚焦電驅(qū)總成等部件，全面達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值預(yù)計超300億元；湖北麻城的汽車線束基地持續(xù)擴(kuò)張，規(guī)劃產(chǎn)能落地后有望成為全國規(guī)模最大的同類生產(chǎn)基地；安徽宣城的第四期項(xiàng)目也計劃近期竣工。

當(dāng)然，賬面上好看不等于真正走通。京西國際連續(xù)六年虧損，海外運(yùn)營成本高、研發(fā)投入大，捷克工廠在2025年下半年已開始分階段關(guān)閉。

立訊精密要做的，是用自身的制造管控能力和供應(yīng)鏈整合經(jīng)驗(yàn)去盤活一個已經(jīng)承壓多年的資產(chǎn)，這件事沒有現(xiàn)成的參照，萊尼整合的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊駨?fù)制到底盤業(yè)務(wù)，仍是外界最想看到答案的問題。

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