一季度財報密集披露：亞洲市場成LVMH、Brunello Cucinelli等增長主引擎

隨著 LVMH 集團 2026 年第一季度財報正式發布，全球時尚與奢侈品行業迎來新一輪財報季。盡管一季度市場仍在不確定性中震蕩前行，中東地緣沖突與宏觀經濟波動持續壓制投資者對奢侈品需求反彈的預期，資本市場整體態度趨于謹慎，但行業基本面并未進一步下探，反而在階段性波動后顯現出溫和修復的積極信號。

與此同時，一季度財報密集披露也勾勒出一幅區域市場增長嚴重分化的行業現狀：歐洲市場疲軟、中東受地緣局勢拖累、美國復蘇溫和，而以中國為核心引擎的亞洲市場，憑借持續回暖的本地消費與不斷升級的高端需求，逆勢成為多個時尚集團最重要的業績支柱與增長主引擎。

圖片來源：LVMH路威酩軒集團微信公眾號

LVMH集團近日公布 2026 年第一季度財報。在中東沖突、匯率波動、旅游消費疲軟的三重壓力下，集團實現 1% 的有機增長，營收達 191.2 億歐元。其中，中國與美國市場回暖成為核心亮點，而中東市場則成為主要拖累因素。

數據顯示，本季度 LVMH 整體報告收入同比下滑 5.9%，主要受匯率波動（-7%）與中東局勢（-1%）影響。中東地區門店銷售額大幅下跌 30% 至 70%，其中沙特市場相對穩健，阿聯酋承壓更為顯著，直接拉低集團整體有機增長約 1 個百分點。與之形成對比的是，亞洲（不含日本）市場大漲 7%，創下 2023 年以來最佳表現，中國市場較前期低迷狀態明顯復蘇；美國市場恢復正增長 3%，北美高端消費逐步回暖；歐洲與日本市場各下滑 3%，主要依靠本地客群支撐，跨境旅游消費依舊偏弱。

核心板塊時裝與皮具有機下滑 2%，但環比已出現改善。LV表現優于板塊平均水平，Dior在Jonathan Anderson新品帶動下明顯好轉，Loro Piana 實現雙位數增長，Rimowa 亦跑贏板塊均值。腕表珠寶（+7%）、葡萄酒烈酒（+5%）、精品零售（+4%）成為集團三大增長引擎，Tiffany、絲芙蘭及香檳、干邑業務表現亮眼，香水化妝品業務則與去年同期持平。

與此同時，意大利奢侈品集團 Brunello Cucinelli亦公布了經董事會審核的 2026 年第一季度財務數據（截至 3 月 31 日）：季度營收同比增長 8.1%，達 3.691 億歐元，按固定匯率計算增幅為 14.0%。從區域市場來看，亞洲市場尤其是中國的零售業務表現 “極為亮眼”。中國市場對高端成衣的需求明顯回升，消費者對高品質、精湛工藝的服飾尤為青睞。新增客群貢獻突出，與品牌既有的忠實客群形成良好互補，而老客戶也愈發傾向于選擇風格獨特、辨識度高的服飾產品。

Brunello Cucinelli 品牌創始人、公司執行主席兼創意總監 Brunello Cucinelli 評論道：“2026 年第一季度營收增長 14%，我們對此結果充滿信心，認為這是一個非常出色的成績。在人類面臨這一特殊時刻之際，我們汲取了2020年疫情期間的經驗教訓，并將其付諸實踐：即清晰明確我們企業的基本原則至關重要；我們每天的所有的決策都必須具有可逆性、彈性和靈活性，在文化層面也應如此。”

另據優衣庫母公司日本迅銷集團（Fast Retailing）發布的截至 2026年2月28日的2026財年中期財報，營收與利潤均實現大幅增長，創下歷史新高：集團總營收同比上漲 14.8%，至 2.0552 萬億日元（約合人民幣 879 億元）；營業利潤同比增長 28.3%，至 3869 億日元（約合人民幣 165 億元）。財報期內，公司營收達 12413 億日元，同比增長 22.4%，營業利潤 2330 億日元，同比增幅 37.4%。

分區域來看，大中華區整體表現亮眼：中國大陸市場營收實現增長，營業利潤更是錄得兩位數增幅。第二季度恰逢中國春節銷售旺季，品牌針對暖冬氣候，重點推出下裝、運動衛衣、衛褲及休閑外套等春季與四季款搭配，帶動銷售表現強勁。中國香港市場營收有所增長，但營業利潤有所下滑；中國臺灣地區則實現營收與營業利潤雙雙增長。

而無印良品母公司株式會社良品計畫公布的2026 財年第二季度財報顯示，集團當期營業收入及各階段利潤均創下歷史新高，且均實現雙位數增長。其中，營業收入達 4385.49 億日元，約合人民幣196.1億元，同比增長 14.8%；營業利潤為450.45億日元，約合人民幣 20.15 億元，同比增長 24.8%。營收增長主要得益于全球門店網絡的持續擴張，以及海外業務銷售額的大幅提升，截至2026年2月底，集團全球門店總數已達到1460家。

作為核心市場之一，中國大陸本期實現增收增益。集團積極優化線下門店布局、持續開拓新店，上半期凈增 15 家，門店總數增至 437家。期內既有門店與電商業務合計銷售額同比達到 113.2%，在 “雙十一” 大促與春節消費旺季均取得強勁銷售表現。同時，由中國本地商品開發團隊主導的商品策略成效顯著，以護膚品為代表的生活雜貨及食品類產品持續發力，共同推動區域營收穩步提升。在消費理性化、競爭白熱化的當下，生活方式品牌的增長邏輯已變：不再依賴單一市場紅利，而是“全球化布局+區域深度本土化”的雙輪驅動共同推動。

值得關注的一個不容忽視的趨勢是，全球奢侈品行業正迎來新一輪創意更迭周期，創意換帥帶來的產品革新，正成為品牌拉動增長、實現業績修復的重要動力。以 Dior 為例，新任創意總監 Jonathan Anderson 執掌后的首個系列產品，自 1 月 2 日起陸續上架門店。雖然新品全面鋪貨尚在初期，匯豐依然預估該品牌一季度有望實現約 6% 的增長，并在全年逐步釋放更強動能，這也將徹底扭轉其2025 年錄得的高個位數下滑態勢。

除此之外，行業同樣對Chanel與Gucci兩大巨頭的創意新周期抱有高度期待。Chanel將于 5月公布全年財報，市場將重點評估新任創意總監Matthieu Blazy 首秀系列的實際市場接受度。目前多地門店已出現排隊購買的現象，釋放出積極的消費信號，不過這股熱度能否長期延續仍需持續觀察。

Gucci的轉型復蘇之路則仍在起步。新任藝術總監 Demna的首批作品僅在一季度小規模面世，對本季度銷售的提振作用相對有限，其完整的“Primavera” 系列要等到 7 月才會正式登陸市場。母公司開云集團（Kering）將在 4 月 14 日發布最新財報，并于 4 月 16 日的資本市場活動中對外披露全新集團戰略。整體來看，新一輪創意周期的落地成效，將成為接下來判斷奢侈品牌增長動能的重要風向標。